家用电器行业周报：石头科技发布激励计划彰显长期发展信心，九号公司多品类延续热销

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 家用电器 2024 年 06 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《石头科技和九号公司海外线下渠道加速扩张，彩电市场海信/TCL 高端领域份额提升—行业周报》-2024.6.16 《美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进—行业周报》-2024.6.2 《石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注 618大促表现—行业周报》-2024.5.26 石头科技发布激励计划彰显长期发展信心，九号公司多品类延续热销 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  推荐：石头科技、九号公司、TCL 电子、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业等 （1）家电品牌走向世界：石头科技、九号公司、TCL 电子；（2）两轮车主题：爱玛科技、雅迪控股；（3）其他优质出海标的：德昌股份、涛涛车业。重点推荐标的：石头科技（内销 618 抢份额持续，海外渠道建设加速，2024Q2 有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人渠道加速扩张，2024Q2 有望继续超预期）、TCL 电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地 2024年有望释放利润）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）。  九号公司两轮车/全地形车/割草机器人延续热销，5 月家电外销持续保持高增 （1）家电出口：2024 年 5 月中国出口家用电器 41021 万台，同比增长 29.7%，其中分品类看，空调同比增长 39.5%，冰箱同比增长 15.4%，洗衣机同比增长 18.3%。（2）彩电：5 月彩电出口量同比+23%（2024Q1/M4 分别为 3%/19%），分区域看，美国/欧盟+英国/俄罗斯/东南亚/中东/拉美同比分别+59%/+126%/-39%/+20%/-3%/+8%（4 月为 26%/155%/-25%/12%/-30%/+28%），美国整体趋势向上。（3）空调：2024 年 5 月家用空调销售同比增长 11.7%，其中内销同比下滑 1.4%，出口同比增长 36.8%。国内市场低迷，主系房地产低迷和保有量较大的华东、华南多雨天气叠加影响下，新增需求和替换需求乏力所致。（4）九号公司：两轮车看，2024.5.20~6.20 公司自营全渠道销额破 16.3 亿元，同比 2023 年 618 大促（2023.5.31~6.20）实现翻倍以上增长；同时间段相比（2023.5.20~6.20）增长 67%。其中两轮车 15 亿元+，同 618 阶段实现翻倍以上增长，同时间段同比+75%。全地形车看，5 月江苏省（九号公司等）出口美国/欧洲销量同比分别+160%/+40%，出口规模同比分别+249%/+21%，4-5 月出口合计销量/销额同比分别+62%/+82%。  石头科技和九号公司海外渠道加速扩张，看好 2024Q2 业绩持续超预期 石头科技：近日公司披露股权激励及员工持股计划草案，考核目标的实现难度较低、与往期保持一致，且实控人承诺不减持，充分彰显了公司长期人才团队建设和公司稳定发展信心。（1）海外：线下渠道芬兰/德国渠道新品已铺货；法国渠道不断开拓中；预计下半年进入南欧新市场；美国市场近期新入驻 BestBuy。线上渠道欧洲亚马逊是纯增量、有望复刻美亚成功。（2）内销：618 大促抢份额持续，5 月线上销额/销量均位列行业第一，单品 P10S Pro 持续热销、领跑市场。 九号公司：全地形车/割草机器人/两轮车渠道持续扩张。全地形车，北美市场渠道持续扩张，预计 5 月以来门店数量稳步增加，已入驻 RedeNOW、Family 等全国或区域性专业经销商。割草机器人，新品 i 系列强竞争力带动欧洲渠道扩张，预计欧洲渠道已达上千家。美国市场仍以线上销售为主但份额提升明显。两轮车，渠道扩张数量超年初预期。渠道加速扩张有望拉动全年业绩超预期。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -19%-10%0%10%19%2023-062023-102024-02家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周跌 3.3%，小家电板块跌幅较小 ......................................................................... 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 6 3、 行业及个股信息更新 ................................................................................................................................................................ 7 3.1、 九号公司：两轮车/全地形车/割草机器人延续此前趋势 ............................................................................................ 7 3.2、 产业在线 5 月空调数据：内销迎来拐点，海外需求低基数下持续火热 ...