全球经济与市场观察:拜登收紧移民的风险如何?

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·海外经济与大类资产动态 拜登收紧移民的风险如何? 全球经济与市场观察 核心观点:拜登任内放松移民政策,非法移民数量大增,成为美国劳动力改善的一股力量,也在一定程度上助力薪资和通胀控制。随着大选临近和民众争议的上升,拜登政府近期有收紧移民举措。若未来移民数量大幅回落,市场担忧美国劳动力改善趋势逆转,就业缺口重新扩大,控通胀难度增加。目前看,拜登政府还是为选举做策略性调整,短期内意义有限,中长期影响需观察,但如果特朗普上任,相关风险将增加。 一、本周话题:拜登对移民态度变化,美国就业供给改善到头? 拜登任内放松移民政策,非合法途径进入美国人数近年来大增,成为美国劳动力改善的一股核心力量,也在一定程度上助力薪资和通胀的控制。 随着大选临近和民众争议的上升,拜登政府近期在相关议题上表现出未来或重新收紧移民的倾向。盖洛普民调数据显示,当前对拜登政府不满的选民中有近 20%表示开放边境和非法移民是他们最关心的议题。拜登政府近期签署限制非法越境移民数量的行政命令,也与墨西哥发表联合声明表示将加强非法越境管控。 若新一届美国政府实质性收紧移民政策,市场担忧美国劳动力改善的趋势或部分逆转,就业供需缺口或重新扩大,薪资和通胀控制的难度或边际增加。目前来看,拜登政府主要还是为选举做策略性调整,短期内意义有限,中长期影响还需观察,但如果特朗普上任,相关风险将增加。 首先,拜登此举有很大策略性的成分,大选辩论临近,移民问题需要正视,并且塑造一个理性解决形象,避免陷入被动。 其次,目前美墨边境口岸每日有近 4000 多个庇护申请,远超 2500人的红线,短期想完全管控,需要大量人力物力投入,难度较大。 最后,拜登的短期策略很可能遭遇移民权益保护团体的法律诉讼,而更中长期的移民法案调整需要国会讨论,有很大不确定性。 二、全球市场回顾:美国 CPI 超预期下行,降息交易来袭,纳斯达克创历史新高、原油价格下跌、黄金价格大涨、美债利率下行。 三、全球经济跟踪:美国增长指标走弱,本周国内地产和乘用车销售双弱。本周海外流动性稳定,降息时点预期较上周继续提前,国内资金利率边际下行。美股波动率继续处于低位,黄金看多情绪有所减弱,铜看多持仓回弹,原油看多预期继续抬升。美国通胀数据降温,降息交易再启;国内社融仍弱,核心需求不足。 四、下周关注:美国 5 月零售,中国 5 月生产、消费和投资,欧元区和日本 5 月通胀。 钱伟 作 者qianwei@csc.com.cn 010-86451673 SAC 编号:S1440521110002 张溢璨 zhangyican@csc.com.cn SAC 编号:S1440523070002 邮件010-SACSFC 发布日期: 2024 年 6 月 16 日 海外经济与大类资产 1 海外经济与大类资产研究 海外经济与大类资产动态报告 同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 一、本周话题:拜登对移民态度变化,美国就业供给改善到头? 拜登任内放松移民政策,非合法途径进入美国人数近年来大增,成为美国劳动力改善的一股核心力量,也在一定程度上助力薪资和通胀的控制。2016 年特朗普上台后兑现了竞选期间对非法移民的强硬态度,对非法移民采取强制性驱离政策,2020 年新冠疫情后,特朗普政府又采取了紧急公共卫生措施,禁止未经授权的越境者穿越南部边境进入美国。根据美国国土安全部的数据,美国南部边境遭遇非法移民的月均数量在特朗普任内基本均低于四万人。但拜登上台之后放松了移民政策,叠加新冠疫情期间全球经济陷入紊乱,美国南部边境移民数量激增,年度非法移民数量大幅增加,劳工部等机构预测 2023 年或超过 200 万人。由于疫情导致美国劳动力短缺,非法移民的大量涌入极大缓解了就业市场供需压力,尤其是餐饮等劳动密集型服务业,这成为帮助薪资增速和通胀下行的一股重要力量。 图 1:疫情后,非合法途径进入美国的人数大幅增加 资料来源:美国国土安全部,中信建投 随着大选临近和民众争议的上升,拜登政府近期在相关议题上表现出未来或重新收紧移民的倾向。在特朗普和拜登的第一次总统竞选对决中,移民问题还不是重要性较高的议题,但随着近年来移民问题愈演愈烈,非法移民导致的一系列社会福利、就业、治安等问题成为了选情焦点。拜登与特朗普在移民议题上的争夺从去年移民法案开始升温。