川环科技(300547)公司公告点评：24H1业绩预增，储能管路等新业务稳步推进

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 川环科技（300547）公司公告点评 2024 年 07 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 09 日收盘价（元） 16.09 52 周股价波动（元） 11.03-21.00 总股本/流通 A 股（百万股） 217/177 总市值/流通市值（百万元） 3490/2842 相关研究 [Table_ReportInfo] 《23 年业绩稳健增长，24Q1 预增业绩亮眼》2024.03.17 《优质的汽车橡塑软管供应商》2023.11.27 市场表现 [Table_QuoteInfo] -26.47%-17.47%-8.47%0.53%9.53%2023/7 2023/10 2024/1 2024/4川环科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -7.6 -17.6 -14.8 相对涨幅（%） -2.8 -11.3 -11.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 24H1 业绩预增，储能管路等新业务稳步推进 [Table_Summary] 投资要点：  川环科技发布 2024 年半年度业绩预告，实现大幅增长。川环科技发布 2024年半年度业绩预告，2024 年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约 9207 万元-10435 万元，同比增长 50%-70%，扣除非经常性损益后净利润约 8818 万元-10034 万元，同比增长 45%-65%，根据测算，2024Q2 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约 4787 万元-6015 万元，同比增长23%-55%，环比增长 8%-36%，扣除非经常性损益后净利润约 4677 万元-5893 万元，同比增长 22%-53%，环比增长 13%-42%。公司 2024 年上半年实现业绩显著增长，我们认为主要原因是：（1）公司受益于汽车行业，特别是新能源汽车行业需求增长，产业链供需有效增强，公司新能源汽车收入占比提升，同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动公司盈利能力提升；（2）公司在国内新能源汽车行业中，持续开发了多家新能源汽车生产厂家，在保持公司橡胶类管路业务的基础上，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用，保持管路系统各部件全部自制，公司新增产品项目定点情况持续提升；（3）公司持续强化精益管理及设备智能化改造，在保持总体业务规模稳定增长的基础上，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。  储能管路等新市场拓展顺利，静待新兴成长业务爆发。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。2024 年一季度，公司拓展的储能和数据中心服务器等领域使用的液冷管路系统产品初见成效，储能领域液冷管路系统已经开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统实现了小批量供货。该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白，我们判断储能等新兴领域的管路市场空间广阔，公司具备先发优势，有望实现供货量的快速增长，为公司开辟新的成长曲线。  盈利预测与投资建议。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为2.37/2.99/3.60 亿元，EPS 分别为 1.09/1.38/1.66 元，参考同行业公司估值水平，考虑到储能等领域产品有望开辟全新成长曲线，给予其 2024 年 16-20倍 PE，对应合理价值区间为 17.44-21.80 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 907 1109 1523 1921 2306 (+/-)YoY(%) 16.8% 22.3% 37.3% 26.1% 20.0% 净利润（百万元） 122 162 237 299 360 (+/-)YoY(%) 16.6% 32.3% 46.2% 26.3% 20.3% 全面摊薄 EPS(元) 0.56 0.75 1.09 1.38 1.66 毛利率(%) 23.5% 25.8% 26.0% 26.0% 26.0% 净资产收益率(%) 12.3% 14.9% 18.7% 19.9% 19.9% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃川环科技（300547）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 公司营收、毛利率和归母净利润情况预测 2023 2024E 2025E 2026E 汽车冷却系统胶管及总成 营业收入（百万元） 691.3 967.8 1258.2 1509.8 YOY 19.7% 40.0% 30.0% 20.0% 毛利率（%） 22.98 23.21 23.44 23.44 汽车燃油系统胶管及总成 营业收入（百万元） 279.2 363.0 399.3 431.2 YOY 28.3% 30.0% 10.0% 8.0% 毛利率（%） 34.54 34.19 33.85 33.85 摩托车胶管及总成 营业收入（百万元） 65.2 74.9 82.4 90.7 YOY 7.3% 15.0% 10.0% 10.0% 毛利率（%） 23.58 25.94 26.20 26.20 汽车附件、制动系统胶管及总成 营业收入（百万元） 66.8 86.8 104.2 119.8 YOY 42.6% 30.0% 20.0% 15.0% 毛利率（%） 17.58 19.34 19.53 19.73 其他产品 营业收入（百万元） 6.8 30.8 77.0 154.1 YOY 61.9% 350.0% 150.0% 100.0% 毛利率（%） 60.90 36.54 35.81 34.02 川环科技合计 营业总收入（百万元） 1109.3 1523.4 1921.1 2305.6 YOY 22.3% 37.3% 26.1% 20.0% 营业成本（百万元） 822.7 1127.2 1421.5 1705.9 YOY 18.5% 37.0% 26.1% 20.0