全球流动性观察系列6月第3期：ETF资金成为主力流入

A股策略观察 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 策略研究 2024.07.04 [Table_Authors] 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 登记编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 登记编号 S0880122080038 [Table_Report] 相关报告 培育发展绿色生产力 2024.06.25 将 ESG 融入因子投资策略 2024.06.23 地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善 2024.06.21 交投意愿延续平淡，ETF 主力流入 2024.06.21 外资和两融资金有所流出 2024.06.08 ETF 资金成为主力流入 ——全球流动性观察系列 6 月第 3 期 本报告导读： 本期市场交易热度延续下降，两融资金和北上资金流出规模扩大，而 ETF 资金成为市场主力流入，单周流入规模超 400 亿，其中沪深 300ETF 申购超 200 亿元。 摘要： [Table_Summary]  市场整体交易热度仍延续低位，两市交易额边际下降。海外宏观流动性上看，6 月 27 日，IMF 下调了 2024 年美国 GDP 增速预测至 2.6%，并建议美联储至少在 2024 年底前维持高利率以应对通胀风险，美联储降息预期边际下降。微观流动性上，市场交易热度持续低位，本期两市日均成交额由上期的 7085 亿元进一步下降至 6648 亿元，交投意愿平淡。从行业成交热度上看，商贸零售和煤炭换手率分位数抬升较大，而电力设备及新能源和农林牧渔板块交易热度回落明显。  资金整体流入放缓，杠杆资金流出明显，而 ETF 资金净申购量大幅增加。1）本期（6.24-6.28）北上资金净流出 118 亿元，其中在消费和科技板块净流出较为明显，分别为 72 亿元和 27 亿元，而在周期板块流出相对较少，为 8.6 亿元。2）两融资金净流出规模进一步扩大，单周净流出 216 亿元，两融交易额占 A 股成交比重边际下降至 7.89%。3）与杠杆基金不同，ETF 资金的净申购大幅增加至 421 亿元，尤其是沪深 300ETF 出现较大规模申购，单周净申购超 255 亿元。  北上资金主要流入有色和公用事业，而两融资金仅在煤炭行业实现净流入。1）本期（6.24-6.28）两融资金在一级行业中仅在煤炭出现流入，而流出行业主要是电子（-31.5 亿元）、有色金属（-20.0 亿元）和食品饮料（-16.8 亿元）等。2）北上资金主要流入在有色金属（20 亿元）、电力及公用事业（5 亿元）、交通运输（2 亿元），而在家电（-20 亿元）、电子（-18 亿元）、基础化工（-17 亿元）流出较为明显。  IPO 发行规模边际上升，定增规模边际上升。1）在 IPO 方面，本期（6.24-6.28）A 股公司 IPO 共 2 家，总计融资规模 22 亿元；上期（6.17-6.21）A 股 1 家公司 IPO。在定增方面，A 股有 3 家公司定向增发，总计融资规模 56 亿元。2）本期（6.24-6.28）解禁规模下降至 655.85亿元。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Summary] A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升 .............................................. 3 1.1. 海外流动性：人民币汇率贬值，十年期美债利率边际上升............. 3 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际下降，10 年期国债利率边际下降，SHIBOR3M 边际下降 ............................................................................. 4 2. 市场微观交易结构——市场交易热度低位延续 ...................................... 6 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A 股收益中位数为-2.29% .......................................................................................................... 6 2.2. 行业成交额：电子、计算机、机械、医药、基础化工居前............. 7 2.3. 行业换手率：商贸零售换手率分位数抬升最高 ................................ 7 3. 投资者微观交易行为——ETF 申购大幅增加 .......................................... 8 3.1. 公募基金：新成立基金份额上升 ........................................................ 8 3.2. 私募基金：6 月对冲基金信心指数上升 ............................................. 9 3.3. 两融资金：融资净卖出 216 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降 .......................................................................................................... 9 3.4. 北上资金：资金净流出 118 亿元，各板块均流出 ........................... 10 3.5. ETF：资金净流入 421 亿元 ............................................................... 12 3.6. 资金需求：IPO 发行规模边际上升、定增规模边际上升 ............... 13 4. 外围市场——海外主要指数多数上涨，VIX 指数边际下降 ................ 13 4.1. 海外各主要指数多数上涨、VIX 指数边际下降 .............................. 13 4.2. 美/港股行情表现：美股能源领涨，港股恒生电讯业领涨 ............. 14 5. 风险提示 ....................................................................................................... 14 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3