电力行业周报：5月用电高增，现货市场加速推进

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 06 月 23 日 电力 5 月用电高增，现货市场加速推进 本周行情回顾：本周（6.17~6.21）上证指数报 2998.14 点，下跌 1.14%，沪深 300指数报收 3495.62 点，下跌 1.30%。中信电力及公用事业指数报收 2763.98 点，下跌 1.25%，跑赢沪深 300 指数 0.05pcts，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 10 位。 本周行业观点： ➢ 5 月社会用电量增 7.2%，水电出力明显提升，火电受挤压。据国家能源局，5 月全社会用电量 7751 亿千瓦时，同比增长 7.2%。其中，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别为 110/5304/1413/924 亿千瓦时，分别同比增长10.3%/6.8%/9.9%/5.5%。根据统计局数据，5 月全国规上工业发电量 7179亿千瓦时，同比增长 2.3%，增速较 4 月放缓 0.8pct。其中，规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电分别同比-4.3%/+38.6%/-2.4%/-3.3%/+29.1%。我们认为，5 月全国用电保持较高增速，主要系 5 月气温回升且平均气温创下 63年来新高，带动负荷需求，另一方面产业用电需求具备韧性。发电数据中水电出力提升明显，主要系来水改善以及去年同期低基数影响；太阳能发电增速较快主要系装机增长带动。火电受水电及新能源出力挤压，发电量同比下降。 ➢ 山东现货市场转正，新能源入市比例有望持续提升。2024 年 6 月 17 日，国家能源局山东监管办公室、山东省发展和改革委员会、山东省能源局发布《关于山东电力现货市场由试运行转正式运行的通知》。国家能源局数据，截至 2024年 3 月底，山东光伏发电累计并网容量 6015.5 万千瓦，其中分布式光伏电站占比 72%。高比例分布式光伏尚未参与现货市场交易，预期未来加速入市。 投资建议：进入迎峰度夏关键时期，5 月全社会用电量持续高增，电力保供催化，来水改善明显，水火共振持续推荐。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。 重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：北方高温南方多雨，水火共振持续推荐》2024-06-16 2、《电力：绿电左侧布局，灵活性电源价值凸显》2024-06-10 3、《电力：23 年报及 24Q1 总结：火电高增，水核稳健，绿电分化》2024-06-03 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.46 0.52 0.61 18.87 12.72 11.25 9.59 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.87 0.95 1.20 16.80 10.43 9.55 7.56 600023.SH 浙能电力 - 0.49 0.6 0.65 0.7 6.47 11.06 10.29 8.94 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.93 1.02 1.19 12.59 10.97 10.00 8.57 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.88 0.96 0.97 13.40 9.59 8.79 8.70 000600.SZ 建投能源 - 0.09 0.39 0.48 0.57 53.75 15.85 12.83 10.82 600027.SH 华电国际 - 0.44 0.65 0.72 0.81 9.48 11.66 10.8 10.01 600642.SH 申能股份 - 0.71 0.81 0.9 0.97 9.08 11.09 10.04 9.29 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%2023-062023-102024-022024-06电力沪深300 2024 年 06 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 5 月用电高增，全国第三个现货市场转正 ..................................................................................................... 3 1.2 火电：煤价平稳，库存上升 ......................................................................................................................... 3 1.3 水电：6 月 20 日三峡入库流量同比上升 27.50%，出库流量同上升 86.68% .................................................... 5 1.4 绿电：硅片价格、硅料价格下跌 .................................................................................................................. 6 1.5 碳市场：交易价格下跌 3.42% .................................................................