新能源汽车行业2024年中期策略：出清挑战犹在，边际改善已现

出清挑战犹在，边际改善已现——新能源汽车行业2024年中期策略1请参阅附注免责声明01建议关注盈利能力强劲或受益于技术创新的公司，推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、珠海冠宇、豪鹏科技、盛弘股份，受益标的：湖南裕能、尚太科技、宝明科技、东威科技、信德新材、黑猫股份、曼恩斯特、永贵电器、逸飞激光。020304全球新能源汽车市场主要集中在中欧美三个地区，尽管销量增长有所降速，但渗透率仍稳步抬升，市场空间依旧广阔。中国凭借完善的产业链布局、出色的制造工艺和卓越的成本管控成为全球锂电池市场最重要的参与者。在经历产能大幅扩张后，2023年行业出现结构性产能过剩，相关公司业绩短期承压，在经历较长时间的产能出清之后，部分环节已迎来曙光，高价原材料库存消耗完毕，稼动率恢复至高位，盈利能力有望回升。高景气的新能源汽车行业持续吸引众多资金投入，技术始终处于快速迭代状态，产品革新将成为布局新机，复合集流体、液冷超充、4680大圆柱电池、固态电池等产品将规模量产，市场空间广阔。05新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧等。2请参阅附注免责声明3请参阅附注免责声明4请参阅附注免责声明数据来源：，国泰君安证券研究图2：2024年1-4月全球新能源汽车渗透率为15.8%全球汽车工业的全业的全面电动面电动化转型化转型图 ：年月全球新能源汽车销量达到万辆数据来源：，国泰君安证券研究 全球新能源车销量持续攀升，年月达万辆。根据数据统计，全球新能源汽车销量从年万辆快速上升至年的万辆，；渗透率从年提升至年的，提升。年月全球新能源汽车销量达到万辆，同比增长，渗透率为。5请参阅附注免责声明 2024年中国新能源汽车销量稳步增长。2024年1-5月我国新能源汽车销量达到389.4万辆，同比增长32.5%，累计渗透率达到33.9%。 免征购置税延期，减轻补贴退坡冲击。财政部等三部门决定，延续2024-2027年购置税补贴，其中购置日期在2024-2025年的新能源汽车免征购置税，新能源乘用车免税额不超过3万元；2026-2027年的减半征收购置税，新能源乘用车免税额不超过1.5万元。政策的充分托底为电动车行业提供了更好的平滑过渡，有利于新能源汽车销量需求上修。数据来源：中汽协，国泰君安证券研究图4：2025年1-5月我国新能源汽车渗透率达到33.9%中国市场：二三线二三线消费崛消费崛起，国起，国产品牌产品牌强势崛强势崛起图 ：年月我国新能源汽车销量达到万辆数据来源：中汽协，国泰君安证券研究6请参阅附注免责声明1-3月插混新能源车销量78.4万辆，同比增长81.2%，占比新能源车比重37.5%。纯电与插混在不同车型的比重更为均衡。数据来源：中汽协，国泰君安证券研究图5：24年1-3月中国插混新能源车占比提升至37.5%图6：我国新能源乘用车结构逐步均衡数据来源：乘联会7请参阅附注免责声明根据中汽协数据，2024年1-3月新能源车出口30.7万辆，同比增长23.8%，占比新能源车销量达15%。1-3月，纯电动汽车出口24.8万辆，同比增长7.3%；插混汽车出口5.9万辆，同比增长2.6倍。中国新能源品牌在海外的认可度持续提升。根据中汽协数据，2024年1-3月新能源车出口占汽车出口比重达到23%。出口销量3月（辆）份额比亚迪汽车38,43432.0%特斯拉中国26,66622.2%上汽乘用车18,61215.5%奇瑞5,4034.5%哪吒4,1883.5%华晨宝马3,1962.7%吉利2,9892.5%长安2,3992.0%广汽传祺23772.0%广汽埃安23672.0%长城汽车21621.8%上通五20281.7%极星14941.2%智马达14131.2%江淮13221.1%小鹏9110.8%数据来源： 中汽协，国泰君安证券研究图7：我国新能源汽车出口持续走强表1：3月新能源乘用车出口12万辆，同比增长70.9 %数据来源： 乘联会，国泰君安证券研究8请参阅附注免责声明 比亚迪领衔国内市场，中国品牌占据主流。以2015年国内汽车市场为例，国内汽车销量品牌前十榜单中前五品牌均为外资或合资车企品牌，国内自主品牌仅占3席；而2024年1-5月中国新能源车领域排名前十中自主品牌占据9席，CR10中自主品牌市场份额已达71.4%，以比亚迪为代表的国产品牌遥遥领先外资或合资车企。中国市场：二三线二三线消费崛消费崛起，国起，国产品牌产品牌强势崛强势崛起排名品牌销量(万辆)份额系别1大众266.612.6%德系2现代106.35.0%韩系3别克103.54.9%美系4丰田101.04.8%日系5本田99.34.7%日系6长安93.84.4%自主7日产89.14.2%日系8福特86.64.1%美系9五菱67.93.2%自主10哈弗66.23.1%自主排名品牌销量(万辆)份额系列1比亚迪126.735.0%自主2特斯拉中国35.69.8%美系3吉利汽车25.47.0%自主4长安汽车23.06.3%自主5上汽通用五菱17.74.9%自主6赛力斯14.84.1%自主7广汽埃安14.23.9%自主8理想汽车14.13.9%自主9奇瑞汽车12.03.3%自主10长城汽车10.62.9%自主表2：燃油车时代国内汽车市场以外资或合资为主导（2015年）表3：国内新能源汽车市场自主品牌强势崛起（2024年1-5月）数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究9请参阅附注免责声明 根据中汽协数据显示，2024年1-5月，处于10-15万元价格带的乘用车是销量占比最大的细分市场，占比34.6%，但处于该价格带的新能源乘用车占比仅15.0%，渗透率仅20.9%，该细分市场的潜力挖掘将成为我国新能源汽车销量继续保持快速增长的重要动力。中国市场：中国市场：1010-1515万元价格元价格带仍有带仍有长足的长足的发展空发展空间表 ：年月万元以下新能源乘用车销量同比下行数据来源：中汽协，国泰君安证券研究传统能源乘用车各价格区间销量及增长率价格带8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上2024.1-5（万辆）53.966.5209.9112.844.925.333.120.032.27.82023.1-5（万辆）63.069.1211.095.251.734.033.023.528.89.7同比增速-14.5%-3.7%-0.5%18.4%-13.3%-25.6%0.4%-14.9%12.0%-19.8%新能源乘用车各价格区间销量及增长率价格带8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上2024.1-5（万辆）23.426.955.4102.836.924.237.844.98.69.22023.1-5（万辆）25.46.735.487.833.813.325.440.010.82.3同比增速-8.2%303.1%56.3%17.1%9.2%81.9%48.9%12.3%-20.2%297.1%新能源乘用车各价格区间渗透率2024.1-5（万辆）8万以下8-10万10-15万15-20万20-2