家用电器行业周报：九号公司2024H1业绩持续超预期，7月石头内销线上份额保持第一

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 家用电器 2024 年 08 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《电动两轮车：四重逻辑共振，继续看好龙头及成长属性标的投资机会—行业深度报告》-2024.8.1 《家电出口延续优于大盘表现，电视面 板 价 格 持 续 趋 稳 — 行 业 周 报 》-2024.7.14 《看好石头科技、九号公司等不受制裁影响的 OBM 出海标的—行业周报》-2024.7.7 九号公司 2024H1 业绩持续超预期，7 月石头内销线上份额保持第一 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  推荐：石头科技、九号公司、TCL 电子、爱玛科技、美的集团等 当前内需仍待复苏，出海面临地缘政治风险，我们推荐（1）不受制裁影响的自有品牌出海标的：石头科技、九号公司、TCL 电子；（2）内销端，有份额/净利率提升逻辑，或确定性强：爱玛科技、雅迪控股、美的集团。重点推荐标的：石头科技（内销份额持续保持第一，海外渠道建设加速，法国/南欧/英国市场值得期待）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升）、TCL 电子（已完成海外产能布局，持续抢占韩系品牌份额，欧美没有强势品牌）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、美的集团（内销业绩确定性强，以旧换新政策超预期，看好政策承接能力强的白电龙头）。  2024M7 扫地机内销线上渠道中，行业 GMV+8%，石头+11%，份额 24% 量价情况：（1）行业：销额 3.82 亿元（+7.8%），销量 12.79 万台（+5.7%），均价 2987 元（+2.0%）。（2）石头：销额 0.91 亿元（+10.7%），销量 2.31 万台（+11.7%），均价 3920 元（-0.9%）。（3）科沃斯：销额 0.81 亿元（-28.6%），销量 2.44 万台（-23.6%），均价 3311 元（-6.5%）。（4）追觅：销额 0.56 亿元（+4.7%），销量1.21 万台（+3.0%），均价 4594 元（+1.6%）。竞争格局：（1）石头销额/销量市占率分别为 23.7%/18.1%，同比分别+0.6/+1.0pcts，环比分别-1.8/-3.2pcts。（2）科沃斯分别为 21.2%/19.1%，同比分别-10.8/-7.3pcts，环比分别-1.6/-2.9pcts。（3）追觅分别为 14.6%/9.5%，同比分别-0.4/-0.2pcts，环比分别-4.4/-4.7pcts。（4）云鲸分别为 20.1%/16.9%，同比分别+12.4/+10.8pcts，环比分别+3.8/+2.0pcts。  石头科技各主要竞争对手表现逐渐掉队，九号公司 2024H1 业绩持续超预期 石头科技：当前各主要竞争对手表现不佳，我们持续看好公司下半年新品驱动下，持续保持内销提份额、外销线下渠道进驻态势。（1）外销：北欧/德国/美亚优势稳固，法国+南欧+英国+美国线下渠道持续进驻，增量还很多。（2）内销：7 月线上销额持续位列行业第一，大促后淡季保持较高 GMV 增速。（3）友商：外销端 2024Q2 iRobot 收入-30%，其中美国/EMEA/日本收入分别-36%/-22%/-35%，降幅环比扩大。内销端追觅增速显著放缓，科沃斯下跌趋势不改。 九号公司：短期看两轮车/割草机器人/全地形车处在渠道以及产品红利期，业绩有望维持高增；长期看公司两轮车渠道改革及优化或带动店效持续提升，同时看好高成长赛道割草机器人收入利润超预期表现。（1）两轮车，2024Q2 营收+112%，截至期末门店数量已超 6200 家，预计店效保持同比提升趋势。（2）全地形车：2024Q2 营收+71%，延续高增表现或系美国市场拉动+高客单价新品占比提升。（3）割草机器人：2024Q2 营收+356%，单季度营收继续创新高。公司 i 系列产品竞争优势明显，欧洲线下渠道快速扩张，且在美国/德国/法国亚马逊渠道份额已领先同行。（4）零售滑板车：2024Q2 营收+28%，多款新品带动 Q2 增长提速。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%24%2023-082023-122024-04家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周跌 2.8%，厨卫电器和照明设备跌幅较小 ......................................................... 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 7 3、 行业及个股信息更新 ................................................................................................................................................................ 7 3.1、 7 月扫地机奥维数据更新：石头市占率继续保持第一、同比回正，追觅失速 ....................................................... 7 4、 本周推荐标的及逻辑 ...................................