长安汽车(000625)深度报告：强产品周期临近，华为经济型智驾首次赋能“深蓝S07”

证券研究报告 | 公司深度 | 乘用车 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 长安汽车(000625) 报告日期：2024 年 07 月 24 日 强产品周期临近，华为经济型智驾首次赋能“深蓝 S07” ——长安汽车深度报告 投资要点  第三次创业，开启“燃油转电动智能”新篇章。“香格里拉”、“北斗天枢”战略坚定向智能出行科技公司转型；“海纳百川”战略推进向世界级品牌迈进。“启源+深蓝+阿维塔”三驾马车，并与华为强强联合，打造新能源完整产品矩阵。  2024H2 迎来强产品周期，三大新能源品牌将推新车 深蓝品牌预计 7 月底推出 S07，9 月推出 L07，S05 预计也将在年内推出。其中S07 将搭载华为乾崑智驾，打造强产品实力。阿维塔进入增程领域，将推出全新中型 SUV-阿维塔 07，将首批搭载华为乾崑 ADS 3.0。长安启源将推出启源E07，定位中大型数智新汽车，搭载全新的 SDA 平台。众多新车推出，有望实现销量快速增长。  华为乾崑智驾 ADS SE，首次赋能“深蓝 S07”，打入经济型汽车市场 华为乾崑智驾 ADS SE 将首次应用在经济性车型“深蓝 S07”上，将提供高速领航辅助，包括智能变道、智能避障、智能过弯、智能上下匝道等功能。同时，提供智能泊车辅助，精准识别多类型车位，支持超 160 种泊车场景。华为乾崑智驾加持，深蓝汽车有望形成差异化竞争优势。  “海纳百川”战略计划，开拓全球汽车市场 2024H1 长安汽车出口销量为 28.5 万辆，同比增长 60%。在东南亚区域，建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，辐射全球右舵市场。在欧洲市场，2024年将完成深蓝、启源、阿维塔三大新能源品牌的发布。中南美洲市场以及中东非洲区域，同样积极布局。  与华为签署“投资合作备忘录”，投资合资公司即将落地，加大合作深度 2023 年 11 月，华为与长安签署“投资合作备忘录”，拟成立公司实体，长安汽车及相关方拟出资获取目标公司股权，比例不超过 40%。2024 年 1 月，华为已注册成立“深圳引望智能”，截止 5 月，双方已基本完成项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。长安汽车预计不晚于 8 月 31 日确定最终投资比例。  盈利预测与估值 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 1870.8/2135.4/2338.8 亿元，YOY 为23.7%/14.1%/9.5%；预计 2024-2026 年归母净利分别为 83.68/103.62/131.37 亿元，YOY 为-26.1%/23.8%/26.8%，EPS 为 0.84/1.04/1.32 元/股，对应 PE 为17.24/13.93/10.98 倍。维持“买入”评级。  风险提示 新能源汽车渗透不及预期；整车价格竞争加剧；智能驾驶发展不及预期； 海外出口政策变化等。 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 分析师：郑景毅 执业证书号：S1230523060001 zhengjingyi@stocke.com.cn 研究助理：张盈 zhangying03@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥14.55 总市值(百万元) 144,296.56 总股本(百万股) 9,917.29 股票走势图 相关报告 1 《破晓：百年车企，电动+混动+智能三轮驱动》 2023.07.31 2 《长安汽车点评报告-三季度业绩低于预期，期待新产品周期》 2017.10.27 3 《长安汽车点评报告-发布新能源详细战略，传统车企龙头转型加速》 2017.10.20 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 151298 187080 213540 233880 (+/-) (%) 24.8% 23.7% 14.1% 9.5% 归母净利润 11327 8368 10362 13137 (+/-) (%) 45.3% -26.1% 23.8% 26.8% 每股收益(元) 1.14 0.84 1.04 1.32 P/E 12.74 17.24 13.93 10.98 ROE 16.5% 10.8% 12.2% 13.9% 资料来源：Wind、公司公告、浙商证券研究所 -28%-13%2%17%32%47%23/0723/0823/0923/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/07长安汽车深证成指长安汽车(000625)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 公司介绍 ........................................................................................................................................................ 5 1.1 发展历程 .............................................................................................................................................................................. 5 1.2 股权结构 .............................................................................................................................................................................. 6 1.3 产品矩阵完善，自主品牌替代“合资”成为销量主力 ....................................................................................................... 7 1.4 财务分析 .............................................................................................................................................................................. 8 2 迎来强产品周期，与华为强强联合深化合作 ................................................