公用事业行业跟踪周报：中国核电定增140亿，社保与中核集团全额认购，三峡、向家坝获首批大水电绿证

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 中国核电定增 140 亿，社保与中核集团全额认购，三峡、向家坝获首批大水电绿证 2024 年 07 月 15 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《燃气价改逐步推进，盈利估值双升，继续推荐城燃优质现金流资产》 2024-07-10 《新能源装机维持高增，绿证核发交易系统 6 月 30 日正式启动》 2024-07-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）中国核电拟定增募资 140 亿元，社保+中核集团全额现金认购。募集资金将用于 8 台核电机组建设，项目合计总投资达到1848 亿元，截至 2023 年 12 月 31 日，中国核电控股在运核电机组 25台，装机容量 2375 万千瓦，在建机组 11 台，装机容量 1263.2 万千瓦，待开工机组 4 台，装机容量 493.3 万千瓦，待投运机组/在运机组容量达74%。募集资金就位，撬动确定性成长。核电常态化核准+在手项目储备充分，公司成长确定性持续提升。社保基金认购 120 亿元作为战略投资者，控股股东中核集团认购 20 亿元彰显信心。2）绿证核发交易系统上线运行，三峡、向家坝获首批大水电绿证。国家绿证核发交易系统上线运行，为提高核发质效、推动绿证核发全覆盖提供了支撑。三峡、向家坝两座电站获发全国首批大水电绿证，大水电绿色价值兑现奠定基础。 ◼ 行业核心数据跟踪：6 月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤周环比上升 12 元至 852 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024/7/11，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 852 元/吨，同比+0.71%。天然气：截至 2024/7/12，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-0.7%/-4.0%/-1.0%/+0.8%/-1.2%至 0.6/2.6/3.2/3.1/3.0 元/方。美国电力行业带动整体需求改善，截至2024/7/10，天然气的平均总供应量周环比+1.0%至 1088 亿立方英尺/日；随着高温天气持续，在电力行业增长的推动下，美国天然气总消费量周环比+4.4%至 1023 亿立方英尺/日，工业部门消费仍在下降。欧洲库存充足，截至 2024/7/12 欧洲天然气库存 915TWh（884 亿方），同比+6 亿方，库容率 80.52%，同比持平。国内供需基本平衡。2024M1-5 我国天然气消费量同比增长 10.8%至 1776 亿方，产量+5.3%至 1034 亿方，进口量+17.4%至 763 亿方。 ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2023/7/172023/11/142024/3/132024/7/11公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.7.8-2024.7.12）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.82 1.69 1.57 1.19 0.72 -0.09 -0.37 -0.39 -0.56 -0.77 -3.36 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.012.62 9.61 8.22 7.04 5.60 -7.54 -7.68 -9.00 -11.79 -18.26 -20-15-10-5051015-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-0