中国建筑(601668)上半年新签增10%超预期，地产销售和拿地优势显著

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司事件点评 证券研究报告 [Table_Industry] 工业 中国建筑(601668) [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 7.76 上次预测: 7.76 [Table_CurPrice] 当前价格： 5.40 [Table_Date] 2024.07.16 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 4.61-6.11 总市值（百万元） 224,748 总股本/流通A股（百万股） 41,620/41,320 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 4 月新签增 23%，地产权益销售额排名第一2024.05.20 Q4 净利增 43%，经营现金流同比改善2024.04.23 1 月新签增 13%同环比加速，受益地产政策密集催化 2024.02.22 前三季度净利增 0.3%，地产销售额增22%2023.10.27 2023H1 中海地产权益销售第一，受益房地产政策优化 2023.08.30 上半年新签增 10%超预期，地产销售和拿地优势显著 [table_Authors] 韩其成(分析师) 郭浩然(分析师) 021-38676162 010-83939793 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com 登记编号 S0880516030004 S0880524020002 本报告导读： 中国建筑当前股息率 5.03%，PB0.53 倍、2024PE3.9 倍历史底部。2024 上半年新签增 10%超预期，其中基建增 35%、境外增 105%。中海地产权益销售额排名第 1。 投资要点： [Table_Summary] 国家统计局称近期房地产市场活跃度有所提升，北京、上海 6 月二手房价分别环比上涨 0.2%、0.5%。(1)据国家统计局，各地区各部门积极调整优化房地产政策，市场活跃度有所提升。上半年，全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降 19.0%、25.0%，降幅比 1-5 月份收窄 1.3、2.9 个百分点。(2)据国家统计局数据，6 月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄 0.8 个百分点，其中北京、上海 2024 年首次转涨，分别上涨 0.2%和 0.5%。同比下降 9.0%，降幅比上月收窄 0.3 个百分点。(3)Mysteel6 月京沪广深新建商品住宅成交面积均创年内单月新高，环比分别增加 21%、66%、48%和 38%，广州和深圳成交量超过 2023 年同期。 中国建筑单 6 月地产销售增 11%年内首次正增，中海地产前 6 月权益销售额排名第 1。(1)中国建筑 1-6 月地产合约销售额 1915 亿元同比降 20%，合约销售面积 655 万 m2 同比降 33%。其中 6 月地产合约销售额 556 亿元同比增 11%，合约销售面积 169 亿元同比降 6.6%。(2)中国建筑 1-6 月期末土地储备 8454 万 m2 同比降 5.2%，新购土储 370 万 m2 同比增 12%。(3)据中指数据，2024 上半年权益销售额中海地产 1394 亿元同比降 17%排名第 1，中建壹品 227 亿元同增 22%排名第 16，中建东孚 204 亿元同降30%排名第 18；权益拿地金额中海地产 120 亿元同降 68%排名第 7，中建壹品 213 亿元同增 287%排名第 2，中建智地 109 亿元同增 85%排名第 9。 中国建筑前 6 月新签 2.5 万亿元增 10%超预期，其中基建 7491 亿元增35%。(1)2024 年 1-6 月累计新签 24797 亿元同增 10%，其中建筑业 22882亿元同增 14%，房建 15320 亿元同增 6%占建筑业 67%，基建 7491 亿元同增 35%占比 33%。2024 年单 6 月新签 6691 亿元增 5%。(2)2024 年 1-6 月建筑业境内新签 2.2 万亿元增 11%，境外新签 1231 亿元增 105%占比 5%。2024 年单 6 月境内新签 5880 亿元增 4%，境外新签 255 亿元增 27%。(3)从实物量指标来看，1-6 月房屋建筑施工面积 15.2 亿 m2 增 1.1%，房屋建筑新开工面积 1.4 亿 m2 增 4.2%，房屋建筑竣工面积 0.8 亿 m2 增 17.2%。 保持行业内全球最高信用评级，当前股息率 5.03%、PB0.53 倍、2024PE3.9倍历史底部。(1)维持预测 2024-2026 年 EPS1.40/1.48/1.55 元增 7%/6%/5%，维持目标价 7.76 元，对应 2024 年 5.5 倍 PE。(2)中国建筑股息率 5.03%、PB0.53 倍近 10 年历史分位 4%、2024PE3.9 倍近 10 年历史分位 14%。(3)是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。(4)是中央企业践行国家“一带一路”倡议的代表者与领先者、海外投资建设运营一体化服务价值链的组织者和领导者。保持行业全球最高信用评级。(5)2024 年计划实现新签合同额超过 4.5 万亿元增 4.1%、营业收入超过 2.38 万亿元增 5.1%，新签目标上半年已完成 55%。 风险提示：地产政策风险，存货减值风险，投资类项目减值风险等。 -19%-13%-8%-3%3%8%2023-072023-112024-0352周股价走势图中国建筑上证指数中国建筑(601668) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：中国建筑历史估值与财务指标表 指标 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 净利润 92.4 135.4 157.4 204.0 225.7 260.6 298.7 329.4 382.4 418.8 449.4 514.1 509.5 542.6 582.1 增速 52% 47% 15% 30% 11% 15% 15% 10% 16% 10% 7% 14% -1% 7% 7% EPS(元/股) 0.22 0.32 0.38 0.49 0.54 0.62 0.71 0.79 0.91 1.00 1.07 1.23 1.22 1.30 1.40 平均 PE 8.1 5.2 4.1 3.5 3.2 6.2 4.8 6.8 5.2 4.8 4.2 3.6 4.1 4.3 3.6 最高 PE 9.9 6.0 5.0 4.1 6.7 9.2 8.1 7.8 6.7 5.4 4.7 3.9 4.7 5.2 4.0 最低 PE 7.3 4.3 3.6 3.2 2.6 4.7 3.9 6.1 4.6 4.2 3.9 3.3 3.7 3.6 3.1 资