传媒行业跟踪报告：基金重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块受到市场关注

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 基金重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块受到市场关注 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 26 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年 Q2 SW 传媒行业指数有所下跌，同期成交量处于较低水平，资金活跃度有所下降，估值（PE-TTM）仍有较大修复空间。从 2024年 Q2 的基金重仓配置情况看，SW 传媒行业仍处于低配，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。 投资要点： 传媒行业重仓配置维持低配，游戏板块维持超配，广告营销板块超配比例大幅增长，关注度提升。2024 年 Q2 SW 传媒行业的适配比例为1.54%，基金重仓比例为 0.81%，低配比例为 0.73%。以全部 A 股重仓为基准，2024 年 Q2 SW 传媒二级子板块低配为主，广告营销板块低配比例缩减幅度显著；以 SW 传媒行业重仓为基准，游戏板块维持超配，广告营销板块超配比例大幅增长，关注度提升。 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。2024 年 Q2 SW 传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、恺英网络、昆仑万维、光线传媒、神州泰岳、世纪华通、三七互娱、万达电影、吉比特、巨人网络，由游戏、广告营销、影视院线组成，游戏占据 7 席。从行情表现看，前十大重仓股股价 Q2 均下跌，分众传媒下跌幅度最小，为2.10%。重仓股组成 Q2 较为稳定，分众传媒、恺英网络及昆仑万维维持前三位，游戏股占据 7 成。 基金重仓配置集中，抱团现象显著。2024 年 Q2 SW 传媒行业基金前5、前 10、前 20 大重仓股的市值占整体 SW 传媒行业基金重仓市值的比例分别为 60.07%、81.31%和 92.97%，较 24 年 Q1 环比分别上涨5.19pct、3.85pct、2.68pct，抱团现象较为显著。 投资建议：从 2024 年 Q2 SW 传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平，有较大的提升空间。随着消费娱乐及广告营销市场需求的复苏，叠加 AIGC 及 MR 概念的火热，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心。建议关注游戏版号储备丰富、布局 AI 应用的游戏公司，梯媒领域龙头公司。 风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2024 ChinaJoy 展商名单正式公布，抖音启动微短剧经营扶持计划 6 月新游中头部厂商持续发力，《三国：谋定天下》SLG 赛道再突围 电梯场景推动广告市场稳健增长，快消品行业持续领跑 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 02032255208 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3383 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 资金活跃度处于近年来较低水平，估值仍有修复空间 ................................................ 3 2 基金重仓比例处于历史中下水平，维持头部集中配置偏好 ........................................ 4 2.1 基金重仓比例环比有所回落，配置仍处于低配 ................................................. 4 2.2 基金重仓标的数量占比过半，集中度处于各行业中等水平 ............................. 5 2.3 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高 ................................. 6 2.4 前十大加/减仓股变动较多，持股数量增加为主要驱动力 ................................ 7 2.5 子板块：以传媒行业为基准，游戏及广告营销板块受到青睐 ......................... 9 2.6 基金重仓配置集中，抱团现象显著 ................................................................... 10 3 投资建议 .......................................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表 1: 2023Q1-2024Q2 申万传媒行业日成交额及行业指数情况 ............................. 3 图表 2: 申万传媒行业估值（PE-TTM）变化趋势（单位：倍） ................................. 3 图表 3: SW 传媒 2013-2024 年各季度基金重仓超/低配情况 ...................................... 4 图表 4: SW 传媒 20-24 年 Q2 基金重仓超/低配情况 .................................................... 5 图表 5: 各申万一级行业 2024 年 Q2 基金重仓标的数量及占比情况 ......................... 5 图表 6: 2024 年 Q2 申万传媒行业前十大重仓股情况（按持股总市值排序） .......... 6 图表 7: 2024 年 Q2 申万传媒行业前十大重仓股情况（按持股机构数量排序） ...... 6 图表 8: 近 4 个季度传媒行业前十大基金重仓股（按持股总市值排序） ................. 7 图表 9: 2024 年 Q2 前十大基金加仓股情况（按持股市值变动数值排序