豪鹏科技(001283)首次覆盖报告：消费电池多元化布局，厚积薄发展新篇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 8 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 豪鹏科技(001283)公司首次覆盖报告 2024 年 06 月 28 日 [Table_Title] 消费电池多元化布局，厚积薄发展新篇 ——豪鹏科技首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  深耕消费电池二十余年，厚积薄发进入快速发展期 豪鹏科技成立于 2002 年，起步于镍氢电池，2008 年切入软包锂离子电池。在消费电池领域深耕二十余年，逐步形成以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为核心业务的电池供应商；下游领域覆盖笔记本电脑、智能手机、个人护理、无线音箱等领域，应用范围广泛。公司 2023年实现营收 45.41 亿元，同比增长 29.53%；2024Q1 实现营收 9.94 亿元，同比增长 34.19%；受益于新客户的持续导入，以及下游景气度的回暖，公司未来有望继续保持高速发展态势。  AlPC 快速迭代升级，消费电池复苏带动需求增长 AI 广泛应用时代已经到来，2024 年将成为 AIPC 规模出货的元年；根据Canalys 预测，2024 年传统 PC 将开启向 AIPC 的重大转变，预计 2024 年全球 AIPC 出货量达 4800 万台，占 PC 出货总量的 18％；AIPC 作为 AI 端侧的重要载体将带动 PC 市场迎来新一轮革新，推动 PC 市场迎来换机潮；2024 年，全球多地区经济环境压力有所缓解，根据市场调研机构 GFK 报告，在经历两年的衰退后，预计 2024 年全球科技消费品行业有望重回正增长轨道，整体规模增幅在 3%左右；消费品需求的复苏叠加 AIPC 换机潮的来临，将有效带动消费电池销量的增长。  聚焦大客户战略，深度绑定头部知名厂商 公司通过多年聚焦国际品牌商的产品需求，与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。公司合作的终端品牌客户包括惠普、戴尔、 MSI、宏碁、华硕、微软、索尼、比亚迪、小米等国内外知名企业。优质的客户资源为公司持续开拓高端市场积累了丰富的经验，奠定了扎实的基础。品牌客户对电池供应商准入门槛要求高，认证周期长，替代成本高，且订单需求相对稳定，计划性较强，为公司的高质量发展提供了保障。  产能归集接近尾声，期间费用率有望改善 23 年公司受到持续加大研发投入、产能归集和初期客户导入等因素的影响，在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有所增长。随着产能归集接近尾声，新工业园产线陆续归集完毕，叠加潼湖工业园区新产线的部分产能逐步爬坡释放，公司的生产效率将进一步提升，期间费用率将边际改善，盈利质量将得到修复。  投资建议与盈利预测 受益于 AIPC 换机潮以及下游景气度的复苏，以及战略品牌大客户的深度绑定，公司有望继续保持高速增长，预计豪鹏科技 2024-2026 年营收分别为 57.55/72.27/84.57 亿元，同比增长 26.74%/25.57%/17.03%；对应归母净利润分别为 1.51/4.08/5.63 亿元，同比增长 201%/170%/38%，对应估值 PE 为 22.4/8.3/6.0x，显著低估；因此，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示 宏观经济波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3505.61 4540.81 5755.10 7226.88 8457.48 收入同比(%) 5.65 29.53 26.74 25.57 17.03 归母净利润(百万元) 159.13 50.30 151.22 408.57 563.46 归母净利润同比(%) -37.32 -68.39 200.66 170.18 37.91 ROE(%) 7.07 1.96 5.75 13.69 16.61 每股收益(元) 1.93 0.61 1.84 4.96 6.85 市盈率(P/E) 21.28 67.33 22.39 8.29 6.01 资料来源：Wind，国元证券研究所预测 [Table_Invest] 买入|首次评级 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 52.59 / 28.68 A 股流通股（百万股）： 57.75 A 股总股本（百万股）： 82.18 流通市值（百万元）： 2413.47 总市值（百万元）： 3434.48 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 张帅峰 执业证书编号 S0020524010003 电话 021-51097188 邮箱 zhangshuaifeng@gyzq.com.cn -39%-26%-14%-1%12%6/289/2712/273/276/26豪鹏科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 8 目 录 1.深耕消费电池二十年，软包电池快速发展 ............................................................. 3 1.1 豪鹏科技：集产销研于一体的电池供应商 ................................................... 3 1.2 公司营收保持高速增长，盈利能力有望边际改善 ........................................ 4 2.盈利预测及投资建议 ............................................................................................. 5 3.风险提示 ................................................................................................................ 6 图表目录 图 1：公司发展历史 .......................................................................................... 3 图 2：公司近 5 年营业收入情况 ........................................................................ 4 图 3：公司近 5 年归母净利润情况 ..................................