流动性周观察8月第1期：日央行加息，套息交易逆转

日央行加息，套息交易逆转流动性周观察8月第1期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年8月6日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC编号：BUE195分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，本报告期（0729-0802，下同）央行公开市场累计净投放-2037亿元，中美两年期国债利差缩小，人民币升值。各期限美债收益率均下降，中美利差缩小；海外宏观市场方面，美联储预计降息，美国就业数据疲软，失业率大幅攀升。微观资金供求方面，两融余额环比上升，本报告期两融资金净流入+98.10亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为13.50亿，股票型ETF份额上行，较上期变动+135.35亿份。央行公开市场累计净投放-2037亿元。7月29日-8月2日，央行累计投放7810.5亿元，累计回笼9847.5亿元，合计净投放-2037亿元。其中，逆回购到期12584亿元，投放7810.5亿元。未来一周，逆回购到期-100亿元.各期限美债收益率变化不一。截至8月2日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较7月26日变动-48bp、-44bp、-40bp、-34bp至3.88%，3.62%，3.80%和4.11%。中美两年期国债利差缩小，人民币升值。截至8月2日，中美两年期国债利差为235.18，较7月26日变动-30.35bp。截至8月2日，美元兑人民币为7.22，较7月26日变动-2.91bp。两融余额环比上升，两融资金净流入98.10亿元。截至8月2日，两融余额约14330.52亿元，环比变动约+22.88亿元；两融余额占A股流通市值2.21%，环比变动-0.01pct。两融交易额3009.03亿元，占A股成交额8.33%，环比变动+0.41pct。两融资金净流入98.10亿元，较上周变动+110.83亿元。新基金发行量环比上升。上周有38只股票型和混合型基金完成发行，其中股票型基金18只，混合型基金20支，发行份额估算约为28.60亿份，环比共+3.47亿份。股票型ETF份额较上期变动135.35亿份。分类来看，宽基指数类变动139.96亿份，行业主题类变动-4.61亿份。其中，新能源、科技创新ETF份额增加较多，医药、券商ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0802）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1000-50005001000150020002024-08-022024-07-192024-07-052024-06-212024-06-072024-05-242024-05-102024-04-262024-04-122024-03-292024-03-152024-03-012024-02-092024-01-262024-01-122023-12-292023-12-152023-12-012023-11-172023-11-032023-10-202023-09-282023-09-152023-09-012023-08-182023-08-042023-07-212023-07-072023-06-232023-06-092023-05-262023-05-122023-04-282023-04-142023-03-312023-03-172023-03-032023-02-17【中信建投策略】A股市场资金净流入情况（单位：亿元）存量减量存量减量存量减量增量存量增量存量减量一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放-2037亿元图表4：银行间主要资金利率整体下行资料来源：Choice，中信建投 央行公开市场累计净投放-2037亿元。7月29日-8月2日，央行累计投放7810.5亿元，累计回笼9847.5亿元，合计净投放-2037亿元。其中，逆回购到期9847.5亿元，投放7810.5亿元。未来一周，逆回购到期-7810.5亿元。 银行间市场主要资金利率整体下行。截至8月2日，R007和DR007均价为1.80%和1.69%，较7月26日分别变化-17.1bp和-22.5bp; R001和DR001均价为1.65%和1.56%，较7月26日分别变化-11.43bp和-13.51bp。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0000.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.023/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/07(%)DR001成交额(MA5D,右,亿元)DR001DR007七日逆回购利率-8000-6000-4000-20000200040006000800005/1305/2005/2706/0306/1006/1706/2407/0107/0807/1507/2207/2908/05(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况7国内市场资料来源：Choice，中信建投图表5：国债收益率下降，期限利差走宽图表6：信用利差收窄资料来源：Choice，中信建投 不同期限国债收益率均下降，期限利差走宽。截至8月2日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.39%和2.12%，较前一周变化-8.7bp和-6.7bp；期限利差（10Y-1Y）为73.8bp，较前一周变动2bp。1.01.52.02.53.03.50.20.30.40.50.60.70.80.91.01.122/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10