铝行业周报：铝价触底反弹，关注板块投资机会

铝行业周报：铝价触底反弹，关注板块投资机会评级：推荐(维持)证券研究报告2024年07月07日有色金属陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M有色金属-1.5%-9.1%-4.4%沪深300-4.6%-3.8%-11.3%最近一年走势相关报告《铝行业周报：基本面持续向好，关注板块投资机会（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2024-01-02《铝行业周报：去库与涨价持续，关注板块投资机会（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2023-12-26《铝行业周报：去库持续超预期，政策利好释放提振市场（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2023-12-18-25%-18%-11%-3%4%11%2023/072023/102024/012024/042024/07有色金属沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2024/07/05EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E1378.HK中国宏桥10.741.211.691.868.96.35.8未评级002532.SZ天山铝业8.160.470.760.8517.210.79.6买入601600.SH中国铝业7.690.390.530.6419.614.512.0买入000933.SZ神火股份21.032.622.782.948.07.67.1买入000807.SZ云铝股份13.651.141.341.4712.010.29.3买入资料来源：iFinD，国海证券研究所备注：除神火股份外，其余公司盈利预测采用iFinD盈利预测综合值；单位均为人民币元，中国宏桥的股价根据最新汇率（2024年7月5日，港元兑人民币为0.91）换算请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4本周观点u宏观：本周宏观面整体稳定，虽然美国“小非农”数据导致市场对美联储降息预期增强，但美联储降息态度依然不甚明朗，未对市场情绪带来较大冲击。结合近期房地产数据的持续疲软，这些因素均显示美国经济疲软，美元指数承压，从而提振了有色金属市场。国内方面中国政府持续发声提振经济，6月份制造业PMI仍位于荣枯线以下，服务业和建筑业环比下滑。短期继续关注美联储降息态度及海外地区冲突走势。u电解铝：u供应：本周国内电解铝运行产能继续抬升为主，SMM测算截止7月初国内电解铝运行总产能约为4,327万吨，6月份国内电解铝总产量约为355.5万吨左右，同比增长5.6%，增量主要来源云南等地区。从6月份行业铸锭来看，月内青海、贵州等地区铸锭量明显增加，从目前铝合金的市场预期及企业反馈的情况来看，预计7月份国内铸锭量仍维持增加为主。进口方面，周内国内原铝进口窗口维持关闭状态，国内进口原铝系长单为主。电解铝成本方面，本周国内电解铝成本小幅下降，主因7月份铝厂采购预焙阳极价格普遍下调100元/吨，其他原辅料价格窄幅波动，截至本周四国内电解铝即时成本约为17,906元/吨，较上周四减少54元/吨，国内电解铝即时盈利约为2,473元/吨，较上周四增长314/吨。u需求：需求方面，本周国内的铝加工行业开工维持弱势为主，型材企业普遍维持低开工，行业订单较少。幕墙板等板块的行业订单下滑明显，部分小型企业反馈出现停减产的情况。近期铝价窄幅波动，下游逢低补库为主，但因行业开工较弱，低价补库量难以带动行业去库，铝锭社会库存维持小累库状态。u铝加工：因近半月连续去库的速度略超预期，短暂摆脱近四年同期高位的不利位置，但铝棒出库量明显回落，周环比减少0.74万吨至3.86万吨。据SMM，截至7月4日，国内铝棒社会库存为13.97万吨，较上周四下降0.38万吨，较本周一下降0.1万吨。去库的放缓，也使得当前铝棒库存再次较去年同期高出0.36万吨。得益于铝价偏弱运行和良好的去库表现，华南地区铝棒加工费持续走高。但进入7月，随着加工费的走高，华南地区铝棒的到货量略有增加，铝棒的去库和加工费走高的持续性仍然不足。本周国内铝型材龙头企业开工率与上周相比下滑1个百分点，录得51%，铝型材行业淡季氛围浓厚，多数企业普遍存在开工率下滑与新增订单乏力的情况。分板块来看，建筑型材整体较为低迷，尽管家装型材与部分工装建材需求尚可，但其量不大且订单需求零散，难以掩盖地产端下滑的影响。工业型材板块，光伏型材受下游组件排产影响暂未起色。整体来看，7月淡季影响凸显，铝型材行业开工率偏弱运行。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5本周观点u铝土矿：矿价上涨。据SMM，北方地区，晋豫地区铝土矿仍未有全面大规模复产消息，国产矿现货市场供应维持偏紧状态，供弱需强格局下，铝土矿价格有所上调，本周山西低品铝土矿价格上调20元/吨，河南低品铝土矿价格上调10元/吨。西南地区，贵州铝土矿生产仍然面临一定的阻力，进口矿港口到厂的运费成本较高，贵州国产矿仍是氧化铝厂第一选择，本周贵州低品铝土矿价格上调20元/吨；广西地区供需矛盾不显，现货市场价格持稳运行为主。进口铝土矿仍维持长单供应为主，几内亚铝土矿CIF均价本周持稳运行，澳大利亚铝土矿CIF均价上调至62美元/吨。国内港口铝土矿周度到港总量418.28万吨，较前一周增加80.84万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量225.73万吨，较前一周增加56.48万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量87.38万吨，较前一周减少48.48万吨。从出港数据看，几内亚周度出港量连续两周回升，前期扰动几内亚铝土矿发运的影响已明显减弱。但几内亚雨季影响已逐步开始显现，后续几内亚铝土矿出港量或出现一定波动。u氧化铝：国内外价格均维持高位。据SMM数据，截至周四，全国氧化铝周度开工率较前一周抬升0.37%至82.77%，现货方面，本周国内氧化铝现货价格持续高位震荡，下游观望情绪较浓，刚需采购为主，市场现货成交多为贸易商与电解铝厂间交易或为金融贸易商与氧化铝厂间交易为主，本周三因氧化铝期现套利窗口短暂打开，周三以期现套利为目的的交割品氧化铝成交相较活跃。海外方面，截至7月4日，西澳FOB氧化铝价格为505美元/吨，海运费28.35美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.28附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,465元/吨左右，高于国内氧化铝价格562元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。本周海外氧化铝市场成交清淡，暂未询得海外氧化铝现货成交。整体而言，近期国内氧化铝市场现货交投清淡，价格持稳运行为主。供应端，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松，同时需求端电解铝亦有产量增量预期，对氧化铝需求整体稳中向好，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝现货价格震荡调整为主，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。u预焙阳极：石油焦、阳极价格下跌。截至7月5日，预焙阳极均价为4491.4元/吨，相比于上周下跌106.3元/吨，周环比下降2.3%；中硫石油焦均价为2240.0元/吨，相比于上周下跌26.