商贸零售行业跟踪周报：消费税改革或有推进，建议关注可能受益的免税和百货板块

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 消费税改革或有推进，建议关注可能受益的免税和百货板块 2024 年 07 月 07 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 研究助理 郗越 执业证书：S0600122080022 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《高端特色古法黄金品牌老铺黄金上市，全直营模式下盈利能力领先于行业》 2024-06-30 《24 年 618 整体呈稳健增长，国货美妆品牌表现靓丽、领跑行业》 2024-06-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点（文中“本周”指 2024-07-01 至 07-07） ◼ 现行消费税框架：第三大税种，主要在生产环节对特殊消费品征收的中央税。消费税纳税人是在境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人，纳税人在生产、批发或零售环节销售应税消费品时，按规定缴纳消费税。消费税征税对象是特殊消费品，目前包括烟、酒、油、车等15 个税目，目的在于调节高污染高能耗、不可再生资源、奢侈品等商品消费，并筹集财政收入。消费税实行从价计税（一般应税消费品）、从量计税（啤酒、黄酒、成品油）以及从价和从量复合计税（卷烟、白酒）的办法计算应纳税额。根据财政部数据，2023 年国内消费税收入 1.6 万亿，占税收收入 9%，是我国第三大税种，全部归属中央财政收入。 ◼ 消费税改革方向：后移征税环节及下划地方。2019 年 9 月 26 日，国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出消费税改革，结合《消费税法（征求意见稿）》等文件及重要会议表述，总结消费税改革方向主要有：1）征税环节后移：将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革；2）下划地方：存量部分核定基数上解中央，增量部分原则上将归属地方；3）调整税目及税率：预计主要针对奢侈品或高档服务等调整税目和税率，调节消费行为，增加税收收入。 ◼ 免税和百货板块或受益于消费税改革。一方面，考虑到在相同税率下征税环节后移导致应税销售额增加，以及部分奢侈品或被纳入消费税征收范围，有税渠道的奢侈品存在税负增加和终端价格提升的可能性，因此免税渠道的同种商品性价比边际提升，故消费税改革可能利好免税商。另一方面，若消费税征税环节后移至零售环节，且地方政府分享税收收入的增量部分，地方政府将加大力度促进本地消费，从而拓展地方收入来源，因此消费税改革可能利好百货公司。 ◼ 投资建议：推荐受益于消费税改革的免税和百货板块标的，建议关注免税公司中国中免、王府井、格力地产等，以及百货公司王府井、百联股份、重庆百货等。 ◼ 风险提示：改革进度不及预期，居民消费意愿走弱等。 -33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2023/7/72023/11/52024/3/52024/7/4商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 一周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 7 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 7 月 5 日）............................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 一周行业观点 现行消费税框架：第三大税种，主要在生产环节对特殊消费品征收的中央税。消费税纳税人是在境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人，纳税人在生产、批发或零售环节销售应税消费品时，按规定缴纳消费税。消费税征税对象是特殊消费品，目前包括烟、酒、油、车等 15 个税目，目的在于