电力设备行业2024中期策略报告：景气持续，走向全球

有 电力设备行业 2024 中期策略报告：景气持续，走向全球 [Table_CoverStock] —行业投资策略 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 15 日 武浩 电新行业首席分析师 曾一赟 电新行业研究助理 S1500520090001 010-83326711 wuhao@cindasc.com zengyiyun@cindasc.com [Table_CoverReportList] 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 电力设备与新能源 投资评级 看好 上次评级 看好 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱：wuhao@cindasc.com 曾一赟 电新行业研究助理 邮 箱：zengyiyun@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 电力设备行业 2024 中期策略报告：景气持续，走向全球 [Table_ReportDate] 2024 年 7 月 15 日 本期内容提要: [Table_Summary 电网投资大年逐步兑现，电力设备板块维持高景气。电力设备板块维持高景气态势，电力设备企业利润业绩有望兑现。全年来看，2023 年电力设备板块实现营业收入 3196 亿元，同比增长 15.8%；实现归母净利润 206 亿元，同比增长 8.3%，电力设备企业整体净利率保持稳定。分板块看，一次高压设备营收增速较高。 新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情。我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而给电网带来较大的消纳压力。2024 年 Q1 电网基本建设投资完成额为 766 亿元，同比增长 14.7%。我们预计下半年为电网投资高峰，并且当前经济形势下，电网公司逆周期调控作用较为重要，并且新能源占比提升不断演绎下，电网配网扩容、配网智能化升级，电网建设亟需快速推进，因此我们认为电网投资有望上行。 方向上看，特高压及主网投资或将维持高位，配网投资额有望边际向好。我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带动跨省输电需求上升。2023 年特高压直流开工进度较快，分阶段有序进行。展望下半年，我们认为特高压进度仍然落后规划目标，投资额有望维持高位。配网建设 2023 年增速平稳，拉长维度来看，配网投资作为十四五投资重点，我们预测主网建设完成后，配网投资边际向好，具体方向包括输配电过程智能化、电能质量提升、居民用电智能化。 电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇。电力设备出口景气向上，主要动力为海外新能源装机提升带来的消纳压力带来了电网需求，整体电网设备投资中枢提升，供需缺口带来出口机遇。全球来看，中美欧为电网投资大国。2022 年全球电网总投资为 3320 亿美元，其中中国830 亿美元，美国 890 亿美元，欧洲 650 亿美元，中美欧电网投资占比约70%。欧盟十年期电网投资计划发布，欧洲电网投资中枢提升。全球来看，智能电表是数字化投资的主要方向之一，多数国家智能电表的覆盖率还不高。另外。AI 快速发展或引发电力短缺和配套电气设备短缺，我国近年变压器出口金额提升，大容量高端变压器比例增加。建议关注电力设备出海相关企业，先发优势企业有望受益。 投资建议：1）建议关注高压板块相关标的：思源电气、四方股份、长高电新、国电南瑞、平高电气、许继电气等。2）建议关注配网相关中压板块标的：科林电气、申昊科技、亿嘉和等；虚拟电厂系统平台建设相关标的四方股份、国电南瑞、苏文电能、安科瑞、国能日新、东方电子、国网信通、朗新集团等；虚拟电厂运营相关企业：芯能科技、特锐德、晶科科技。3）电力设备出口全球，近年海外需求向好，建议关注先发布局标的： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 思源电气、金盘科技、海兴电力、威胜控股等。 风险提示：电网投资不及预期、原材料价格波动、电网建设进度不及预期、市场竞争加剧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 投资逻辑 ......................................................................................................................................... 6 一、电网投资大年逐步兑现，电力设备板块维持高景气 .......................................................... 7 二、新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情 ................................ 12 三、电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇 ............................................ 20 四、投资建议 ............................................................................................................................... 25 五、风险提示 ............................................................................................................................... 26 表 目 录 表 1：电力设备行业各环节样本企业 ....................................................................................... 7 表 2：电力设备板块样本组成 ............................................................................................... 15 表 3：各类资源提升灵活性的成本构成 ................................................................................. 17 表 4：我国虚拟电厂空间测算 ..........................................................................