电力设备行业跟踪周报：逆变器Q3持续向好，新兴市场光储需求超预期

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 逆变器 Q3 持续向好，新兴市场光储需求超预期 2024 年 08 月 04 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《逆变器 Q3 需求持续向好，储能带动锂电需求好转》 2024-07-28 《24Q2 基金持仓深度：电新重仓 Q2总体下降，电网、风电上升，电动车、光伏、工控、储能均下降——基于11819 支基金 2024 年二季报的前十大持仓的定量分析》 2024-07-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备 5686 下跌 2.04%，跌幅弱于大盘。核电涨 1.98%，锂电池涨 0.59%，新能源汽车涨 0.25%，光伏跌 1.66%，发电及电网跌 1.92%，电气设备跌 2.04%，风电跌 3.31%。涨幅前五为北巴传媒、易世达、中电电机、方正电机、金龙汽车；跌幅前五为中国核电、吉鑫科技、宏发股份、比亚迪、福莱特。 ◼ 行业层面：储能：国家能源局发布新型储能装机上半年新增 32GWh，累计 99.06GWh，利用率大幅上升；广东：配储扩大至 10%/2h，可跨地市配置，调整新能源配储范围及比例；宁夏：宁夏拟降低独立储能充电成本，新能源配储要求升级，未配储超 30 天，按原比例 2 倍规模配储；河北：支持储能容量租赁，未足额租赁按 1.2 倍支付费用，不再单独配建 100MW/ 200MWh 以下储能设施。电动车：7 月比亚迪销 34 万辆，同环比+31%/0%；吉利销 5.9 万辆，同环比+44%/-10%；长城汽车销 2.4 万辆，同环比-16%/-8%；广汽埃安销 3.5 万辆，同环比-22%/+1%；理想销 5.1 万辆，同环比+49%/+7%；蔚来销 2.0 万辆，同环比+0%/-3%；小鹏销 1.1 万辆，同环比+1%/4%；哪吒销 1.1 万辆，同环比+10%/+8%；深蓝销 1.7 万辆，同环比+27%/0%；零跑销 2.2 万辆，同环比+54%/+10%；鸿蒙智行销 4.4万辆，环降 4%；极氪销 1.6 万辆，同环比+30%/-22%；小米销 1.0 万辆，环比持平；SK 电池收入 80.6亿 RMB，同环比-58.0%/-7.7%；松下电池 Q2 收入 99 亿 RMB，同环比-11%/+1%；宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议；小鹏汽车 2025 年开始，软件层面 AI 将全面淘汰算法；方程豹“豹 5”车型官方降价 5 万；辉能科技放缓法国固态电池建设进程；蜂巢能源第二代短刀快充锂电池完成大批量交付；美国关税上调推迟将两周生效；钴：金刚赞比亚 19.49 万/吨，-4.0 %；上海金属网镍 13.11 万/吨，+3.0 %；百川碳酸锂电池级 7.90 万/吨，-5.4 %；电解液 SMM 三元动力 2.53 万/吨，-3.3%；SMM 六氟磷酸锂 5.71 万/吨，-2.9 %；SMM 磷酸铁锂-动力 3.71 万元/吨，-2.6 %；负极百川石油焦 0.18 万/吨，-1.0 %；SMM 隔膜 7μm 湿法国产 0.85 元/平，-0.6%；铜箔：8μm 国产加工费 14.5 元/公斤，-6.5%。新能源：国家能源局：1）2024 年上半年风电新增装机 2584万千瓦，光伏新增装机 1.02 亿千瓦，风电发电量 5088 亿千瓦时，同比增长 10%，占总发电量 11%，光伏发电量 3914 亿千瓦时，同比增长 47%，占总发电量 9%；2）对 11 省分布式光伏垄断开发、产业配套、接网等展开专项监管；贵州能源局公布光伏发电建设规模项目计划；中共中央政治局会议审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。根据 Solarzoom,本周硅料 39.00 元/kg，持平；P 型 182/210硅片 1.20 /1.75 元/片，持平/持平；N 型 182 硅片 1.15 元/片，持平；PERC182/210 电池 0.30/0.30元/W，持平/持平；PERC182/双面 TOPCon182 组件 0.77/0.84 元/W，持平/持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 23.25/13.75 元/平，环减 2.11%/环减 3.51%。风电：上海金山海风一期项目电缆采购起帆电缆中标公示；澳大利亚批准 12 个海风项目，潜在装机容量高达 25GW；浙江再核准 5 个海上风电项目象山2 普陀 3-6，规模共计 2508MW；本周招标：0.55GW 陆上 0.55GW：华润：河北 50MW；晟莱普：辽宁500MW 海上 暂无 本周开/中标 暂无；电网：我国首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直流工程—甘肃-浙江±800 千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。人形机器人：安徽首款自主研发人形机器人“启降一号”亮相。 ◼ 公司层面：容百科技：24 年 H1 营收 69 亿元，同减 47%，归母净利 0.1 亿元，同减 97%，其中 24 年Q2 营收 32 亿，同减 29%，环减 13%，归母净利 0.48 亿元，同减 30%，环增 228%。中熔电气：24 年H1 归母净利 0.63-0.67 亿元，同比增长 11.13%-17.46%。禾迈股份：计划以 1-2 亿元回购公司股票，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过 185 元/股。信捷电气：24 年 H1 营收 7.97 亿元，同增 10.93%；归母净利 1.27 亿元，同增 21.74%。厦钨新能：24 年 H1 实现营收 63 亿元，同降 22%；归母净利 2.39 亿元，同降 6%。 ◼ 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业 Q2 业绩环比高增，Q3 持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国、中东、拉美、欧洲等大储需求旺盛，大储龙头订单充足，24 年出货翻多倍增长，国内光储平价时代，市场化驱动自发性需求提升，24 年 1-7 月储能招标 50.8Gwh，同增 57%，我们预计全球储能装机 23-25 年的 CAGR 为 40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：7 月主流车企销量合计同比+34%-1%，淡季销量仍保持平稳，预计 8 月销量环比持平；7 月欧洲主流 6 国电动车销量 6.6 万辆，同环比-6%/-40%，缺乏新车型，销量偏弱。排产端看，8 月排产初步了解环比增长 5-10%，为电动车金九银十和储能备货，预计景气度将延续至 11 月；盈利端，Q1 触底，Q2 企稳，6 月由