非银行金融行业上市险企2024年6月保费数据点评：寿险量稳价增，产险保持稳健

上市险企 2024 年 6 月保费数据点评 寿险量稳价增，产险保持稳健 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2024 年 7 月 17 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-寿险渠道专题研究（二）：他山之石银保篇，推动银保合作向更紧密的模式转型-强于大市 20240219 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-保险精算假设调整研究暨 2023 年报分析：行“稳”以致远-强于大市 20240411 【平安证券】行业半年度策略报告-非银行金融-保险业 2024 年中期策略报告：负债端已行稳，资产端待起航-强于大市 20240619 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯 投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 上市险企 2024 年 6 月保费数据发布，寿险新单在高基数压力下量稳价增、产险保费保持稳健增长。 平安观点：  寿险业务：居民储蓄需求依然旺盛，预计新单高基数压力优于预期、产品期限结构调整推动 NBV 表现优于预期。近年来，银行存款利率下行，银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑，储蓄险竞品吸引力明显降低。同时，居民风险偏好较低、储蓄意愿维持高位，储蓄险需求持续旺盛， 2024年上半年主要上市险企寿险保费在高基数压力之下保持总体稳定、上半年寿险业务累计原保费同比增速：平安（+5.0%）>国寿（+4.1%） >人保（+2.4%）>太保（-1.2%）>新华（-8.4%）。从 24H1 总新单来看，平安906 亿元（YoY-5.2%）、太保 418 亿元（YoY-14.9%）、人保 448 亿元（YoY-15.4%）；从 24H1 个人业务新单来看，太保 330 亿元（YoY-13.1%）、平安 795 亿元（YoY-5.7%），预计主要受银保“报行合一”落地影响。具体来看，24H1 太保代理人渠道新单 197.3 亿元（YoY+3.4%）、银保业务新单 132.9 亿元（YoY-29.7%）。从单季度总新单增速来看，在产品定价利率切换影响下，2Q23 单季度新单同比增速普遍为 2023 全年最高，但居民储蓄需求旺盛，2Q24 新单在高基数压力之下表现好于预期——平安、人保1Q24 总新单分别同比-3.8%、-15.8%，2Q24 分别同比-6.9%、-13.9%。此外，产品定价利率切换助负债成本下降、银保“报行合一”助费用率下降、公司优化产品期限和险种结构助业务结构改善，预计上市险企 2Q24新单 NBVM 将同比改善、上半年 NBV 有望正增长。  产险业务：车险保费增速放缓，非车险高质量增长推动产险保费稳增。2024 年上半年主要上市险企产险业务累计原保费保持平稳增长，同比增速：太保（+7.7%）>平安（+4.1%）>人保（+3.7%）。分险种来看，24H1车险保费同比增速：平安（+3.4%）>太保（+2.8%）>人保（+2.5%），增速较 23H1 下滑明显，预计主要由于新车销量增速放缓、车均保费边际下滑两方面影响。24H1 非车险保费同比增速：太保（+12.3%）>平安（+5.3%）>人保（+4.6%），增速分化但总体保持稳健增长；其中平安 2Q24发力非车业务，在意健险保持较高速增长的同时，其他非车业务增速也扭正，助力 2Q24 单季度非车险保费同比+9.4%。尽管受到大灾影响，但非车业务注重高质量发展、业务结构优化，预计赔付导致 24H1 承保 COR 抬升幅度有限。  投资建议：负债端，24Q1 寿险 NBV 普遍较大幅增长，居民储蓄需求旺盛、保险竞品收益率下降，储蓄险需求将持续释放，预计 24Q2 的 NBV 增长压力有望缓解、2024 全年有望延续负债端改善之势。产险马太效应明显、结构优化，预计 2024 年保费稳增、COR 改善。资产端，预计十年期 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容。 非银行金融·行业点评 2/ 5 国债收益率下行空间不大，地产政策持续发力、A 股下半年结构性机会增加，将助力险企投资收益率和净利润改善。目前行业估值和持仓仍处底部，β属性与地产投资风险缓解将助力保险板块估值底部修复，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、新华保险、中国人寿。  风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与 NBV 不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 图表1 人身险累计保费同比增速 图表2 人身险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 人身险 24H1 新单规模（单位：亿元） 图表4 人身险 24H1 新单同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：太保总新单=代理人+银保+团体业务新单，个人业务新单=代理人+银保业务新单 -20%-15%-10%-5%0%5%10%202401 202402 202403 202404202405 202406平安太保国寿新华人保（人身险）-20%-10%0%10%20%30%40%202401 202402 202403202404202405 202406平安太保国寿新华人保（人身险）02004006008001,000平安太保人保（人身险）总新单个人业务新单-20%-15%-10%-5%0%平安太保人保（人身险）总新单个人业务新单 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容。 非银行金融·行业点评 3/ 5 图表5 人身险单季度新单规模（单位：亿元） 图表6 人身险单季度新单同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表7 财产险累计保费同比增速 图表8 财产险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表9 车险保费单季度同比增速 图表10 非车险保费单季度同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 0100200300400500600平安（总新单）平安（个人业务新单）人保（人身险）1Q242Q24-20%-15%-10%-5%0%平安（总新单）平安（个人业务新单）人保（人身险）1Q242Q240%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%202401 202402 20