全球流动性观察系列6月第3期：交投意愿延续平淡，ETF主力流入

A股策略观察 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 策略研究 2024.06.20 [Table_Authors] 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 登记编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 登记编号 S0880122080038 [Table_Report] 相关报告 外资和两融资金有所流出 2024.06.08 地产销售小幅回暖，建筑施工仍待改善 2024.06.06 国务院印发节能降碳行动方案 2024.06.05 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 6 月第1 期 2024.06.04 外资延续流入，两融小幅流出 2024.05.31 交投意愿延续平淡，ETF 主力流入 ——全球流动性观察系列 6 月第 3 期 本报告导读： 本期两市交投意愿延续平淡，外资净卖出，两融资金小幅净流入，ETF 资金成为资金流入主力。 摘要： [Table_Summary]  两市交投意愿延续平淡，公用事业板块交易热度抬升明显。本期（6.10-6.14）宏观流动性上看，美国通胀仍存在强粘性，美联储降息预期边际上升，10 年期美债利率边际下降。微观流动性上看，国内市场信心回落，本期两市日均成交额边际下降至 7499 亿元。从行业成交热度上看，一级行业公用事业和新能源行业边际变化率抬升最快，而食品饮料板块换手率历史分位数不足 10%，轻工和建材等板块换手率历史分位数不足 20%。  资金整体流入放缓，外资流出超 200 亿元，ETF 资金成为主力流入资金。1）本期（6.10-6.14）北上资金转为净流出 219 亿元，科技板块净流入 26 亿元。2）两融资金从前期的大幅流出转为小幅流入，单周净流入 31 亿元，两融交易额占 A 股成交比重边际上升至 8.25%。3）ETF资金净申购规模扩大至 150 亿元，科创创业类宽基 ETF 申购明显。  两融资金主要流出非银行金融和电子，北上资金主要流出家电和非银行金融。1）两融资金流入排名前五的行业是流入排名前五的行业是电子（18 亿元）、非银行金融（10 亿元）、医药（8 亿元）、计算机（6 亿元）、电力设备及新能源（5 亿元）。2）北上资金净流出主要集中在家电、非银行金融板块，主要流入电子（37 亿）、电子及公用事业（35亿）和医药（34 亿），主要流出家电（19 亿）、非银行金融（18 亿）和银行（9 亿）。  IPO 发行规模边际上升，定增规模边际上升。1）在 IPO 方面，本期（6.10-6.14）A 股公司 IPO 共 2 家，总计融资规模 7 亿元；上期（5.24-5.31）A 股 1 家公司 IPO。在定增方面， A 股有 1 家公司定向增发，总计融资规模 4 亿元。2）本期（6.10-6.14）解禁规模下降至 405 亿元。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Summary] A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际下降 .............................................. 3 1.1. 海外流动性：人民币汇率贬值，十年期美债利率边际下降 ............ 3 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际上升，10 年期国债利率边际下降，SHIBOR3M 边际下降 ............................................................................. 3 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回落 ...................................... 5 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A 股收益中位数为 1.03% ........................................................................................................... 5 2.2. 行业成交额：电子、机械、计算机、医药、基础化工居前 ............ 6 2.3. 行业换手率：电力及公用事业换手率分位数抬升最高 .................... 6 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募减仓 .................................. 7 3.1. 公募基金：新成立基金份额下降，部分基金减仓 ............................ 7 3.2. 私募基金：6 月对冲基金信心指数下降 ............................................. 9 3.3. 两融资金：融资净卖出 30.96 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际上升 ...................................................................................................... 9 3.4. 北上资金：资金净流出 218.73 亿元，科技板块净流入 ................. 12 3.5. ETF：资金净流入 149.86 亿元 .......................................................... 13 3.6. 资金需求：IPO 发行规模边际上升、定增规模边际下降 ............... 14 4. 外围市场——海外主要指数多数上涨，VIX 指数边际上下降 ............ 15 4.1. 海外各主要指数均上涨、VIX 指数边际下降 .................................. 15 4.2. 美/港股行情表现：美股信息技术领涨，港股恒生公用事业领涨 . 15 5. 风险提示 ....................................................................................................... 16 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际下降 1.1. 海外流动性：人民币汇率贬值，十年期美债利率边际下降 本期（6.10-6.14）美联储降息预期边际上升。美联储威廉姆斯：没觉得在调整货币政策上存在紧迫性，并不知道美联储何时降息，将取决于数据的表现。FOMC 无需等到美国通胀率回落至 2%了才降息，围绕通胀朝着 2%回落