环保行业周报：高股息逻辑的演绎和扩散

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业周报 证券研究报告 [Table_Industry] 环保 2024.07.11 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 环保《保消纳政策推动新型电力系统建设加速》 2024.06.06 环保《节能降碳带动电力新增资本开支》 2024.06.04 环保《加强火电电建亦为改善新能源消纳关键》 2024.06.01 环保《节能降碳行动方案印发，环保多细分领域受益》 2024.05.31 环保《污染源扩容，催生多行业需求》 2024.05.20 高股息逻辑的演绎和扩散 [table_Authors] 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 上周 CEA 周成交 27 万吨，周成交均价 91 元/吨。地方碳配额周成交 47 万吨，周成交均价 59 元/吨。全国 CCER 周成交 1.14 万吨。 投资要点： [Table_Summary] 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.54%、+0.37%、+0.58%、-0.47%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.83%、-0.26%、+0.25%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：兴源环境（+19.83%）、三川智慧（+12.24%）、华测检测（+12.13%）、天瑞仪器（+11.79%）、新动力（+9.80%）。3）跌幅前五名分别为：仕净科技（-12.67%）、皖仪科技（-10.02%）、蓝盾光电（-9.45%）、惠城环保（-9.30%）、青达环保（-8.99%）。 CEA 周成交均价 91 元/吨，地方碳配额周成交均价 59 元/吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交 27.05 万吨，较前一周下降 88%，周成交均价 90.51 元/吨，较前一周下降 1%。地方交易所碳配额上周成交 47.09 万吨，较前一周下降 25%，周成交均价 59.35 元/吨，较前一周增长 29%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 110.85 元/吨，最低为福建碳排放配额 31.20 元/吨。上周地方交易所 CCER 成交 1.14 万吨，较前一周下降 90%，CQCER 成交 13 万吨，PHCER 成交 4,843 吨。 碳中和信息速递：1）《关于加强重点行业建设项目环境影响评价中甲烷管控的通知（征求意见稿）》提出，在煤炭开采、石油和天然气开采、畜禽养殖、生活垃圾填埋以及污水处理等重点行业建设项目环境影响评价中开展甲烷排放评价。进一步强化甲烷排放源头管控及过程控制，优化甲烷治理工艺技术，提高资源利用效率，鼓励实施新型甲烷高效利用与处理措施，开展示范工程建设，提高重点行业甲烷排放的控制能力和管理水平。2）《2023、2024 年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》提出，2023、2024 年度配额全部实行免费分配，采用基准法并结合机组层面豁免机制核定机组应发放配额量。综合考虑冷却方式、参与调峰等因素对机组碳排放强度的影响，配额分配引入冷却方式修正系数和调峰修正系数。 周度投资观点：我们重申环保红利资产的投资机会。对比部分传统行业的高股息公司，环保行业的固废及水务细分龙头估值仍有相对优势，其中固废行业资本开支下行，龙头公司分红有提升趋势，股息率仍有提升空间，配置价值明显。1）固废：业绩稳健增长，资本开支高峰后迎来分红提升时期，推荐光大环境、三峰环境、瀚蓝环境，海螺创业、军信股份、永兴股份为受益标的。2）水务：行业逐步进入下一轮调价周期，业绩稳健增长，低估值，高分红。推荐北控水务集团，洪城环境、兴蓉环境为受益标的。 风险提示：未来分红率提升情况低于预期、行业政策变化等。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录 1. 周度投资观点 .............................................................................................. 3 2. 环保板块上周涨跌幅 .................................................................................. 4 3. 碳中和板块跟踪 .......................................................................................... 4 4. 环保行业上周重要事件回顾 ...................................................................... 5 5. 环保上市公司上周大事公告 ...................................................................... 5 6. 风险提示 ...................................................................................................... 6 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 周度投资观点 对比部分传统行业高股息公司，固废水务龙头估值仍有相对优势，且资产负债表修复空间较大，因此提升分红的潜在空间也较大，股息率仍有提升空间，配置价值明显。详见已发布的报告《多维度对比，环保红利公司的升级之路》。 环保行业固废和水务龙头公司 2024 年初以来显著跑赢大盘和行业指数。1）2024年初至2024年7月，上证指数与申万环保指数的涨跌幅分别为+1.10%、-14.92%，固废龙头瀚蓝环境、三峰环境同期涨跌幅分别为+23.78%、+29.15%，水务龙头洪城环境、兴蓉环境同期张跌幅分别为+17.01%、+37.63%。2）2024年初至今，恒生指数涨跌幅为+5.54%，光大环境和北控水务集团同期涨跌幅分别为+58.94%，+40.77%。 中证红利 2024 年初以来超额收益明显，估值仍在近十年历史中位数以下。1）从市场表现来看：2024 年初至 2024 年 7 月，中证红利和沪深 300 指数涨跌幅分别为+8.97%、+2.71%，中证红利指数超额收益明显。2）从相对估值来看：中证红利指数 PE TTM 7.42，位于 42.45%分位点；PB 0.77，位于27.09%分位点，相对估值仍在最近十年历史中位数以下。 行