金融行业双周报：三中全会公报三次提及金融，要求深化金融体制改革

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 请务必阅读末页声明。 金融行业 银行：超配（维持） 证券：标配（维持） 金融行业双周报（2024/7/8-2024/7/21） 保险：超配（维持） 三中全会公报三次提及金融，要求深化金融体制改革 2024 年 7 月 21 日 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119430 邮箱：wuxiaotong@dgzq.com.cn 金融指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 投资要点： ◼ 行情回顾：截至2024年7月19日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+1.20%、+4.12%、+5.00%，同期沪深300指数+3.15%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第9、3位。各子板块中，农业银行(+5.61%)、中信证券(+8.87%)、中国人寿(+6.84%)表现最好。 ◼ 周观点：三中全会会议公报三次提及金融点评：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于近期顺利召开，并发布了会议公报。本次会议公报中，金融议题被三次提及，显示出党中央对金融工作的高度重视与深切关怀。一是统筹推进财税、金融等重点领域改革：公报首次提及金融时，将其与财税等重点领域并列，强调了金融在全面深化改革中的重要地位。这一表述表明，金融体制改革不仅是经济体制改革的重要组成部分，也是推动国家治理体系和治理能力现代化的关键一环。二是深化金融体制改革：公报第二次提及金融时，明确提出了“深化金融体制改革”的要求。这标志着金融体制改革将进入新的阶段，需要进一步优化金融结构，提升金融服务实体经济的能力，同时加强金融监管，防范化解金融风险。三是落实好防范化解重点领域风险的各项举措：公报第三次提及金融时，将防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险作为重要任务。这一表述凸显了当前金融领域面临的主要风险点，并明确了金融管理部门的工作重点和方向。未来，随着金融体制改革的深入推进和金融风险的有效防范化解，我国金融市场将更加稳健、更加开放、更加高效。同时，金融与实体经济的深度融合将推动经济高质量发展迈上新的台阶。我们期待在党中央的坚强领导下，我国金融事业能够取得更加辉煌的成就。 ◼ 银行：近日央行发布6月社融数据。社融数据未见改善。6月新增社融3.3万亿元，同比少增9266亿元，社融存量增速降至新低8.1%。结构上，人民币信贷严重拖累，政府债券贡献边际减弱，考虑与政府债发行放缓有关。整体来看，社融数据继续走弱除了金融核算方法优化带来的“挤水分”扰动，需求不足仍是主要矛盾。信贷结构延续弱势。6月信贷同比少增9200亿元，居民端短期贷款连续5个月同比少增，指向居民消费欲望仍处于较低水平；中长期贷款连续5个月同比少增，虽然6月房地产销售数据边际好转，但暂未反映至中长期贷款中，可能与提前还贷的扰动有关，近期地产利好政策传导至按揭贷款中仍需一定时间。企业端中长期贷款同比少增量创近一年以来新高，政府债发行尚未对企业投融资金需求有显著的提升效果，企业投融意愿有待提振。M1同比下降5%，增速环比下降0.8个百分点，这是连续第三个月M1增速为负，叫停银行手工补 行业周报 行业研究 证券研究报告 金融行业双周报（2024/7/8-2024/7/21） 2 请务必阅读末页声明。 息、限制“低贷高存”空转套利行为的影响仍在持续。M1和M2剪刀差为11.20%，环比持平，显示存款定期化延续。整体来看，6月社融数据与金融数据延续偏弱态势，但在“挤水分”、“淡化总量”的政策导向下，市场对金融数据“新常态”有较为一致的预期。后续政策继续加码预期升温，预计政府债券将加速发行，财政政策有望更加积极有为，降准降息仍存一定空间。 ◼ 证券：近日，浙商证券发布公告称，其申请成为国都证券主要股东及实际控制人的资格已获得证监会的受理，这标志着浙商证券对国都证券的并购计划迈出了实质性的一步，也预示着证券行业并购整合的加速趋势。浙商证券对国都证券的并购计划始于2023年12月，经过一系列筹备和谈判，包括协议转让股权、竞拍国华能源所持股份等，目前终于迎来了证监会受理的关键节点。若此次并购成功，浙商证券将有望提升其业务规模和市场份额，增强综合竞争力。同时，通过整合国都证券的资源，浙商证券有望在投资银行业务、财富管理业务等多个领域实现协同发展。此次并购事件是证券行业并购整合加速的一个缩影，随着监管政策的支持和市场竞争的加剧，未来将有更多券商通过并购重组实现资源整合和优势互补，推动行业向更加规范化、专业化和国际化的方向发展。 ◼ 保险：2024年上半年，五大险企上半年共实现原保险保费收入1.76万亿元，同比增长3.03%。寿险方面，五大上市险企寿险业务上半年合计实现原保费收入约1.12万亿元，同比增长2.12%。由于部分保险公司已于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险，预定利率下调刺激储蓄险需求提前释放，6月单月各险企寿险保费增速表现亮眼，其中人保寿险和平安人寿增速分比为27.20%和14.69%。财险方面，人保财险、平安产险、太保产险合计实现原保费收入5854.21亿元，同比增长4.54%，从6月单月来看，各险企增速较上月均有所提升，其中太保产险增速7.96%排名第一。整体来看，财险业务保持稳健增长，寿险业务或受到“报行合一”的影响，银保渠道新单保费收入承压，但预计在预定利率下调、监管规范“开门红”以及银保渠道费用投入压力减轻下，各险企新业务价值率将有所提升，综合考虑新业务价值仍能维持较高增速，负债端难成拖累，保险板块估值提升仍取决于资产端修复程度。 ◼ 投资建议。银行：建议关注宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。 ◼ 风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。 金融行业双周报（2024/7/8-2024/7/2