建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值

从高杠杆时代重回价值——建材行业2024年年中策略报告 1请参阅附注免责声明 2请参阅附注免责声明2023——+20242016-20242024Q13Q22024452024202435-6Q2Q1+++ 3请参阅附注免责声明 4请参阅附注免责声明图：消费建材板块行情数据来源：Wind、国泰君安证券研究图：重点公司估值优势领先于2022年图：地产价格处于周期更低点数据来源：Wind 、国泰君安证券研究数据来源：国家统计局、Wind、国泰君安证券研究 5请参阅附注免责声明图：16-24年历经地产大周期数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：企业官网、企业公告、国泰君安证券研究图：行业扩张全国供应链 6请参阅附注免责声明图：龙头企业扩品类进展突出数据来源：Wind、国泰君安证券研究图：东方雨虹零售业务占比持续提升数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7请参阅附注免责声明图：股东回报大幅提升，并有望在高位保持数据来源：Wind、国泰君安证券研究图：23年报新一轮谨慎拨备，24年或是抵押资产处置大年数据来源：Wind、国泰君安证券研究 8请参阅附注免责声明 9请参阅附注免责声明 10请参阅附注免责声明 11请参阅附注免责声明 12请参阅附注免责声明 13请参阅附注免责声明 14请参阅附注免责声明图：24Q2旺季玻璃库存高位波动数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究图：玻璃盈利环比走弱 15请参阅附注免责声明图：浮法玻璃在产产能仍在高位数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：公司公告，国泰君安证券研究表：头部企业毛利率保持盈利领先行业（单位：%） 16请参阅附注免责声明图：光伏玻璃价格近月跟随产业链回调数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：公司公告，国泰君安证券研究表：光伏玻璃环节成本曲线陡峭（光伏玻璃企业毛利率，单位%） 17请参阅附注免责声明图：光伏玻璃新点火产能边际减少数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究图：头部企业集中度仍较高数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 18请参阅附注免责声明数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 19请参阅附注免责声明数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 20请参阅附注免责声明数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 21请参阅附注免责声明 22请参阅附注免责声明图：5月玻纤去库速率有所放缓数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究图：玻纤粗纱提价后暂稳 23请参阅附注免责声明图：电子布价格处于低位时间更长数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究图：24年玻纤粗纱计划点火产能 24请参阅附注免责声明数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 25请参阅附注免责声明数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 26请参阅附注免责声明 28评级说明国泰君安证券研究所E-mail：gtjaresearch@gtjas.com投资建议的比较标准股票投资评级增持相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上上海投资评级分为股票评级和行业评级。谨慎增持相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%~15%之间以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。中性相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5%深圳减持相对沪深300/恒生指数下跌5%以上行业投资评级增持明显强于沪深300/恒生指数中性基本与沪深300/恒生指数持平北京减持明显低于沪深300/恒生指数地址 上海市静安区新闸路669号博华广场20层邮编 200041电话 （021）38676666地址 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层邮编 518026电话 （0755）23976888地址 北京市西城区金融大街甲9号 金融街中心南楼18层邮编 100032电话 （010）83939888