家用电器行业周报：6·18平淡收官，白电换新-扫地机贡献亮点

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●家用电器 2024 年 6 月 30 日 “” 6·18 平淡收官，白电换新&扫地机贡献亮点 核心观点： [Table_Summary]  行情回顾：本周（6 月 21 日-6 月 28 日）家用电器（SW）指数下跌 2.08%，表现弱于沪深 300 指数（-0.97%）,收益率在一级行业中位列第 16 位。截止 6月 28 日，家电指数累计年收益率为 9.2%，跑赢沪深 300 指数 6.98 个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为-0.79%、-4.62%、-3.84%、-3.00%、-2.24%、-7.19%，白电板块韧性显现，其余子板块跑输行业指数。  北向资金对板块配置力度小幅降低。本周（6.21-6.28）北向资金在家用电器板块持股市值下降了 2.67%，持股总数达 38.88 亿股，比上周减少 0.65 亿股，环比减少 1.65%。截止本周五，家用电器板块陆股通持股占流通市值 比例为10.57%，环比小幅下滑，但在各行业中位列仍第一。  618 大促表现平淡，消费者日趋理性。根据星图数据，2024 年 6·18 综合电商平台、直播平台累积销售额为 7428 亿元，同比减少 7.0%，其中综合电商平台累计销售额为 5717 亿元，同比减少 6.9%。分类目看，家电品类销额占比在主要类目中遥遥领先，2024 年 618 家电线上销售额约为 756 亿元，较 2021-2022 年 800 亿以上的销售额有所下滑，主要系统计口径的变动和南方多雨水导致空调需求疲软销量略微下滑。扫地机器人表现亮眼，主要受去年同期低基数、今年新品多且产品功能配置强化等因素影响，销额、销量同比分别增长16.6%和 11.9%，均价为 3645 亿元，同比增长 4.2%。  以旧换新成为本次大促亮点，消费市场活力加速释放。本年度 6·18 大促落下帷幕，家电行业整体表现相对平淡，以旧换新成为本次大促亮点。具体来看，各平台和品牌以旧换新高增，消费市场活力加速释放：根据苏宁易购蓝话筒，大促期间苏宁易购门店以旧换新订单环比增长 46%，“万人抢冰洗”活动以旧换新订单占比达 61%，在下沉市场，苏宁易购零售云数据显示，一站式以旧换新订单同比增长 75%，空调以旧换新订单量同比增长 255%；京东联合 7省市以旧换新成交额同比增长超 100%。品牌方面，今年 618 期间，美的以旧换新成交用户数近 120 万，以旧换新零售额占比近 18%；海尔参与以旧换新用户增长 104%，销额增幅 88%，其中智慧家电成套购买销额增长 55%。消费者对以旧换新反响热烈，以旧换新政策成效初显，智慧家电成套购买增长明显，中高端套系产品消费回暖，家电消费结构得到优化。  投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于 内 外 销 改 善 的 白 电 龙 头 ， 推 荐 美 的 集 团 （ 000333.SZ ） 和 海 尔 智 家（ 600690.SH） ； 二 、 有 望 受 益 于 行 业 格 局 优 化 的 厨 电 龙 头 ， 推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。  风险提示：原材料价格变动的风险；以旧换新政策落实不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 家用电器 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 杨策 ：010-80927615 ：yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022/12/302023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/31家用电器沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 目 录 一、行业最新观点 ........................................................................................................................................................................ 3 二、板块行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第 16 位 ................................................................................................... 3 （二）子板块中白电板块领涨 ....................................................................................................................................................... 4 （三）家电板块内个股表现分化 ................................................................................................................................................... 4 （四）板块估值接近历史均值 .........................................................................................................