计算机行业专题：激光打印机行业，乘自主可控之风

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 激光打印机行业，乘自主可控之风 [Table_IndNameRptType] 计算机 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-08-11 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.DRG/DIP2.0 推进，医疗 IT 有望受益 2024-07-24 2.政策与微软事件共振，关注信息技术自主可控 2024-07-22 3.车联网：招标、政策出台，带来产业链投资机会 2024-06-05 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 自主可控不仅体现在软件层面，在打印机/复印机等办公设备中，亦相当重要 打印机根据工作原理主要划分为激光打印机、喷墨打印机等。其中，激光打印机以其快速、成像质量高的特点，成为办公场景中的主要设备。 激光打印机成像要经过充电、激光照射、显影、转印、定影、清洁六道工序，其中涉及到硒鼓、耗材芯片、系统与固件等部件，均有信息安全风险。在关键部门推进自主可控打印机产品，意义重大。 ⚫ 全球打印机市场经历需求下降，自主品牌具有份额提升空间 全球市场来看：根据 IDC 数据，2024 年第一季度，全球打印机出货量同比下降 17.6%，降至 1,880 万台。据 IDC 数据，该季度全球打印机的出货价值也有所下降，为 93 亿美元，同比下降 15.6%。 国内市场来看：2022Q3-2023Q1，随着疫情逐步缓解，打印机需求向好。但 2023Q2 以来，出货量开始出现下滑。2023Q4 打印机出货量同比下降 29%。 国内市场的打印机结构来看：2023Q4，激光打印机占比 49%；喷墨打印机占比 45%。相比喷墨打印机，激光打印机显示出更强的韧性，在打印机市场整体向下的背景下，激光打印机的降幅明显好于喷墨打印机与针式打印机。 行业主要供应商包括惠普、佳能、爱普生等。2023 年，行业前三合计占据市场 76%的份额，市场高度集中。中国品牌奔图，市占率持续提升，从 2020Q4 的 0.9%，提升至 2024Q1 的 2.8%，仍有提升空间。 ⚫ 打印机行业遵循经典的“剃刀刀片”商业模式 也即以低廉的价格出售主体产品，再通过耗材和服务获取长期收益（或更高收益）。整个打印机的产业链，产业链中游，耗材及其相关部件具有更高的盈利能力。 ⚫ 自主可控打印机有望在部分行业得到推广，典型如政府部门、事业单位、国有企业。 初期，打印机产品销售贡献收入利润；后期，原装耗材、通用耗材进一步实现上量。我们测算国家机关和事业单位、国有企业国产自主可控激光打印机的市场规模为 55.1 亿元、34.8 亿元，合计 90.0 亿元。对应原装耗材市场规模 110.3 亿元及 69.7 亿元，合计 180.0 亿元。 ⚫ 相关企业 1）纳思达：打印机全产业链布局，自主可控 A3 产品推出进一步扩大可达市场空间；2）中船汉光：国有背景的自主可控耗材提供商。 ⚫ 风险提示：1）下游客户采购不及预期。2）打印机自主可控推进不及预期。3）全球经济下行背景下，企业转向使用通用耗材，影响原装耗材厂商收入、利润。4）竞争格局变化，可能对相关公司产生不利影响。 -48%-36%-24%-12%0%12%8/2311/232/245/24计算机沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 正文目录 引言： ...................................................................................................................................................................................... 4 1 打印机有信息安全风险，自主可控迫在眉睫 ..................................................................................................................... 5 1.1 打印机的分类 ....................................................................................................................................................................... 5 1.2 激光打印机多环节有信息安全风险 .................................................................................................................................... 5 1.3 海外品牌份额高，国产品牌具有较大提升空间 ................................................................................................................ 7 2 自主可控原装耗材具有更高利润空间 .............................................................................................................................. 14 2.1 激光打印机产业链价值分布，耗材毛利率更高 .............................................................................................................. 14 2.2 行业商业模式决定，打印机为基，原装耗材贡献持续利润 .......................................................................................... 15 2.3 自主可控打印机与原装耗材测算 ....................................................................................