通信行业2018年春季投资策略：5G规模实验网建设，聚焦细分成长龙头

 主要观点： 电信行业稳步增长，宽带市场快速发展 电信业务 2017 年收入 12620 亿元，比上年增长 6.4%，增速同比提高 1个百分点，电信行业收入稳步增长。2017 年，在固定通信业务中固定数据及互联网业务收入达到 1971 亿元，比上年增长 9.5%，在电信业务收入中占比由上年的 15.2%提升到 15.6%。截至 12 月底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 3.49 亿户，全年净增 5133 万户。 5G 开始规模实验网建设，产业链维持高景气度 2018 年中国移动将建设世界上规模最大的 5G 试验网，并正式公布了2018 年 5G 规模实验计划——将在杭州、上海、广州、江苏苏州、武汉五个城市开展外场测试，每个城市将建设超过 100 个 5G 基站；在北京、雄安、天津、福州、重庆、成都、南昌、南宁、深圳、郑州、沈阳、兰州等 12 个城市进行 5G 业务和应用示范。5G 产业链的上下游受益于5G 规模的建设。受益于三大运营商在宽带领域的投资，特别是中国移动的宽带的快速投资，我国的光通信的需求快速增长，光通信行业的处于高景气度。 聚焦细分行业龙头和真成长公司 从子行业角度，由于 5G 开始进入规模建设阶段，基站及终端产业链受益显著，重点在于射频器件、光元器件和光纤光缆行业。我们认为春季的主要看点在于细分行业公司的业绩快速增长的兑现，5G 规模建网的超预期和重要核心产品的国产化。从这角度,重点细分行业的龙头公司具有较高的安全性，同时 5G 规模建网的超预期和重要核心产品的国产化出现超预期的概率加大，值得重点关注。  投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 日海通讯 002313.SZ 28.35 0.37 0.56 0.76 77 51 37 4.54 增持 中兴通讯 000063.SZ 32.81 1.09 1.32 1.64 30 25 20 4.35 增持 光讯科技 002281.SZ 28.18 0.52 0.65 0.84 54 43 34 5.92 增持 资料来源：上海证券研究所；股价数据为 2018 年 3 月 15 日收盘价 增持 ——维持 日期：2018 年 3 月 19 日 行业：通信行业 分析师：张涛 TEL: 021-53686152 E-mail：zhangtao@shzq.com 执业证书编号：S0870510120023 最近 12 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号：ZT18-AIT03 首次报告日期： 相关报告： 5G 规模实验网建设 聚焦细分成长龙头 ——2018 年春季通信行业投资策略 证券研究报告 /行业研究/春季策略 春季策略 1 一. 通信设备行业的数据 1.1 我国通信行业的表现 初步核算 2017 年电信业务总量达到 27557 亿元（按照 2015 年不变单价计算），比上年增长 76.4%，增幅同比提高 42.5 个百分点。电信业务收入 12620 亿元，比上年增长 6.4%，增速同比提高 1 个百分点。 图 1 2017 年我国电信业务收入持续向好 单位：亿元 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 在电信业务收入中，移动数据和互联网接入业务收入保持着快速的增长，移动数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点。2017 年移动通信业务实现收入 9071 亿元，比上年增长 5.7%，在电信业务收入中占比为 71.9%，较上年回落 0.5 个百分点。 图 2 移动数据和互联网接入业务成为电信业务增长点 单位：% 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 随着高速互联网接入服务发展和移动数据流量消费快速上升，话音业务继续呈现大幅萎缩态势。2017 年完成话音业务收入 2212 亿元，比上年下降 33.5%，在电信业务收入中的占比降至 17.5%，比上年下降 7.3 个百分点。 春季策略 2 图 3 移动数据业务高速增长 单位：亿元 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 在电信增值业务中，互联网信息服务及信息服务业务是增值业务中的主要业务，两者在收入中占比近 80%。 1.2 我国电信运营商宽带快速发展 宽带中国战略加快实施带动数据及互联网业务加快发展。2017 年，在固定通信业务中固定数据及互联网业务收入达到 1971 亿元，比上年增长 9.5%，在电信业务收入中占比由上年的 15.2%提升到15.6%，拉动电信业务收入增长 1.4 个百分点，对全行业业务收入增长贡献率达 21.9%。受益于光纤接入速率大幅提升，家庭智能网关、视频通话、IPTV 等融合服务加快发展。全年 IPTV 业务收入 121 亿元，比上年增长 32.1%；物联网业务收入比上年大幅增长 86%。 图 4 2012-2017 年固定数据及互联网业务收入情况 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 2017 年，在移动通信业务中移动数据及互联网业务收入 5489 亿元，比上年增长 26.7%，在电信业务收入中占比从上年的 38.1%提高到43.5%，对收入增长贡献率达 152.1%。 截至 12 月底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 3.49 亿户，全年净增 5133 万户。其中，50Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 2.44 亿户，占总用户数的 70%，春季策略 3 占比较上年提高 27.4 个百分点；100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 1.35 亿户，占总用户数的 38.9%，占比较上年提高 22.4 个百分点。截至 12 月底，移动宽带用户（即 3G 和4G 用户）总数达 11.3 亿户，全年净增 1.91 亿户，占移动电话用户的 79.8%。4G 用户总数达到 9.97 亿户，全年净增 2.27 亿户。 图 4 2016-2017 年固定互联网宽带接入速率用户占比 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 1.3 我国移动互联网流量的快速增长 4G 移动电话用户扩张带来用户结构不断优化，支付、视频广播等各种移动互联网应用普及，带动数据流量呈爆炸式增长。2017 年，移动互联网接入流量消费达 246 亿 GB，比上年增长 162.7%，增速较上年提高 38.7 个百分点。全年月户均移动互联网接入流量达到1775MB/月/户，是上年的 2.3 倍，12 月当月户均接入流