电力设备新能源行业2024年电新中期策略之储能：星辰大海，扬帆起航

行业评级：看好证券研究报告2024年6月30日星辰大海，扬帆起航——2024年电新中期策略之储能分析师张雷分析师陈明雨研究助理曹宇邮箱zhanglei02@stocke.com.cn邮箱chenmingyu@stocke.com.cn邮箱caoyu@stocke.com.cn证书编号S1230521120004证书编号S1230522040003添加标题投资要点2◼国内储能：独立储能盈利模式持续完善，国内大储建设如火如荼1）需求刚性：当前新能源装机不降速的背景下，新能源消纳压力、电网安全稳定运行驱动储能需求释放。2）政策规划和保障带来的确定性：国家各部委、各省政策密集出台，加大力度发展电源侧新型储能，因地制宜发展电网侧新型储能，灵活多样发展用户侧新型储能，多措并举保障新型储能的高效并网调度。3）商业模式加速跑通带来的经济性：加快储能成本疏导将成为政策长期引导方向，容量租赁/容量电价、辅助服务（调峰、调频）、电力现货市场等收益模式日渐清晰。今年以来储能招标规模走强验证储能装机需求高增。根据CNESA预测，2024年我国新型储能新增装机有望达到41.2GW/94.76GWh（理想场景，按2.3h测算），同比增长91.6%/103.3%。◼美国储能：多因素催化美国大储发展，加州NEM3.0提升户储经济性大储方面，中长期来看，美国电网设备老旧，且电网区域互联性差，建设零散导致协调困难，配储为刚性需求。短期来看，IRA法案针对大储提供的税收优惠政策进一步加深，ITC政策激励延长刺激储能发展；FERC提出四项并网改革措施，简化并网流程，并网拥堵问题有望逐步缓解。根据WoodMac预测，2024-2028年美国将累计新增储能装机75.0GW/251.2GWh。户储方面，节省电费是美国户储安装主要原因，加州和夏威夷州引领美国户储市场，其中加州计费政策切换为NEM3.0，使得户用光储的经济性进一步提升，大幅促进户储装机需求。◼欧洲储能：户储去库拐点已至，大储发展力度进一步强化户储方面，尽管意大利政策波动，但德国、英国、奥地利等市场在户储方面的国家补贴、税收减免等政策仍在加码。欧洲央行降息落地，有望驱动户储需求释放。短期内欧洲户储景气度的扰动因素之一是库存情况，从逆变器出口数据可以看出当前出口至欧洲的逆变器数据环比改善，我们认为欧洲户储去库拐点已至。大储方面，英国、意大利为欧洲大储主要市场，英国储能电站收益机制丰富，随着批发价格为零或负值的情况增多，批发电力套利成为一种可行的收入途径，容量市场的引入也逐渐成为主要收入来源；意大利MACSE支持计划采用长期合同提供收入保障，177亿欧元储能投资计划获批促进大储建设。根据EASE预计，2024年欧洲大储新增装机有望达到6.3GW，同比增速125%。◼投资建议建议关注：1）关注优质的集成商如：南网科技、阿特斯、阳光电源、东方日升；2）关注PCS厂商如：盛弘股份、科华数据、科士达、上能电气、科陆电子、锦浪科技、固德威、星云股份等；3）关注转型做储能的电力设备公司如：四方股份、思源电气、智光电气等；4）关注温控公司如：英维克、同飞股份、朗进科技等。◼风险提示行业竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、政策不及预期。目录C O N T E N T S3国内市场：政策暖风频吹，国内大储高景气装机量：储能招标规模持续走强，电网侧储能占比持续提升政策和商业模式：推动储能高效调度运用，盈利模式走向多元化工商储：政策激励驱动经济性提升，工商储进入由0-1发展阶段01 全球市场：中美欧市场爆发，新兴市场初露头角0203美国市场：多因素催化，美国大储蓬勃发展大储：配储为刚性需求，后续并网拥堵问题有望逐步缓解户储：NEM3.0激发加州户储需求，配储意愿大幅提升04投资建议05风险提示06欧洲市场：户储去库拐点已至，强化大储发展力度大储：英国储能电站收益机制丰富，意大利加码支持大储建设户储：库存逐步回落，欧洲降息有望刺激户储需求全球市场：中美欧市场爆发，新兴市场初露头角01Partone4全球储能装机：中美欧市场爆发，新兴市场初露头角5全球储能市场持续高速发展，新型储能占比持续提升。根据CNESA，截至2023年底，全球已投运电力储能项目累计装机289.2GW，同比增长21.9%；新型储能累计装机规模达91.3GW，是2022年同期的近两倍。抽水蓄能累计装机规模占比首次低于70%。2023年全球新增投运电力储能项目装机规模52.0GW，同比增长69.5%，其中新型储能新增投运规模达到45.6GW，同比增长123.5%。图：全球电力储能累计及新增装机功率规模（单位：GW，%）资料来源：CNESA，浙商证券研究所01资料来源：CNESA，浙商证券研究所图：全球新型储能累计及新增装机功率规模（单位：GW，%）全球储能装机：中美欧市场爆发，新兴市场初露头角6中美欧引领全球储能装机，新兴市场逐渐起量。分区域来看，中国、欧洲、美国持续引领全球储能市场发展，2023年，三者新增装机规模合计占全球市场的88%，中国占比接近50%。目前东南亚、中东、澳洲、南亚、南非、南美等地的储能需求陆续涌现。近年来，南非、东南亚等地限电、断电情况频发，配储成为保障用电的有效措施；在澳大利亚，煤炭逐步退出电力市场，2023年以来通过容量投资计划（CIS）支持可再生能源和储能等调节资源的发展，目标是到2030年新增9GW储能容量和23GW可再生能源容量；在南美，2023年智利政府提供20亿美元的资金用于大规模储能系统的拍卖；中东能源转型加速，新能源装机占比提升促进储能装机需求增长，例如沙特红海新城正在建设全球最大储能项目。01图：2023年全球新增投运新型储能项目的地区分布（单位：MW，%）资料来源：CNESA，浙商证券研究所图：南非限电减载情况（单位：GWh）资料来源：CSIR，浙商证券研究所国内市场：政策暖风频吹，国内大储高景气02Partone7装机量：储能招标规模持续走强，电网侧储能占比持续提升政策和商业模式：推动储能高效调度运用，盈利模式走向多元化工商储：政策激励驱动经济性提升，工商储进入由0-1发展阶段国内 | 装机量：新型储能高速发展，储能装机量快速提升8新型储能高速发展，储能装机量快速提升。根据CNESA，2023年中国已投运电力储能项目累计装机规模86.5GW，占全球市场总规模的30%，同比增长45%。其中新型储能累计装机规模首次突破30GW，达到34.5GW/74.5GWh，功率规模和能量规模同比增长均超过150%。2023年，中国新增投运新型储能装机21.5GW/46.6GWh，三倍于2022年新增投运规模水平。2024年1-5月全国新型储能新增装机容量达4.8GW/13.7GWh，同比增长17.8%/62.7%。根据CNESA预测，2024年我国新型储能新增装机有望达到41.2GW/94.76GWh（理想场景，按2.3h测算），同比增长91.6%/103.3%。表前应用规模大幅增长，电网侧储能占比持续提升。从应用场景来看，表前应用仍为重点，独立储能是国内新增装机最大的细分应用场景。从占比来看，2023年，新能源配储、独立储能项目快速推进，“表前”应用规模占比合计97%，同比提升5pct。其中，国内电源侧、