基础化工行业周报：维生素E、氨基酸价格上涨，多家轮胎企业上半年业绩预增

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 07 月 14 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：杨丽蓉S0350122080038yanglr@ghzq.com.cn[Table_Title]维生素 E、氨基酸价格上涨，多家轮胎企业上半年业绩预增——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/07/12表现1M3M12M基础化工-6.0%-8.1%-19.7%沪深 300-2.0%-0.1%-9.7%相关报告《涤纶长丝行业跟踪点评之八：涤纶长丝价格上涨，看好行业供需向好及盈利修复（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-07-05《基础化工行业周报：丁二烯、合成橡胶价格上涨，万华大乙烯项目原料拟由丙烷变乙烷（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-06-16《基础化工行业周报：工业一铵、PVC、维生素价格上涨，关注地产链化工品投资机会（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-05-20《涤纶长丝行业动态研究：涤纶长丝行业降负，供需格局持续优化（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-05-13《基础化工行业周报：氨基酸、维生素、PX 等价格上涨，轮胎设备景气有望上行（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-03-17投资要点:2024 年 7 月 11 日，国海化工景气指数为 99.94，较 7 月 5 日下降0.55。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：化工长周期景气向上我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，l 国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2草铵膦（利尔化学）等。3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息央国企：2024 年 1 月 24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年 5 月 17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至 7 月 12 日，本周 Brent 和 WTI 期货价格分别收于 85.61和 82.84 美元/桶，周环比-1.44%和-0.72%。重点涨价产品分析本周（2024.7.5-2024.7.12，下同）维生素 E 价格上涨 4.94%至 85 元/公斤，维生素 E 行情持续上行。主流厂家国内市场停签停报，大多表示供应紧张；经销商市场方面，本周价格上涨，主流接单价在 82-84 元/公斤左右，低价货源难寻，部分报价至 85 元/公斤以上。苏氨酸价格上涨1.54%至 10.52 元/公斤，苏氨酸市场价格上涨。供应方面，本周各工厂开机小幅下滑，某工厂检修产量下降，各工厂限量签单，市场现货紧张。需求方面，苏氨酸询单情况较好，但价格过高，成交情况一般，下游企业仍刚需备货为主。成本方面，本周玉米窄幅回落，贸易商手中余粮较往年同期偏多，随政策粮不断投放，贸易商恐后市行情涨势不高，多选择薄利出货。赖氨酸：河北 98.5%价格上涨 1.45%至 10.53 元/公斤，国内赖氨酸市场价格继续上涨。供应方面，本周开工情况稍下降，某工厂检修产量稍有下降，近期工厂交货速度较慢。需求方面，本周 98%赖氨证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3酸询单情况较好，价格过高成交情况一般，下游企业仍刚需备货为主。成本利润方面，本周赖氨酸生产原料玉米窄幅回落，赖氨酸成交价格涨幅较大，利润水平提升。重点标的信息跟踪【万华化学】据卓创资讯，7 月 12 日纯 MDI 价格 17800 元/吨，环比 7月 5 日下跌 200 元/吨；7 月 12 日聚合 MDI 价格 17000 元/吨，环比 7月 5 日持平。7 月 9 日，公司发布公告，万华化学股东宁波市中凯信创业投资股份有限公司质押了 2600 万股，占其持股比例的 8.61%，用于债权类投资。本次质押后，中凯信累计质押股份 6940 万股，占其持股比例的 22.99%。7 月 10 日，万华化学官网发布公告，万华化学集团股份有限公司 ADI 扩能项目位于山东省烟台化工产业园内，拟对万华化学现有 IPDI 装置进行改造