公用事业六月行业动态报告：新能源装机延续高增长，电改进入加速期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业月报●公用事业 2024 年 7 月 2 日 [table_main] 公司深度报告模板 新能源装机延续高增长，电改进入加速期 ——六月行业动态报告 公用事业 推荐 维持评级 核心观点  5 月新能源装机延续高增长，全年装机有望再创新高。5 月风电、太阳能新增装机分别为 2.92GW、19.04GW，同比分别增长 35%、48%；截至 5月末，风光累计装机 1152GW，同比增长 38%，占同期全国累计装机的 38%。国网能源研究院在《中国电力供需分析报告 2024》中预计全年风电新增装机 90GW，同比增长 16.5%；太阳能新增装机在 2023 年高基数的基础上进一步增长，达 240GW，同比增长 8.8%，连续两年突破 200GW。我国可再生能源装机在 2023 年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。  需求偏弱、煤价下行，火电盈利有望持续改善。5 月规上工业火电/水电/风 电 /太 阳 能 /核 电 发 电 量 分 别 下 降 4.3%/增 长 38.6%/下 降 3.3%/增 长29.1%/下降 2.4%，其中火电发电量下降主要由于来水改善、新能源装机高增长，两者共同挤压火电出力空间。供给端来看，5 月原煤产量 3.8 亿吨，同比下降 0.8%，降幅比 4 月份收窄 2.1 个百分点。近期山西省能源局、省政府办公厅相继出台《全省煤矿企业安全生产和提质增效实施方案》和《山西省煤矿复工复产验收管理办法》，预计山西煤矿安监影响将告一段落，后续我国煤炭产量同比降幅将继续收窄或增速转正，煤炭生产总体将保持较高水平。预计全年煤炭整体供需较去年进一步宽松，全年煤炭均价同比下降，火电盈利有望持续改善。  5 月用电量增速加快，高技术行业用电需求旺盛。5 月全社会用电量 7751亿千瓦时，同比增长 7.2%（4 月同比增长 7.0%），其中一产/二产/三产/居民 生 活 用 电 量 分 别 为110/5304/1413/924 亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别 增 长10.3%/6.8%/9.9%/5.5%。虽然钢铁、水泥等传统工业动能持续下行，地产投资持续探底，但新质生产力相关高技术行业增长动能强劲，5 月份，新能源车整车制造以及计算机、通信和其他电子设备制造业用电量同比分别增长 32.2%和 14.4%。  电改进度有望超预期，2025 年全国统一电力市场体系初步建成。新能源装机爆发式增长带来严重消纳问题。我们认为年初以来电改政策密集出台，并且 5 月下旬企业和专家座谈会是中央层面决心推进电改的重要信号，后续电改进度有望超预期。对于下一阶段电改重点，电量方面，加快省间市场和现货市场建设，市场电比例进一步提高，2025 年全国统一电力市场体系初步建成。电价方面，完善调节性价值和绿色环境价值等多维价值体系，促进新型电力系统的安全稳定运行以及绿色低碳转型。  推荐关注：短期推荐受益于来水改善的水电板块；全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国核电等。  风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。 分析师 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 相对沪深 300 表现 2024.6.28 [table_report] 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2024.6.28 [table_re ort] 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 行业月报/公用事业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 I 目 录 一、行业要闻 ................................................................................................................................................................................ 2 二、行业数据 ................................................................................................................................................................................ 5 （一）碳交易市场情况 ....................................................................................................................................................................5 （二）电力行业相关数据................................................................................................................................................................5 三、新能源装机延续高增长，电改进入加速期 ........................................................................................................................ 7 （一）新能源装机延续高增长，用电量增速加快 ......................................................................................................................7 （二）年初以来消纳能力凸显，倒逼电改加速 ..........................................................................................................................7 四、环保公用行业表现 .......