2024年7月物价数据点评：天气和假期因素带动价格升温

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 天气和假期因素带动价格升温 ――2024 年 7 月物价数据点评 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2024 年 8 月 13 日  CPI：天气和假期因素带动价格升温 7 月 CPI 同比涨幅扩大，环比由降转涨，一是源于极端天气冲击鲜菜、鸡蛋等食品价格，合计影响 CPI 环比上涨约 0.20 个百分点；二是国际油价、金价波动传导至国内；三是暑假出行旺盛，飞机票、旅游和宾馆住宿价格超季节性上行，合计影响 CPI 环比上涨约 0.24 个百分点。 展望来看，1）受生猪供给收缩、外出就餐需求增加的共同支撑，8 月上旬猪肉批发均价继续上行，预计下半年猪价仍处在上行通道。2）能源通胀方面，虽然美国经济如何“着陆”尚未明晰，但降息周期逐步启动已基本是确定事件，叠加 OPEC+仍有收缩供给的意愿，预计年内油价以偏强震荡为主，国内能源相关通胀易上难下。3）随着耐用消费品产能进一步出清，核心商品价格或延续下行；暑假因素有望继续提振出行链价格。总体上看，预计 8 月 CPI 环比仍在 0 线附近，同比增幅有望小幅扩大。  PPI：工业需求仍待改善。 7 月 PPI 同比和环比降幅均持平于 6 月，价格偏弱主要源于市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行。其中，国际定价商品方面，油价和有色金属价格一涨一降，对国内价格的整体影响偏中性。国内定价商品方面，房地产市场继续调整以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，拖累相关产业链价格。装备制造价格出现分化，其中，受产能充足影响，锂离子电池制造、计算机制造价格下降；汽车制造价格则结束了“六连降”，主要是汽柴油车整车制造价格上涨的贡献。下游消费品制造价格有一定改善，或与假期出行需求带动有关。 展望来看，1）预计国际定价商品对 PPI 环比的整体影响仍以中性为主。2）当前地产投资尚未扭转，国内生产资料价格或仍有承压。3）装备制造业“供给好于需求”的局面尚未扭转，价格升温有赖于终端需求的提振。总体上看，预计 8 月 PPI 环比和同比均延续为负。 风险提示：经济环境和政策变化超预期，地缘政治风险超预期。 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 [Table_Author] 证券分析师 [Table_IndInvest] 周喜 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 李济安 SAC NO：S1150522060001 022-23839175 lija@bhzq.com [Table_IndInvest] 王哲语 SAC NO：S1150524070001 022-23839051 wangzheyu@bhzq.com 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 8 目 录 1. CPI：天气和假期因素带动价格升温 ......................................................................................................... 3 2. PPI：工业需求仍待改善 ............................................................................................................................ 5 风险提示 ........................................................................................................................................................... 6 图 目 录 图 1：2024 年 7 月 CPI 同比涨幅扩大，PPI 同比降幅持平 ...................................................................... 3 图 2：CPI 主要分项环比数据 .................................................................................................................... 4 图 3：7 月以来猪价继续上行 .................................................................................................................... 4 图 4：鲜菜价格环比涨幅较高 .................................................................................................................... 4 图 5：旅游价格季节性上行 ....................................................................................................................... 5 图 6：核心通胀环比转正 ........................................................................................................................... 5 图 7：PPI 主要分项环比数据 .................................................................................................................... 6 图 8：7 月生产资料价格环比为负，生活资料价格环比持平 ..................................................................... 6 图 9：新涨价因素对 PPI 同比的影响有所扩大 .......................................................................................... 6