基础化工行业周报：丙烯酸、MDI价格上涨，万华化学拟建设160万吨特种聚烯烃

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 07 月 28 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn[Table_Title]丙烯酸、MDI 价格上涨，万华化学拟建设 160万吨特种聚烯烃——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/07/26表现1M3M12M基础化工-8.1%-13.4%-25.8%沪深 300-2.0%-4.9%-12.7%相关报告《涤纶长丝行业跟踪点评之八：涤纶长丝价格上涨，看好行业供需向好及盈利修复（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-07-05《涤纶长丝行业动态研究：涤纶长丝行业降负，供需格局持续优化（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-05-13《基础化工行业周报：聚合 MDI 价格上涨，赛轮轮胎追加投资柬埔寨年产 1200 万条半钢胎项目（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-02-04《基础化工行业周报：2024 年度氢氟碳化物生产及进口配额终发布，卫星化学一体化项目规划批前公示（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-14《基础化工行业周报：涤纶长丝去库，玲珑轮胎OTR 项目试产成功（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-24投资要点:2024 年 7 月 25 日，国海化工景气指数为 98.99，较 7 月 18 日下降0.78。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：化工长周期景气向上我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息央国企：2024 年 1 月 24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年 5 月 17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 80.55 和 76.44 美元/桶，周环比-2.43%和-4.75%。重点涨价产品分析本周（2024.7.20-2024.7.26）丙烯酸：国内价格上涨 3.20%至 6450 元/吨。本周丙烯酸市场涨幅逐渐收窄，周均价环比上涨。成本方面，原料丙烯震荡波动，均价环比窄跌，对丙烯酸成本支撑力度略有下降。供应方面，行业开工环比下降 8 个百分点至六成略上方。现货供应减少提振持货方涨价热情，周内华东装置波动相对集中，价格涨幅超过其他区域。需求方面，高温高湿环境之下，下游 SAP 及减水剂延续需求淡季。纯 MDI:华东价格上涨2.82%至 12850 元/吨。本周国内纯 MDI 市场先稳后涨。供应方面，本周国内 MDI 装置开工负荷为 64%，与上周持平。需求方面，纯 MDI 下游补仓意向提高。TPU 开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷 89%，与上期开工水平持平。成本方面，国内纯 MDI 厂家利润丰厚，成本面对国内纯 MDI 市场的影响小，供需基本面和市场心态是影响国内纯 MDI 市场的主要因素。R134a：巨化股份价格上涨 1.61%至 31500 元/证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3吨。本周 R134a 市场价格整理运行。供应方面，期内部分检修装置陆续恢复，行业开工负荷率提升，行业供应量尚可；需求方面，终端车企维持稳定生产，对应 R134a 需求变化不大，贸易市场受企业挺价心态影响，期内询单有增多，存适量逢低补库订单成交，但业者多反馈下游需求释放不及预期，拿货心态仍偏谨慎。成本方面，原料无水氢氟酸江浙市场 7 月执行价格在 10775 元/吨，期内稳定，而原料三氯乙烯期内价格在 4000 元/吨附近，综合原料对应R134a 成本支撑稳定。重点标的信息跟踪【万华化学】7 月 24 日，公司发布公告，万华化学、万融新材料与阿布扎比国家石油公司（ADNOC） 、 北欧化工（Borealis）、博禄化学（Borouge）在北京举办《项目