电子行业研究周报：云厂商资本开支未迎下修，AI需求驱动延续

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 云厂商资本开支未迎下修 AI 需求驱动延续 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（7.29-8.4）申万电子行业指数涨跌幅 0.48%，在申万 31 个行业中排名第 22，跑赢沪深 300 指数 1.21%。申万电子行业三级子行业中分立器件、其他电子Ⅲ、半导体设备、LED、半导体材料表现相对较好。 每周一谈：云厂商资本开支未迎下修 AI 需求驱动延续 云厂商资本开支未迎下修，继续利好算力需求。上周美国科技企业 AMD、微软、苹果等发布财报，其中 AI 及云业务相关业绩和资本开支、后续展望成为关注焦点，财报营收结构中市场重点关注的 AI 相关业务增长较好的企业，股价短期有所提振。龙头云厂商资本开支仍较为积极，一方面 AI 对其传统业务的提振已经开始体现，另一方面他们对应用的前景较为乐观。AI 算力需求驱动的数据中心投入及端侧应用后续仍将成为半导体产业重要驱动力量。数据中心建设和云服务对 AI 芯片的投入及互联的需要或继续利好产业链企业，看好芯片国产化率提升及国内 AI 算力产业链企业机会。 AMD24 年 Q2 数据中心业务营收高增创季度新高，调高全年数据中心 GPUs营收展望。根据中国基金报信息，AMD24 年 Q2 实现营收 58.35 亿美元，同比增长 8.9%。净利润为 2.65 亿美元，同比增长 881%，环比增长 115%。根据 AMD 中国公众号信息，数据中心业务营收 28 亿美元创季度新高，同比增长 115%，主要得益于 AMD Instinct GPU 出货量的大幅增长和第四代 AMD EPYC CPU 强劲的销售增长。根据券商中国报道，公司 Q3 营收展望 64 至 70亿美元，调高全年数据中心 GPUs 营收展望为 45 亿美元。 微软 Azure 和其他云服务收入同比增长 29%，资本开支延续增长趋势。根据券商中国报道，微软 24Q2 智能云业务同比增长 19%达到 285.2 亿美元，其中 Azure 和其他云服务收入同比增长 29%、较 24Q1 同比增速（31%）放缓，增速低于市场预期。根据华尔街见闻报道，Q2 资本支出（包括融资租赁）同比增长 77.6%至 190 亿美元，较 Q1 的 140 亿美元提升较多，公司预计 2025财年资本支出将高于 24 财年。 苹果季报好于预期，重申年底接入 ChatGPT。根据中国证券报报道，苹果公司发布 2024 财年第三财季（2024Q2）财报，2024Q2 公司实现营收 857.77亿美元，同比增长 4.87%，净利润为 214.48 亿美元，同比增长 7.88%；24Q2 iPhone 业务收入 392.96 亿美元，同比略降 0.94%；苹果服务业务收入同比增长 14.14%至 242.13 亿美元，占苹果营收的比重达到 28.23%。根据 IT 之家报道，苹果首席执行官库克表示，在 2024 年年底之前，iOS18、iPadOS18 以及 macOS 15 Sequoia 系统将接入 OpenAI 的 ChatGPT。根据电子技术应用ChinaAET 公众号信息，公司此前发布了适用于部分设备的 Apple Intelligence预览版，并指出苹果基础模型 (AFM) 和 AFM 服务器是依靠 Alphabet 的TPU 芯片集群上进行训练的。建议关注苹果下半年新机销售及 AI 应用变化带来的果链产业机会。 投资策略：建议关注国产替代及 AI 需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、寒武纪-U、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，受益 AI 终端创新的立讯精密、沪电股份、传音控股等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2024 年 08 月 07 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 453 行业平均市盈率 42.9 市场平均市盈率 11.4 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：存储器产业有望受益 AI 等带动持续扩容》2024-07-31 2、《电子行业研究周报：业绩预告显示复苏态势 看好国产替代和周期向上》2024-07-23 -40%-32%-24%-16%-8%0%8%2023-082023-112024-022024-052024-08电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（7.29-8.4）申万电子行业指数涨跌幅 0.48%，在申万 31 个行业中排名第 22，跑赢沪深 300 指数 1.21%。 本月（8.1-8.4）申万电子行业指数涨跌幅-2.64%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 0.96%。 年初至今（1.1-8.4）申万电子行业指数涨跌幅-10.47%，在申万 31 个行业中排名第13，跑输沪深 300 指数 9.11%。 图1：申万一级行业上周（7.29-8.4）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（8.1-8.4）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-8.4）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%综合(申万)社会服务(申万)建筑装饰(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)非银金融(申万)美容护理(申万)传媒(申万)交通运输(申万)计算机(申万)机械设备(申万)环保(申万)钢铁(申万)房地产(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)纺织服饰(申万)银行(申万)电子(申万)家用电器(申万)通信(申万)石油石化(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万)公用事业(申万)电力设备(申万)-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%农林牧渔(申万)建筑装饰(申万)医药生物(申万)社会服务(申万)交通运输(申万)银行(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)综合(申万)石油石化(申万)钢铁(申万)环保(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)机械设备(申万)商贸零售(申万)煤炭(申万)轻工制造(申万)基础化工(申万)有色金属(申万)传媒(申万)非银金融(申万)食品饮料(申万)美容护理(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)计算机(申万)电子(申万)汽车(申万)通信(申万)电力设备(申万)-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%银行(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)石油石化(申万)通信(申万)煤炭(申万)有色金属(申万)非银金融(申万)汽车(申万)国防军工(申