通信行业：国内提速降费加速落实，5G非独立组网标准冻结在即

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 国内提速降费加速落实，5G非独立组网标准冻结在即上周表现回顾上周指数表现回顾 上周通信板块下跌 1.95%。其中通信设备下跌 2.05%，通信运营下跌 1.20%。 同期上证综指下跌 1.13%，深证综指下跌 1.19%。创业板指下跌1.89%，中小板指下跌 1.33%。 本周重点推荐 光环新网、网宿科技、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、海格通信、合众思壮、中国联通、烽火通信、日海通讯、亨通光电、通鼎互联 本周重点关注 星网锐捷、拓邦股份、高新兴、光迅科技、中天科技、鹏博士、宜通世纪 重点推荐核心逻辑 光环新网 2018 年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018 年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到 9210万元，公司 IDC 业务备考业绩有望获得 60%以上高增长。AWS 北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018 年北京区收入将超过 25 亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018 年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司 2018 年~2019 年备考业绩为 6.89 亿元、9.92 亿元，一季报预告净利润将达到 1.3 亿~1.5 亿，同比增长 56%~80%，目前价值被明显低估，给予买入评级，持续重点推荐 维持 增持 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 03 月 20 日 市场表现 相关研究报告 通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 网宿科技 CDN 行业恶性竞争结束，公司毛利率和单季度盈利能力连续两季度回升。在提速降费政策促进下，预计未来两年互联网流量将保持 30%以上高增长，公司作为第三方 CDN 龙头仍将受益于流量稳步增长。预计 2018~2019年公司净利润为 10.46 亿、13.22 亿元，目前时点长线布局正当时。 中际旭创 1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除； 2）17-18 年看北美 100G 放量，19-20 年看北美 400G 升级、国内 100G 上规模和 5G 基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。 3）预测中际旭创 18-19 年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为 9.5、14 亿元，对应 PE 为 38、26 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。 海格通信 1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下 10.7 亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩 17年或为低点，拐点出现； 2）大股东 2017 年 7 月份增持约 2 亿元，成本 11 元左右，三年期员工持股 18 年 9 月份到期，复权后均价约 7.5 元（未考虑资金成本）； 3）近期北斗 3 号卫星发射，18 年覆盖一带一路，2020 年完成全球组网，北斗布局民用，切入高精度位置服务领域，空间巨大。 4）预计公司 17-18 年净利润为 3.7 亿、5.3 亿，重点推荐。 合众思壮 公安系统集成业务近期签订近 10 亿元订单，军方自组网业务累积签订 33 亿元订单，短期带来业绩增量。 长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购 Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头 Trimble。 管理层增持、员工持股激励，彰显公司发展信心。1）2017 年 8 月，公司管理层对公司增持 820 万股，金额为 1.2 亿元；2）2017 年 8 月，公司公告拟向激励对象授予权益不超过 1800 万股，首次授予 1547.55 万股。期权行权价格 16.22 元，限制性股票授予价格 8.11 元，行权及解锁条件，以公司 2016 年净利润为基数，2017-2019年净利润增长率不低于 30%、60%、90%。 预计公司 2017、2018 年净利润分别为 2.8 亿、4.2 亿，对应 PE56X、34X，重点推荐，给予买入评级。 2 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 烽火通信 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。 2）5G 建设，承载先行，即相关的传输网要先于 5G 基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN 份额领先，SDN/NFV 积极布局，未来发展具有潜力。 3）预计公司 2017-2018 年归母净利润分别为 8.6 亿元、10.5 亿元，对应 PE 分别为 39 倍、32 倍，维持“增持”评级。 日海通讯 1）公司通过日海艾拉云平台和龙尚科技+芯讯通，实现了物联网云+端的全面布局。 2）随着运营商物联网的全面落地，公司模块业务销售将快速为公司带来业绩。同时公司同中国电信的合作帮助公司物联网云平台业务落地。 3）实现了海外市场的进一步拓展。如果年内收购成功，公司物联网业务将贡献业绩，叠加传统业务，布局优质。预计 2017-2018 年净利润为 1.1 亿、2.3 亿元，重点推荐。 亨通光电 1）当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G 有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。 2）此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC 总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司 2017-2018 年的归母净利润分别为 22.02 亿元、32.44 亿元，对应 PE24X、16X，增持评级。 一周动态跟踪 光环新网公司分析及复牌点评：云计算业务获得新突破，业绩持续高增长，重点推荐 拟并购科信盛彩数据中心，三年业绩承诺高增长，有力增厚公司 2018~2020 年业绩。本次并购科信盛彩数据中心和公司主业同为 IDC 及其增值业务，全部投入运营商使用将能提供 8100 个机柜，预计 2018~2021 年上架机柜数量将达到 4300 个、5800 个、6850 个和 7100 个，承诺 2018 年~2020 年实现扣非后归母净利润不低于 9210万元、12420 万元、16100 万元，将有力增厚公司业绩，为公司 IDC 业务持续高增长提供动力。 3 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 云计算、人工智能高速发展驱动一线城市 IDC 需求旺盛，2018 年公司拥有的北京、上海多个数据中心上架率逐步提升，IDC 业绩高速增长。由于中国公有云市场、人工智能应用的高速发展，北上广深对优质第三方 IDC数据中心需求量仍然旺盛，并且 IDC 行业集中度不断提升，IDC 龙头公司获得更高增长和更优质客户，目前一线城市龙头