宏观点评：三中全会公报的5点理解，有新提法、有积极信号

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2024 年 07 月 18 日 宏观点评 有新提法、有积极信号—三中全会公报的 5 点理解 事件：2024 年 7 月 15 日-18 日，二十届三中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”）。 核心观点：不少新提法、不少积极的信号，紧盯未来几天公布的《决定》全文、总书记关于《决定》的说明、相关发布会；对当前经济形势与任务部署的篇幅增多，应会有增量政策、但应不是强刺激（除非有大风险事件），紧盯月底的年中政治局会议。1、总体看，有新提法、有积极的信号，没有提及市场担心的共同富裕、“房住不炒”等字眼，词频上“改革/开放/发展”大体持平、“安全/科技”明显增多（对比十八届三中），更多细节紧盯《决定》全文、总书记关于《决定》的说明等资料。需注意的是，本次未提“使市场在资源配置中起决定性作用”，新增“要加强舆论引导，有效防范化解意识形态风险”，对安全更重视、新增“完善涉外国家安全机制”。 >梳理可知，本次公报还是有不少新提法、且偏积极，代表性的有：明确要求“到 2029年完成本决定提出的改革任务”，预示未来几年各项改革将有具体的时间表；延续强调“坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实”（和二十大报告一样）；未提“使市场在资源配置中起决定性作用”，但强调“必须更好发挥市场机制作用”，并新增“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”；首提“完善推动高质量发展激励约束机制”，对应的可能是会调整当前的问责机制；新增“完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制”，对应的是后续可能在抓政策落实上有更多细化部署；要求“促进城乡要素平等交换、双向流动”（二十大报告为“畅通城乡要素流动”），并明确提及“深化土地制度改革”；本次对当前形势与任务部署篇幅明显增多，“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，指向今年稳增长还是硬要求、后续可能会出台更多增量政策。特别地，本次公报没有直接提及市场担心的共同富裕、“房住不炒”等字眼。 >流程看，公报是《决定》全文的摘要版，主要是大方向、大原则，更多信号紧盯 3 大类资料：一是 7 月 19 日上午的三中全会精神解读发布会，应会披露更多具体领域改革细节；二是《决定》全文、总书记关于《决定》的说明，按惯例在会后一周内发布（十八届三中为会后三天发布），即后续进一步全面深化改革的总体方案，同步发布的说明则阐释关于全会起草过程、关于全会决定的总体框架和重点问题、讨论中要注意的几个问题；三是各部委“学习会”、可能的辅导读本，主要是各部委结合各自分工学习三中全会的会议、以及落实三中全会的部署会议等；此外，按惯例，会后也有可能会发布三中全会的辅导读本（主要领导和各部委围绕各自领域的文章）。 >主要词频出现次数看，“改革、开放、发展”大体持平，“安全、科技”则明显增多。对比十八届三中全会公报，本次改革 53 次（少了 6 次）、开放 12 次（少了 1 次）、发展 42 次（多了 5 次）、安全 16 次（多了 10 次）、科技 4 次（多了 3 次）。 2、定位看，三中全会大多围绕“改革”、召开之年也可谓改革之年，将大体确定后续5-10 年中国经济发展的路线图，本次还明确提出“到 2029 年完成本决定提出的改革任务”。每届中央委员全体会议一般每年召开 1 次、5 年共 7 次，主题大体固定，围绕人事、机构改革、深化改革、党建、法治建设、国民经济和社会发展五年规划、为下一次党代会准备等，其中：三中全会大多围绕“改革”、召开之年也可谓改革之年，且每 10 年大多会部署综合性、全局性改革，典型如本次二十届三中、2013 十八届三 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《枕戈待旦—2024 年中期经济与资产展望》2024-07-16 2、《二季度 GDP 低于预期，怎么看、怎么办？》2024-07-15 3、《5.17 新政以来，地产销售首次超季节性回落》2024-07-14 4、《6 月社融大幅少增的背后》2024-07-12 5、《出口连续三月超预期的背后》2024-07-12 2024 年 07 月 18 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 中、2003 年十六届三中等。本次全会也已划定 2035 年改革总目标，且明确提出“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务”。 3、对比看，本次三中全会的主要对标文件应是 2013 年十八届三中全会、2020 年二十大报告，由此可发现，本次和十八届三中全会的不同点，基本都已在二十大报告中有所体现。一方面，2.19 深改委会议明确指出本次改革是“十八届三中全会以来全面深化改革的实践续篇”；另一方面，按惯例，历次三中全会都是对当届党代会报告所提改革的细化与深入，对比可知，本次公报很多提法和框架基本延续了二十大报告。具体来看，本次所确定的改革任务 14 项、十八届三中全会为 15 项，两次会议的要点大体相同，但结构和顺序略有调整，重点关注 3 大变化：财税改革并入宏观调控，维护国家安全单列（和二十大报告一样），新增“高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展、支持全面创新体制机制”（二十大报告已提）、并且列为前 3 大改革任务。 4、具体看，相较于十八届三中全会“全面深化改革”，本次“进一步”全面深化改革看点包括：高水平社会主义市场经济、教育科技人才一体化、新质生产力、财税体制改革、统一大市场、土地改革、国企民企关系等等： >高水平社会主义市场经济体制：列为改革任务之首，包含基本经济制度和政府和市场关系两部分，2 大关注点：一是未提“使市场在资源配置中起决定性作用”，新提“更好发挥市场机制作用”，也要发挥政府作用，体现在维护市场秩序、弥补市场失灵，“既‘放得活’又‘管得住’”；二是更为强调“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”，指向更注重保护民企，重点落在统一大市场，关键在于要素市场化改革，畅通人才、土地、技术、数据等要素流动，尤其是数据要素市场化配置基础制度建设，以及土地自由流转，此次也明确提及“深化土地制度改革”，在城乡融合发展部分还要求“促进城乡要素平等交换、双向流动”。 >推动经济高质量发展体制机制：更为强调新发展理念、新动能、新优势，包括“因地制宜发展新质生产力、促进实体经济和数字经济深度融合、发展服务业、健全现代化基础设施建设、健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”等体制机制。 >教育、科技、人才一体化体制机制改革：此次教育、科技、人才单列且更为强调一体化改革，关键应落在新型举国体制，应包括多元资金投入体制、人才培养和遴选体制、成果应用转化机制、薪酬和激励机制等，也需加强财政金融等总量政策支持。 >宏观调控、政府治理、财税体制改革：公报明确指出“科学的