农林牧渔行业周报：6月猪企销售月报解读

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 7 月 14 日 行业研究 6 月猪企销售月报解读 ——光大证券农林牧渔行业周报（20240708-20240714） 农林牧渔 本周猪价小幅上涨。根据博亚和讯，7 月 12 日生猪价格 18.76 元/kg，周环比上涨 1.35%，15kg 仔猪价格 39.25 元/kg，周环比下跌 5.63%。根据涌益咨询，本周出栏均重为 125.66 kg，周环比下跌 0.04%。屠宰场冻品库容率为14.56%，周环比上涨 0.04pct。本周猪价震荡上行，阴雨天气不断，养殖端仍有惜售压栏情绪。需求表现维持弱势，供需博弈持续。 6 月猪企销售月报解读。（1）出栏量：6 月猪企出栏量减，缓去库存。6 月猪企生猪出栏总量整体下滑，13 家猪企合计出栏 1123.12 万头。环比-9.15%，同比+1.61%。头部集团中，牧原股份/温氏股份/新希望的生猪出栏总量环比分别-13.52%/+4.92%/-5.88%。1）商品猪方面， 6 月除神农集团出栏环比+21.18%，其余猪企肥猪出栏均环比下滑，13 家猪企育肥猪总计环比-6.79%，同比-6.40%。我们认为，6 月猪企育肥猪出栏缩量的核心原因在于 23Q3 以后的去产能加速以及 23 年底非瘟疫情对存栏仔猪的影响，对应的供给缩量是客观事实，而 6 月行业整体出栏增长是行业集中去库存造成的，即猪价回落情况下二育积极出栏，叠加强降水和局部疫病催生了恐慌性抛售。2）仔猪方面，6月仔猪价格维持上涨，部分企业根据市场情况适当增加了仔猪销售，但牧原股份、新希望等企业仔猪销量收缩明显，带动总量下滑，13 家上市猪企 6 月仔猪销售量环比-14.12%，同比+70.29%。（2）出栏价格：猪价跳涨。6 月猪价先涨后落，月均价出现跳涨。从绝对量来看，多数猪企销售均价达到 18 元/公斤以上，其中东瑞股份以 20.05 元/公斤位列第一，主要由于其供港产品价格较内销产品更高。对于神农集团、天康生物等，即使猪价区域性不利，6 月出栏均价也均达到了 17 元/公斤以上。（3）出栏均重：6 月出栏节奏分化，Q2 均重中枢同比上移明显。根据我们的测算，已公布 6 月销售情况的 11 家上市企业商品猪出栏均重平均为 122.3kg/头，环比下降 0.31%。6 月中下旬，在猪价走弱、南方强降水和局部疫病影响下，行业整体去库存情况明显，上市猪企则各自保持了相对独立的出栏节奏，其中牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、大北农、神农集团出栏均重较 5 月基本维稳，其余企业均重波动在 2-8 公斤不等。回顾 Q2 各企业的出栏情况，除新希望、唐人神、天康生物出栏均重同比下滑，且低于 120kg/头，其他猪企均呈现明显的均重中枢上移，这主要源于今年猪价的上涨以及行业养殖成本的整体改善。 投资建议：（1）生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑， 7、8 月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。重点推荐出栏兑现度高，成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注华统股份、巨星农牧。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）白羽肉鸡板块，鸡价短期受需求疲软压制，但供给缺口仍然存在，随着 24Q3 消费旺季回升，预计鸡价将重启上行，当前估值低位，依然推荐配置，重点推荐肉禽产业链一体化龙头圣农发展。（4）种植链，极端天气影响下，旱涝灾害多发。6 月北方地区夏播遭遇高温干旱，随着近期降水带北移，又将直面强降水影响。根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议重视气候变化对种植业生产影响。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 执业证书编号：S0930124070016 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 Q2 猪企普遍扭亏，业绩如期兑现——光大证券农林牧渔行业周报（20240701-20240707）（2024-07-08） 5 月农业农村部生猪专题数据解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240624-20240630）（2024-06-30） 产能小幅回升，依然看好本轮盈利兑现持续性——光大证券农林牧渔行业周报（20240617-20240623）（2024-06-24） -22%-14%-6%2%10%07/2310/2301/2404/24农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 6 月猪企销售月报解读........................................................................................................................ 4 2、 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 7 2.1 行业表现 ............................................................................................................................................ 7 2.2 个股表现 ............................................................................................................................................ 7 3、 重点数据追踪 ...................................................................................................................................... 8 3.1 生猪