2023 年底,特朗普通过自身党内影响力,成功狙击了《两党移民和对外援助法案》,再次在选举年将移民问题推上风口浪尖。根据盖洛普今年一月的民调,由于拜登政府任内对移民的宽容政策,当前对 2 海外经济与大类资产研究 海外经济与大类资产动态报告 同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 拜登政府不满的选民中有近 20%表示开放边境和非法移民是他们最关心的议题。皮尤研究中心的数据同样显示,与 2021 年的情况相比,全美选民对非法移民的容忍度不断下降,支持共和党的选民中,要求驱逐非法移民的比例上行了 12%,41%的美国选民认为非法移民不应该被允许合法留在美国境内,这与拜登上一次竞选的时空背景已经大相径庭,拜登必须在移民问题上做出趋近性的策略以防止选民流失。今年 4 月,白宫发布美墨联合声明,表示两国领导人要求各自国家安全团队共同努力、大幅减少非法越境行为。今年 6 月,拜登政府签署了一项限制非法越境移民数量的行政命令:从美墨边境非法入境美国的单日庇护申请人数一旦达到 2500 人,边境当局就停止受理庇护申请并迅速将非法越界人员送回墨西哥;该数字降至1500 人时,庇护申请系统重新启动。 图 2:美国国内支持驱逐非法移民选民比例上升,支持驱逐非法移民的比例快速抬升 资料来源:皮尤研究中心,中信建投 若新一届美国政府实质性收紧移民政策,市场担忧美国劳动力改善的趋势或部分逆转,就业供需缺口或重新扩大,薪资和通胀控制的难度或边际增加;目前来看,拜登政府主要还是为选举做策略性调整,短期内意义有限,中长期影响还需观察,但如果特朗普上任,相关风险将增加。我们认为拜登此举的政治意义大于实际意义: 首先,从选举看,拜登选情的焦灼点依然在摇摆州和挽回不满选民的信任,而移民问题作为边际改善效应最显著的议题,有必要在 6 月底的大选辩论前抛出,避免在与特朗普的交锋中陷入不利。与此同时,拜登需要塑造一个理性解决移民问题的形象,与特朗普的极化立场形成对比。历史上总统选举中,当移民问题浮出水面,黑人裔选民和拉丁裔选民大多对民 3 海外经济与大类资产研究 海外经济与大类资产动态报告 同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 主党更为青睐,而内华达和亚利桑那两个摇摆州中正有拜登所需要的黑人与拉丁裔力量,这是平衡特朗普在摇摆州优势的关键。 其次,从现实面看,目前美墨边境口岸每日有近 4000 多个庇护申请,已远远高于 2500人的日均红线,短期内人力物力的增量投入不足以对冲移民涌入的压力,仅依赖美

立即下载
综合
2024-06-24
中信建投
13页
1.85M
收藏
分享

[中信建投]:全球经济与市场观察:拜登收紧移民的风险如何?,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.85M,页数13页,欢迎下载。

本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图表 10 正太分布概率密度(家庭调查新增就业人数) 图表 11 去年 4 季度以来机构调查问卷收集率明显下降
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
图表 9 美国雇员周转率回落至略低于 2018-19 年的水平
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
图表 5 美国 2021-23 财年国外出生人口净增量与新增的合法永久身份人数 图表 6 国外出生人口与劳动力自 21 年以来快速增长
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
图表 4 调整口径下,两个就业人数序列的裂口也在扩大
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
图表 3 美国家庭调查和机构调查的差异
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
图表 1 两个口径的美国就业人数及差值 图表 2 两个口径的美国月度新增就业人数分化
综合
2024-06-24
来源:【宏观专题】基于反面论证的视角:美国就业数据的背离何解?
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起