流动性与机构行为跟踪：1Y存单收益率下行至1.96%25

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系人：张可迎 Email：zhangky04@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 利率回顾：本周关键期限国债收益率全面下行，1Y/2Y/3Y/5Y/7Y/10Y/30Y 国债收益率变动-5.3bp/-5.8bp/-10.1bp/-6.1bp/-7.9bp/-5.1bp/-5.2bp，10Y-1Y 利差走阔 0.1bp。 ◼ 本周流动性与机构行为主要关注：1）临近跨季 7 天资金价格上行，DR001 下行；2）存单发行规模和融资规模环比回落，1Y 期限发行占比回落，二级到期收益率全面下行。下周存单到期量约 1327 亿元。3）大行+股份行及银行总体融出能力上升，非银资金缺口回落，银行间杠杆率有所上升。4）农商行、保险净买入加权平均久期上升，基金、理财有所下降。 ◼ 临近跨季 7 天资金价格上行，银行间隔夜资金价格有所下行。本周五 R001 升至 2.35%（上行 32bp），R007 升至 2.45%（上行 41bp）。DR001 降至 1.91%（下行 4bp），DR007 升至 2.17%（上行 22bp）。 ◼ 存单发行规模下降，融资规模下降。存单发行量降至 6127.9 亿元（前值 9499.7 亿元），净融资降至-1764.3 亿元（前值 2873.6 亿元），下周存单到期量 1326.8 亿元。 一级发行：本周存单加权平均发行期限降至 0.5 年，1Y 期限发行占比回落，由 28.4%降至 23.9%；分银行类型来看，各类型银行发行量均有所下降，国有行发行成功率维持100%，城商行发行成功率有所下降。 二级市场：各期限存单到期收益率均下降。1M 期收益率收于 1.82%（相比上周下降 9.0bp）；3M 收于 1.79%（相比上周下降 7.1bp）；6M 收于 1.87%（相比上周下降 3.9bp）；9M 收于 1.95%（相比上周下行 6.7bp）；1Y 收于 1.96%（相比上周下降 6.8bp）。 ◼ 质押式回购单日成交均值回落，隔夜回购成交量占比上升。本周银行间市场质押式回购成交量均值下降至 5.27 万亿（前值为 6.12 万亿），隔夜回购成交占比升至 87.4%（上周隔夜成交占比 85.9%）。 大行+股份行融出能力上升，银行总体融出能力上升。大行+股份行、银行整体融出/融入比率均有所上升。从净融出余额来看，大行+股份行净融出余额有所上升，由上周五 2.67 万亿上升至本周五 3.62 万亿，银行整体净融出余额有所上升，由上周五 2.43 万亿上升至本周五 3.33 万亿。价格方面，大行隔夜逆回购利率围绕 7 天 OMO 利率窄幅波动，本周持续位于 OMO 利率之上，大行隔夜融出利率升至 2.20%。资金需求端，非银机构资金缺口有所下降。 ◼ 未来一周（2024 年 7 月 1 日-2024 年 7 月 7 日）逆回购到期量 7500 亿元。政府债预计净融资 964.59 亿元，同业存单到期 1326.8 亿元。按照缴款日期，国债净融资 728.6 亿元，地方政府债净融资 235.99 亿元，政府债合计净融资 964.59 亿元。 ◼ 现券二级成交行为跟踪（6/24-6/28）：农商行、保险净买入加权平均久期上升，基金、理财有所下降。基金久期由 9.3 年降至 7.6 年（处于 88%分位数）。农商行久期由 0.5年升至 1.0 年（处于 17%分位数）。保险久期由 14.2 年升至 21.4 年（处于 91%分位数）。理财久期由 3.5 年降至 1.4 年（处于 50%分位数）。 ◼ 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 1Y 存单收益率下行至 1.96%——流动性与机构行为跟踪（6/24-6/28） 证券研究报告/固定收益周报 2024 年 6 月 29 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 流动性与机构行为跟踪周报 内容目录 1、资金价格 .......................................................................................................................- 4 - 2、同业存单 .......................................................................................................................- 5 - 3、银行间质押式回购 .........................................................................................................- 7 - 4、杠杆率 ...........................................................................................................................- 8 - 5、下周资金面关注 ...........................................................................................................- 10 - 6、现券分机构净买入加权平均久期 ..................................................................................- 10 - 图表目录 图表 1：关键期限国债收益率全面下行（BP，百分点） ......................................................- 4 - 图表 2：R001 与 R007 均上行（%） ..................................................................................- 4 - 图表 3：DR001 下行，DR007 上行（%） ..........................................................................- 4 - 图表 4：存单发行量下降，净融资额下降（亿元） ..............................................................- 5 - 图表 5：各类银行存单发行量均下降（亿元） ........................................