工程机械行业跟踪点评：7月挖机内销同比保持增长，出口同比增速大幅缩窄

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 事件： 中国工程机械工业协会公布了 2024 年 7 月挖掘机销量数据。2024 年 7 月纳入统计的制造企业挖掘机共计销售 13690 台，同比增长 8.60%；其中国内市场销量 6234 台，同比增长 21.95%；出口销量 7456 台，同比下降 0.51%。 点评： 7月挖机内销同比保持增长，出口同比增速大幅缩窄。2024年7月，挖掘机销量为13690台，同比增长8.60%，环比下降17.55%；国内销量为6234台，同比增长21.95%，环比下降18.63%；国内需求好于CME预测（预计国内销量约为6000台，同比增长约为17.00%）；出口销量为7456台，同比下降0.51%，同比增速大幅缩窄，环比下降16.62%，占总销量的54.46%。挖机销量呈现淡季不淡态势，筑底向上趋势逐渐企稳叠加政策、超长债券助力，有望加快新一轮周期启动。2024年1-7月，挖掘机销量为116903台，同比下降3.72%；国内累计销量为59461台，同比增长5.91%；出口累计销量为57262台，同比下降12.28%。2024年7月电动挖掘机销量为2台，1-7月电动挖掘机累计销量为56台。 7月工程机械开工率回升。从当前数据来看，7月基建、采矿业固定资产投资累计同比环比回升，分别为8.14%、17.30%，我们认为随着超长债券推动重大工程开工率提升，投资端增速有望逐渐提升。7月中国小松挖掘机开工小时数为88.40小时，环比增长0.80%。根据央视财经挖掘机指数，7月全国工程机械开工率为50.05%，开工率环比改善。房地产固定资产投资累计同比持续探底，2024年7月为-9.80%，同比下降2.70pct，环比下降0.30pct；房地产开发投资累计金额、房地产商品房累计销售面积等数据同比降幅持续缩窄。我们认为未来中央及各地方政府对房地产调控进一步宽松，将降低居民购房门槛，减轻居民购房压力，助力房地产市场修复及去库存，对工程机械需求有望迎来边际改善。 工程机械板块7家企业披露中报业绩预告，其中预计2024H1实现归母净利润同比增长的企业有6家。2024Q2预计实现归母净利润同比和环比增长的企业均有6家；预计实现扣非后归母净利润同比和环比增长的企业分别有6家、4家。目前，行业内销处于筑底阶段，设备更新政策、大额债券投入等为行业带来更多机遇。高基数、海外地缘政治等因素导致出口销量短期承压，但不影响主机厂商持续布局海外市场，积极提升海外营收占比，助力盈利能力提升，向海外龙头企业靠拢。 投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。 机械设备行业 标配 （维持） 7 月挖机内销同比保持增长，出口同比增速大幅缩窄 工程机械行业跟踪点评 2024 年 8 月 18 日 分析师：谢少威（SAC 执业证书编号：S0340523010003） 电话：0769-23320059 邮箱：xieshaowei@dgzq.com.cn 事件点评 行业研究 证券研究报告 2 请务必阅读末页声明。 图 1：挖掘机月度销量及增速（台，%） 图 2：挖掘机内销月度销量及增速（台，%） 资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 3：挖掘机出口月度销量及增速（台，%） 图 4：中国挖掘机开工小时数及增速（小时，%） 资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 5：基建固定资产投资累计同比（%） 图 6：房地产固定资产投资累计同比（%） 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 3 请务必阅读末页声明。 图 7：采矿业固定产投资累计同比（%） 图 8：房地产月度开发投资金额及增速（亿元，%） 资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 9：房地产开发投资累计金额及增速（亿元，%） 图 10：房地产商品房累计销售面积及增速（万平方米，%） 资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 11：房地产累计竣工面积及增速（万平方米，%） 图 12：房地产新开工施工面积及增速（万平方米，%） 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 4 请务必阅读末页声明。 图 13：新增一般债券累计发行金额及发行占比（亿元，%） 图 14：新增专项债券累计发行金额及发行占比（亿元，%） 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 资料来源： iFind ，东莞证券研究所 5 请务必阅读末页声明。 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”