2024年中报点评：业绩符合预期，多元化+国际化布局推进

证券研究报告·公司点评报告·专业服务 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华测检测（300012） 2024 年中报点评：业绩符合预期，多元化+国际化布局推进 2024 年 08 月 13 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.92 一年最低/最高价 9.48/20.99 市净率(倍) 3.12 流通A股市值(百万元) 17,066.69 总市值(百万元) 20,059.31 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.83 资产负债率(%,LF) 22.38 总股本(百万股) 1,682.83 流通 A 股(百万股) 1,431.77 相关研究 《华测检测(300012)：2023 年报&2024一季报点评：医药医学板块短期影响业绩增速，多元化+国际化布局推进 》 2024-04-19 《华测检测(300012)： 2023 年三季报点评：业绩符合预期，盈利能力维持稳定》 2023-10-25 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 5131 5605 6424 7370 8469 同比（%） 18.52 9.24 14.62 14.72 14.92 归母净利润（百万元） 902.73 910.20 1,056.97 1,234.01 1,426.14 同比（%） 20.98 0.83 16.12 16.75 15.57 EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.54 0.63 0.73 0.85 P/E（现价&最新摊薄） 22.22 22.04 18.98 16.26 14.07 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司披露 2024 年中报。业绩与预告中值一致，符合市场预期 投资要点 ◼ Q2 归母净利润同比+7%符合预期，生命科学、工业测试板块表现亮眼 2024 年上半年公司实现营业总收入 27.9 亿元，同比增长 9.2%，归母净利润 4.4 亿元，同比增长 2.0%，单 Q2 营业收入 16.0 亿元，同比增长 11.1%，归母净利润 3.0 亿元，同比增长 7.1%。2024 年上半年公司业绩分业务来看，工业测试与生命科学表现亮眼：（1）生命科学板块收入 12.6 亿元，同比增长 21.7%。板块受益于土壤三普顺利实施、海洋环境监测等细分赛道业务拓展，食农检测业务增长稳健。（2）工业测试板块收入5.6 亿元，同比增长 13.8%，其中建工板块收入增速转正，数字化、双碳和 ESG、计量校准业务持续增长。（3）消费品测试板块收入 4.6 亿元，同比下降 3.9%，受医疗器械产品线重分类入医药医学，以及蔚思博产能爬坡影响，增速略有下滑。（4）贸易保障板块收入 3.8 亿元，同比增长 9.3%；（5）医药及医学服务板块收入 1.4 亿元，同比下降 34.2%，增速受核酸业务基数影响。 ◼ 盈利能力维持稳定，精益化管理实力凸显 2024 年上半年公司销售毛利率 49.5%，同比上升 0.1pct，基本持平，销售净利率 15.7%，同比下降 1.5pct。2024 年上半年公司业绩分业务来看，生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务毛利率分别为 49.4%/45.5%/43.2%/72.7%/24.3%，同比分别变动 1.4/2.5/-1.0/3.1/-25.2pct，除医药与医学服务外，各事业部毛利率保持稳定。公司2024 年上半年期间费用率 31.3%，同比提升 0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.9%/6.3%/8.2%/-0.1%，同比分别变动 0.19/0.05/-0.04/0.32pct，费用率略有提升。 ◼ 前瞻性新兴业务布局叠加国际化战略，长期增长趋势不变 我国检测行业小散弱现象明显，头部企业有望凭借资金、管理优势吸收整合资源，保持持续增长。2022 年底以来华测陆续并购蔚思博（芯片检测）、希派科技（计量校准）、安徽风雪网络（数字化）等标的，设立实验室，前瞻性布局半导体芯片、新能源、医药医学、低空经济等战略新兴领域，打造第二成长曲线：（1）低空经济：公司已在深圳、广州、上海等航空及低空经济产业集群布局产能，可为民用有人驾驶和无人驾驶航空器等提供包括物理类、化学类试验。（2）半导体检测：公司收购蔚思博，并在 2023年新增金桥芯片实验基地增加产能。（3）国际化战略：公司稳步推进国际化，将以新加坡为海外运营总部，铺开在东南亚及其他地区的业务，为可持续发展提供新增长点。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 10.6/12.3/14.3 亿元，当前市值对应 PE 为 19/16/14 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期 -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2023/8/142023/12/132024/4/122024/8/11华测检测沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2024 年 H1 公司实现营业总收入 27.9 亿元，同比增长 9.2% 图2：2024 年 H1 公司实现归母净利润 4.4 亿元，同比增长 2.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2024 年 H1 公司盈利能力基本持平 图4：2024 年 H1 公司期间费用率略有提升 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2024 年 H1 公司分业务营收同比增速 图6：2020-2024 年 H1 公司分业务毛利率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0102030405060201920202021202220232024H1营业总收入（亿元）YoY（右，%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345678910201920202021202220232024H1归母净利润（亿元）YoY（右，%）0%10%20%30%40%50%60%201920202021202220232024H1销售毛利率（%）销售净利率（%）-5%0%5%10%15%20%201920202021202220232024H1销售费用率（%）管理费用率（含研发费用）（%）财务费用率（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2020202120222023202