充电桩业务发展迅速，受益于全球储能装机景气浪潮

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月01日优于大市1盛弘股份（300693.SZ）充电桩业务发展迅速，受益于全球储能装机景气浪潮 公司研究·公司快评 电力设备·其他电源设备Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cn执证编码：S0980523050002证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn执证编码：S0980524030001事项：7 月 30 日，盛弘股份发布业绩中报，2024 上半年实现营收 14.3 亿元，同比+30%，实现归母净利润 1.81亿元，同比+0.02%。2024 上半年实现毛利率 39.6%，同比-2pct，净利率 12.5%，同比-3.9pct。其中公司2024Q2 实现营收 8.32 亿，同比+27.1%，环比+38.8%，实现归母净利润 1.15 亿，同比-3.1%，环比+73.6%，Q2 实现毛利率 39.6%，同比-1.3pct，环比+0.05pct，实现净利率 13.6%，同比-4.5pct，环比+2.7pct。国信电新观点：1）公司受益于全球储能装机景气浪潮。公司上半年储能业务收入 4.6 亿元，同比+20%，毛利率 30%，同比-5.6pct。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国 1-6 月大储累计装机 4.23GW，同比+136%，EIA 估计美国 6 月装机旺季背景下，有望实现大储装机 3.09GW，同比+192%，环比+188%，预计 2024 全年将实现储能装机 14.8GW，同比+128%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据北极星储能网数据，2024年 1-6 月国内储能系统项目招标容量为 41.1GWh。同比+27%，公司有望持续受益。2）公司充电桩业务发展迅速。公司上半年充电桩业务实现收入 5.6 亿元，同比+45%，毛利率 38.1%，同比-1.4pct。根据中国充电联盟数据，截至 2024 年 6 月，国内公共充电桩保有量为 312.2 万台，2024 年上半年国内公共充电桩增量为 34 万台，同比+9.5%。海外方面，截至 2024 年 6 月，欧盟 27 国公共充电桩保有量 73.3 万台，2024 年上半年公共充电桩新增量为 10 万台，同比+3%；截至 6 月末美国公共充电桩保有量为 17.8 万台，2024 上半年新增量为 1.8 万台，公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。3）工业配套电源业务发展稳健。公司上半年工业配套电源业务实现收入 2.5 亿元，同比+17%，毛利率 54.7%，同比+1.1pct。受益于国内高端装备制造行业快速发展及光伏行业稳步增长，公司该业务有望持续向好。4）投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。我们预计 2024-2026 年归母净利润 4.34/5.49/6.53 亿元（原预测 24-25 为 5.23/6.76 亿元），同比增速分别为 8%/26%/19%，PE 估值为 15.8/12.5/10.5 倍。维持优于大市评级。5）风险提示：上游原材料大幅涨价；充电桩行业竞争加剧；储能下游需求不及预期。评论：7 月 30 日，盛弘股份发布业绩中报，2024 上半年实现营收 14.3 亿元，同比+30%，实现归母净利润 1.81亿元，同比+0.02%。2024 上半年实现毛利率 39.6%，同比-2pct，净利率 12.5%，同比-3.9pct。其中公司2024Q2 实现营收 8.32 亿，同比+27.1%，环比+38.8%，实现归母净利润 1.15 亿，同比-3.1%，环比+73.6%，Q2 实现毛利率 39.6%，同比-1.3pct，环比+0.05pct，实现净利率 13.6%，同比-4.5pct，环比+2.7pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：盛弘股份年度营业收入（亿元）图2：盛弘股份各季度营业收入（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：盛弘股份年度归母净利润（亿元）图4：盛弘股份各季度归母净利润（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：盛弘股份毛利率及净利率图6：盛弘股份各项费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 公司受益于全球储能装机景气浪潮。公司上半年储能业务收入 4.6 亿元，同比+20%，毛利率 30%，同比-5.6pct。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国 1-6 月大储累计装机 4.23GW，同比+136%，EIA 估计美国 6 月装机旺季背景下，有望实现大储装机 3.09GW，同比+192%，环比+188%，预计 2024 全年将实现储能装机 14.8GW，同比+128%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据北极星储能网数据，2024 年 1-6 月国内储能系统项目招标容量为 41.1GWh。同比+27%，公司有望持续受益。图7：我国出口美国逆变器单月数量（万台）图8：我国出口美国逆变器单月金额（亿美元）资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理图9：我国出口美国逆变器单价（美元/台）资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图10：2024 年各月度美国大储装机量（GW）资料来源：美国能源署（EIA），国信证券经济研究所整理图11：2023 年至今国内储能系统招标容量统计（GWh)图12：2023 年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）资料来源：北极星储能网，中关村储能产业技术联盟（CNESA），国信证券经济研究所整理资料来源:北极星储能网，中关村储能产业技术联盟，国信证券经济研究所整理注：2023/2024 年中标均价为所有锂电储能系统项目中标均价。 公司充电桩业务发展迅速。公司上半年充电桩业务实现收入 5.6 亿元，同比+45%，毛利率 38.1%，同比-1.4pct。根据中国充电联盟数据，截至 2024 年 6 月，国内公共充电桩保有量为 312.2 万台，2024 年上半年国内公共充电桩增量为 34 万台，同比+9.5%。海外方面，截至 2024 年 6 月，欧盟 27 国公共充电桩保有量 73.3 万台，2024 年上半年公共充电桩新增量为 10 万台，同比+3%；截至 6 月末美国公共充电桩保有量为 17.8 万台，上半年新增量为1.8 万台，公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。请务