NIFD季报年一季度全球数字资产报告：数字资产用户指南

2022 年 4 月全球数字资产NIFD季报主编:李扬张晓晶 胡志浩 李重阳2025 年 4 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、国际数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。其中，“国际数字资产”“宏观杠杆率”报告保持季度发布（每季度结束后第二个月推出），其他领域报告调整为半年度发布（半年度报告于每年 7 月份推出，年度报告于下一年度 2 月份推出）。《 NIFD 季报》在实验室微信公众号和官方网站同时推出。I 数字资产用户指南 ——2025 年一季度全球数字资产 摘 要 近年来，全球数字资产高速发展，除市场价格迅速膨胀以外，该领域的战略布局也成为未来金融体系秩序重构的关键变量和大国博弈的前沿领域。在此背景下，本报告应运而生。作为报告首期，我们旨在提供一份数字资产的“用户指南”，系统梳理数字资产的定义谱系、市场演进与监管动态，以帮助读者穿透市场炒作迷雾，努力把握数字金融中发展最迅速、最具“未来性”和在国家层面具备战略意义的关键问题。 本报告负责人：张晓晶 胡志浩 本报告执笔人：  张晓晶 中国社会科学院金融研究所所长、国家金融与发展实验室主任  胡志浩 中国社会科学院金融研究所研究员、国家金融与发展实验室副主任  李重阳 中国社会科学院国家金融与发展实验室研究员 【NIFD 季报】 全球金融市场 全球数字资产 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、认识数字资产：定义和分类 ............................. 1 二、总体发展态势 ......................................... 5 （一）总体回顾 ......................................... 5 （二）结构数据 ......................................... 7 三、监管与研发 .......................................... 11 （一）稳定币监管 ...................................... 11 （二）除稳定币以外的加密资产监管 ....................... 13 （三）央行数字货币研发 ................................ 17 四、进一步思考 .......................................... 19 （一）加密资产为什么“值钱”？ ......................... 19 （二）加密资产的作用 .................................. 20 （三）加密资产中心化问题............................... 21 （四）加密资产交易所安全问题 ........................... 23 1 近年来，全球数字资产高速发展，除市场价格迅速膨胀以外，该领域的战略布局也成为未来金融体系秩序重构的关键变量和大国博弈的前沿领域。这一进程中，特朗普近来的一系列举措无疑将数字资产推向全球现象级事件的新高度：从竞选期间高调宣称“确保美国成为全球加密资产之都”，到就任前夕发行“特朗普币”引爆名人代币发行热潮，再到执政后接连签署两项行政命令并带动监管框架迅速构建，这一连串动作似乎预示着数字资产发展的新阶段。在此背景下，本报告应运而生。作为报告首期，我们旨在提供一份数字资产的“用户指南”，系统梳理数字资产的定义谱系、市场演进与监管动态，以帮助读者穿透市场炒作迷雾，努力把握数字金融中发展最迅速、最具“未来性”和在国家层面具备战略意义的关键问题。 一、认识数字资产：定义和分类 随着美国、欧盟等主要经济体相继出台或落地数字资产监管框架，数字资产再度成为经济社会重要议题，然而大众对“数字资产”“数字货币”“加密资产”“加密货币”“虚拟资产”“虚拟货币”等概念的含义不甚明了，甚至学界对上述词汇也存在大量的混用、乱用现象，很容易在理论和政策上产生误导，因此，有必要正本清源，对相关概念予以明确界定，并形成清晰的数字资产分类方法。 本报告所称数字资产（Digital Asset），指可以用于支付或投资的、面向区块链等分布式账本技术 1的数字价值表示。目前，公共部门发行的数字资产主要是中央银行数字货币（Central Bank Digital Currency，简称央行数字货币），它是中央银行发行的以本国记账单位计价的数字资产；私人部门发行的则称之为加密资产（Crypto-Asset）。根据价值支撑物的不同，加密资产可进一步分为三类：一是稳定币（Stablecoin），它是通过全额储备安全、低风险、高流动性资产，使其价值对某种法币保持稳定，以充当交易媒介和支付手段的一种加密资产，如USDT 和 USDC 等。二是真实世界资产（Real-World Asset，RWA），它是传统资产在区块链上的代币化表达，包括代币化证券、代币化大宗商品、代币化收益权 1 分布式账本技术（Distributed Ledger Technology，DLT）是指通过去中心化网络架构，在多个独立节点间同步维护、更新和验证交易数据的技术系统。区块链是 DLT 的重要实现形式之一，它将数据打包为按时间顺序链接的加密区块，并依赖共识机制确保全网一致性。除区块链以外，有向无环图（DAG）、哈希图（Hashgraph）等也是 DLT 的实现形式，R3 公司开发的金融级开源分布式账本 Corda 也采用了不同于区块链的技术架构。此外，数字资产还广泛使用密码学、智能合约和隐私增强技术等其他技术手段。 2 等；三是虚拟资产（Virtual Asset），即没有传统资产支撑的加密资产，包括比特币、以太币等。加密资产按是否同质化的维度，又可以区分出同质化代币（Fungible Ttoken）和非同质化代币（Non-Fungible Token，NFT），后者是不能被复制、替换或分割的加密资产，每个 NFT 代表一种独特的资产。它既可以代表真实世界资产，如古董、名画等，也可以代表数字世界的资产，如电子画作、游戏卡牌等。如果说，在数字资产中区分加密资产和央行数字货币是依据发行人特征，那么以数字资产是否具有货币属性为视角，又可以切分出数字货币（Digital Currency）这一类别，它是能够充当交易媒介和支付手段的数字资产，包括央行数字货币和私人部门发行的稳定币、代币化存款等。 图 1 数字资产分类 提出上述定义与分类，是深入研究和深思熟虑后的结果，主要包括以下四方面考量： 第一，充分借鉴全球主要经济体和国际组