有色金属行业：锂板块供需拆解

2024年8月9日锂板块供需拆解行业评级：看好分析师施毅金云涛邮箱shiyi@stocke.com.cnjinyuntao@stocke.com.cn证书编号S1230522100002S1230524050006添加标题95%21、锂行业供需平衡表•我们预计2023年锂行业供需端或将出现-1.3万吨LCE短缺，2024-25年将出现8.6、19.3万吨LCE过剩。2、 产量端：未来几年内，澳洲仍是第一大生产地，非洲项目快速放量•2023-25年间，澳洲是锂矿供给第一大产地， 占比分别为39%/35%/33%；津巴布韦、马里、埃塞俄比亚等国锂矿逐渐投产，促使非洲成增长幅度最大产地，占比分别为4%/11%/13%。3、 需求端：储能将保持较高速增长•2022-2025全球储能电池出货量及预测量分别为160/224/309/425GWh， 2022-25年同比增长率分别为143%/40%/38%/38%4、 风险提示•1、供给释放不及预期；2、需求增长不及预期。点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题01013资料来源：Marklines，安泰科，EV Tank，中国产业研究院，QY Research，普华有策，Wind，公司公告，浙商证券研究所图表：锂行业供需平衡表消费结构202120222023E2024E2025E全球新能源销量合计（万辆）669 1,087 1,467 1,831 2,187 纯电车合计（万辆）473 795 1,116 1,419 1,731 插混车合计（万辆）196 292 351 412 456 电池需求量（GWh）371 684 704 879 1,050 对应碳酸锂需求量（万吨LCE）29.855.056.670.784.4储能需求（GWh）71159224.2309425对应碳酸锂需求量（万吨LCE）5.111.414.820.430.63C消费电子（GWh）125114127142158对应碳酸锂需求量（万吨LCE）9.68.89.810.912.2其他（万吨LCE）17.1 18.0 18.9 20.8 22.8 合计（万吨LCE）61.793.2100.1122.8149.9全球锂供给量（万吨LCE）60.483.798.8131.4169.2供需平衡-1.3-9.5-1.38.619.3添加标题01014我们预计，2023-2025年全球锂矿产量分别为98.8/131.4/169.2万吨。澳洲是锂矿供给第一大产地， 占比分别为39%/35%/33%；津巴布韦、马里、埃塞俄比亚等国锂矿逐渐投产，促使非洲成增长幅度最大产地，占比分别为4%/11%/13%。按来源分类，锂辉石是锂供给最主要来源，锂辉石与盐湖相对成本较低，产量占比有望逐渐提升，挤占锂云母份额。资料来源：安泰科，Wind，公司公告，浙商证券研究所图：锂矿供给各产地占比（左轴：万吨LCE）图：锂矿供给各来源占比（左轴：万吨LCE）资料来源：安泰科，Wind，公司公告，浙商证券研究所38%40%39%35%33%2%2%3%2%2%0%1%4%11%13%34%33%31%29%28%25%24%23%23%23%0306090120150180202120222023E2024E2025E澳洲北美洲非洲南美洲亚洲50%52%54%56%56%39%37%36%35%34%11%11%10%10%9%0306090120150180202120222023E2024E2025E锂辉石盐湖锂云母添加标题010152021-2023年中国碳酸锂全年产量分别为20.96/30.13/37.56万吨，2022-2023年同比增速分别为44%/25%；2023年分地区产量中，前五名省份分别为江西占比40%，青海占比24%，四川占比14%，江苏占比7%，山东占比3%，其余省份合计占比12%。资料来源：SMM，浙商证券研究所40%24%14%7%3%1%0%1%10%江西青海四川江苏山东湖南浙江河北其他地区图：中国碳酸锂全年产量（吨）图：2023年碳酸锂分地区产量占比资料来源：SMM，浙商证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000202120222023中国碳酸锂全年产量（吨）同比增速添加标题010162021-2023年中国氢氧化锂全年产量分别为16.67/24.51/28.30万吨， 2022-2023年同比增速分别为47%/15%； 2023年分地区产量中，前五名省份分别为江西占比42%，四川占比38%，广西占比5%，浙江占比4%，山东占比2%，其他省份合计占比9%。图：中国氢氧化锂全年产量（吨）图：2023年氢氧化锂分地区产量占比42%38%4%5%2%1%1%7%江西四川浙江广西山东河北湖南其他地区资料来源：SMM，浙商证券研究所资料来源：SMM，浙商证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%050,000100,000150,000200,000250,000300,000202120222023中国氢氧化锂全年产量（吨）同比增速点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题02027根据EVTank、前瞻产业研究院等机构预测，2022-2025全球储能电池出货量及预测量分别为160/224/309/425GWh， 2022-25年同比增长率分别为143%/40%/38%/38%。2022-2024中国储能电池出货量及预测量分别为130/206/288/404GWh， 2022-25年同比增长率分别为171%/58%/40%/40%。资料来源：中商情报网，前瞻经济学人，EVTank，浙商证券研究所图：全储能电池球出货量（GWh）及同比增长率（%）图：中国储能电池出货量（GWh）及同比增长率（%）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0501001502002503003504004502021202220232024E2025E中国出货量同比增长率0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0501001502002503003504004502021202220232024E2025E中国出货量同比增长率0%20%40%60%80%100%120%140%160%0501001502002503003504004502021202220232024E2025E全球出货量同比增长率添加标题0202881%34%59%7%6%19%7%57%6%4%3%17%0%20%40%60%80%100%美国欧洲中国发电侧电网侧2023年，全球锂离子储能电池总需求量为173.37GWh，其中中国需求量为52.7GWh，占比30