中报点评，国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型

第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 国内智算中心加速布局，DCU 全面适配国产大模型 ——海光信息(688041)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 市场数据(2024-08-16) 收盘价(元) 76.84 一年内最高/最低(元) 88.00/49.66 沪深 300 指数 3,345.63 市净率(倍) 9.30 流通市值(亿元) 1,786.02 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 8.27 每股经营现金流(元) -0.05 毛利率(%) 63.43 净资产收益率_摊薄(%) 4.44 资产负债率(%) 12.87 总股本/流通股(万股) 232,433.81/232,433.81 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《海光信息(688041)年报点评：产品及生态持续推进，业绩继续高成长可期》 2024-04-16 《海光信息(688041)中报点评：新产品进展顺利，有望受益于信创市场需求复苏及 AIGC 浪潮》 2023-09-06 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 08 月 19 日 事件：近日公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 37.63 亿元，同比+44.08%；归母净利润 8.53 亿元，同比+25.97%；扣非归母净利润 8.18 亿元，同比+32.09%。2024 年第二季度单季度实现营收 21.71 亿元，同比+49.67%，环比+36.35%；归母净利润 5.65亿元，同比+28.95%，环比+95.77%；扣非归母净利润 5.46 亿元，同比+27.37%，环比+100.74%。 投资要点：  24H1 公司业绩继续高速成长，持续加大研发投入力度。2024 年上半年，由于下游市场需求增加，客户对公司产品的认可度进一步提升，同时公司持续提升产品性能，加大市场拓展力度，加强与客户及生态伙伴的合作深度与广度，推动公司营收继续高速增长。公司24H1 毛利率为 63.43%，同比提升 0.56%；公司 24Q2 毛利率为63.83%，同比提升 1.66%，环比提升 0.96%；24Q2 净利率为38.30%，同比下降 0.30%，环比提升 13.53%。公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强，24H1 公司研发投入为 13.72 亿元，同比增长 11.54%，研发投入总额占营业收入比例为 36.46%，由于营业收入增幅更大，使研发投入占营业收入比例有小幅下降。  国内加速布局智算中心, 公司 CPU 及 DCU 产品有望受益于 AI 时代浪潮。随着全国一体化算力网络和“东数西算”工程的部署，我国各地计算中心加快布局，根据国家信息中心联合发布的《智能计算中心创新发展指南》，当前我国超过 30 个城市正在建设或提出建设智算中心，已建成的、在建中的和规划中的智算中心数量已逾 40家。根据 IDC 最新发布 Global Data Sphere 2023 数据，2023 年我国数据量规模预计为 30.0ZB，到 2027 年数据量规模则将达到76.6ZB，2023-2027 年 CAGR 达到 26.4%。英特尔的研究也表明，AI 模型的计算量每年将会增长 10 倍，这一趋势随着未来人工智能与传统产业的深度融合会进一步加快。由 CPU 及加速芯片异构而成的智能算力或将成为数字经济时代下的算力主角，公司 CPU 及DCU 产品有望受益于 AI 时代浪潮。  海光 CPU 技术优势突出，DCU 全面适配国产大模型。海光 CPU主要具有三大技术优势， 一是优异的产品性能， 二是良好的系统兼容性， 三是较高的系统安全性， 在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光 CPU 既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器，也支持面向政-15%-2%11%24%36%49%62%75%2023.082023.122024.042024.08海光信息沪深30011741 半导体 第 2 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。海光 DCU 提供自主开放的完整软件栈，依托完善的开放式生态，公司构建了拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，其能够适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库、AI 算法与框架等。在 AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光 DCU 能够支持全精度模型训练，实现了 LLaMa、GPT、 Bloom、 ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平。  盈利预测与投资建议。公司为国内 CPU+GPGPU 高端处理器领先企业，AI 大模型持续迭代推动算力需求高速增长，国内加速布局智算中心, 公司 CPU 产品技术优势突出，DCU 产品全面适配国产大模型，有望充分受益于 AI 时代浪潮，我们预计公司 24-26 年营收为 83.22/110.48/141.78 亿元，24-26 年归母净利润为17.29/22.94/28.99 亿元，对应的 EPS 为 0.74/0.99/1.25 元，对应PE 为 103.28/77.84/61.61 倍，维持“买入”投资评级。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,125 6,012 8,322 11,048 14,178 增长比率（%） 121.83 17.30 38.42 32.75 28.33 净利润（百万元） 804 1,263 1,729 2,294 2,899 增长比率（%） 145.70 57.17 36.90 32.68 26.36 每股收益(元) 0.35 0.54 0.74 0.99 1.25 市盈率(倍) 222.23 141.39 103.28 77.84 61.61 资料来源：中原证券研究所，聚源 半导体 第 3 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司单季度营收及增速情况 图 2：公司单季度归母净利润及增速情况 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：公司单季度毛利率情况 图 4：公司单季度净利率情