2024年7月策略月报：三中全会指明改革方向，有望提振市场信心

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 三中全会指明改革方向，有望提振市场信心 [Table_ReportType] ——2024 年 7 月策略月报 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 31 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 7 月 A 股先扬后抑，主要指数收跌：截至 7 月 26 日收盘，上证综指收报 2890.90 点。从宽基指数表现看，7 月 A 股主要股指下跌。其中，中证 500（-4.18%）跌幅最大，上证（-1.65%）次之。 ⚫ 央行公开市场操作迎来转变，流动性呈净投放态势：7 月央行两度进行 MLF 操作，合计投放资金 3000 亿元，当月实现MLF 净投放 1970 亿元，有利于维护月末银行体系流动性合理充裕。从 7 月 22 日起，逆回购利率的调整及操作方式迎来变化。政策利率下调预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，巩固经济回升向好态势。 ⚫ 7 月 A 股流动性转弱，系列改革举措有望吸引中长期资金：截至 7 月 26 日，本月限售解禁规模较 6 月下降，北向资金净流出 A 股市场，产业资本净增持规模下降，新成立的偏股型基金份额回落。党的二十届三中全会胜利召开，决定指出进一步深化资本市场改革，支持长期资金入市，健全投资者保护机制等举措，有望引导中长期资金配置资本市场。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：党的二十届三中全会决定进一步全面深化改革，锚定 2035 年基本实现社会主义现代化目标，对未来五年的重大改革领域进行部署，提出的 300 多项改革举措。在资本市场改革方面，决定指出促进资本市场健康稳定发展。指出支持长期资金入市、提高上市公司质量、建立增强资本市场内在稳定性长效机制、完善上市公司分红激励约束机制等多项具体举措。同时，在助力产业升级、支持发展新质生产力、支持科技创新等内容都提到了资本市场投融资功能发挥的重要性。总体看，通过改革谋发展，一系列改革举措有助于提振信心、激发活力。当前进入中报业绩披露期，企业盈利预期受关注。从中报业绩预告看，中下游领域表现较优。从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，配置性价比仍较突出。建议关注：1）发展新质生产力的背景下，科技成长板块中景气度回升、需求预期扩张的细分领域；2）中报业绩增长幅度较高，竞争优势突出的优质行业龙头企业。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 深化资本市场改革，促进长远健康发展 稳定板块、中下游行业业绩预喜率高 设备更新及消费品以旧换新亮点涌现 证券研究报告 策略月报 策略研究 3344 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场：美联储降息预期有所升温，美股高位调整 .................................... 3 1.2 A 股市场：A 股反弹后震荡回调，市场情绪仍待修复 ...................................... 3 2 盈利分析 ........................................................................................................................... 5 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 3.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 8 3.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 11 4 估值水平 ......................................................................................................................... 12 4.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 12 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 13 5 政策分析 ......................................................................................................................... 13 6 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 16 7 风险提示 ......................................................................................................................... 16 图表 1： 主要国际指数月度涨跌幅（%） ....................................................................... 3 图表 2