汽车行业：周周谈之欧洲反补贴关税符合预期，5月内需有所复苏，建议重点关注出海方向

周周谈之欧洲反补贴关税符合预期，5月内需有所复苏证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cn021-68821600SAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cn010-85156397SAC 编号:S1440518060002发布日期：2024年6月16日分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440523070010——建议重点关注出海方向提纲01. 周度最新观点更新02.分板块最新观点03.行业/个股复盘04. 最新推荐核心观点：欧洲反补贴关税符合预期，5月内需有所复苏3 乘用车：5月全国乘用车厂商批发202.9万辆，同比增长1.3%，环比增长4.0%。随着厂商和国家以旧换新政策落地，观望需求开始逐步释放。欧洲反补贴关税约31%基本符合预期，长期来看汽车出海仍为增长主线。推荐：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：江淮汽车、小鹏汽车等。 商用车：《大规模设备更新方案》有望加速柴油车置换以拉动内需。客车迎来内需复苏&出口延续强贝塔，或带动景气度上行。推荐：江铃汽车，宇通客车、潍柴动力，中国重汽。 零部件：继续关注机器人、低空经济及出海相关标的等，静待零部件筑底反弹。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注： 秦安股份、银轮股份、岱美股份、保隆科技等。摘要：欧洲反补贴关税符合预期，5月内需有所复苏乘用车：5月乘用车数据景气度有所回升。5月全国乘用车厂商批发202.9万辆，同比增长1.3%，环比增长4.0%；5月乘用车零售171.1万辆，同比下降1.8%，环比增长11.7%；乘用车出口39.7万辆，同比+22.1%；欧洲反补贴关税约31%基本符合预期，比亚迪等车企关税较低。随着厂商和国家以旧换新政策落地，观望需求开始逐步释放。当前时点下，基本面相关稳健及出口业务释放业绩弹性的标的更加受益。重点推荐：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：江淮汽车、小鹏汽车等。商用车：出口表现较为强势，相关结构性机会值得关注；目前板块风格转换，需寻找业绩扎实且估值合理的标的。5月份，商用车产销分别为32.1万辆、34.1万辆，环比分别-10.1%、-4.5%，同比分别-0.2%、+3.3%。1-5月，商用车累计产销分别为167.5万辆、173.1万辆，同比分别+3.1%、+7.1%。5月份，商用车内销、出口分别为25.8万辆、8.4万辆，环比分别-9%、+12.6%，同比分别-3.7%、+32.7%，出口贡献增量超过内销。《大规模设备更新方案》有望加速柴油车置换以拉动内需。客车板块出口延续强β，外需复苏+市占率提升推动出口高增。推荐：江铃汽车，宇通客车，潍柴动力，中国重汽；建议关注：中通客车、金龙汽车。零部件：当前个股走势分化，出海主题及机器人、低空经济板块关注度较高，应优先配置有新增长曲线的零部件标的。特斯拉继续开发低成本车型，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势类似2021年的机器人，后续继续关注成长方向，包括出海相关标的、长坡厚雪机器人赛道、低空经济、小米汽车产业链等，静待筑底反弹。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注： 秦安股份、银轮股份、岱美股份、保隆科技、华培动力、福然德、瑞鹄模具等。46政策：汽车以旧换新细则出台，有望进一步拉动汽车内需 事件：4月26日晚，7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》补贴，消费者报废国三及以下燃油车和18年4月以前新能源车，并购买新能源车/燃油车的，分别可获补贴10000/7000元。 本轮汽车以旧换新政策，力度强在何处？ 1）补贴力度强，有望拉动200万增量。本轮补贴总额上不封顶，3月初提出“以旧换新”以来，终端观望订单明显积累，有望于5月起密集释放需求。我们预计本轮补贴有望拉动200万辆增量，支撑全年内需向上，叠加出口持续景气，行业增速有望提升到双位数。 2）定向补贴精准催出销量。补贴范围是“国三及以下”燃油车和6年以上电车，根据统计，符合标准的燃油车保有量近1600万辆（15年以上超龄车型超700万辆），6年以上电车保有量预计117万辆（按每年淘汰10%）。超龄车型用户的替换意愿更强，定向补贴有望精准催动销量。 3）国补地补叠加发力，车企补贴预计会跟上，有望形成三重共振。根据我们统计多地方已经积极补贴，再加上国家级超预期补贴“添一把火”。而从车企角度看，“内卷”大背景下存在降价换量诉求，宜跟随国补顺势而为，后续有望看到地补和国补叠加，再加一批车企补贴，若企业补贴3000元，实际单车补贴力度可能达到13000/10000元普遍破万，形成三重共振推高销量。资料来源： Wind，崔东树公众号，中信建投2023年保有量（万辆）国三及以下排放标准燃油车1583车龄六年以上的新能源汽车（估测）117可享受补贴政策的汽车合计1700图表：符合政策补贴标准汽车数量统计7政策：以旧换新行动方案出台，有望进一步拉动汽车内需 我们梳理约30地汽车消费补贴情况，有望支持汽车消费景气度2024年3月21日南京江北3月21日-5月31日购车补贴2024年3月22日广州番禺3月18日-6月30日购车补贴2024年3月22日广州花都3月20日-5月5日购车补贴2024年3月22日合肥经开3月20日-4月10日购车补贴2024年3月22日合肥肥东3月23日-4月30日购车补贴2024年3月22日成都西昌3月22日-4月20日购车补贴2024年3月24日郑州二七3月10日-4月10日购车补贴2024年3月26日天津3月26日-4月30日购车补贴2024年3月27日合肥新站高新3月25日-4月8日购车补贴2024年3月27日合肥高新3月31日-4月30日购车补贴2024年3月27日成都高新3月16日-5月31日购车补贴2024年3月29日郑州中原3月22日-4月30日购车补贴2024年3月29日郑州金水3月29日-补贴发放完毕购车补贴2024年4月1日郑州惠济4月1日-4月30日购车补贴2024年4月8日福建省一季度购车补贴购车发票金额10万元以下， 补贴4000元/辆；购车发票金额10万元(含)至20万元， 补贴8000元/辆；购车发票金额20万元(含)至30万元， 补贴12000元/辆；购车发票金额30万元(含)至40万元， 补贴16000元/辆；购车发票金额40万元(含)以上， 补贴20000元/辆。购车发票金额5万元至10万元(含)， 补贴