公司年报点评：营收整体维持稳健，新业务板块或成第二增长曲线

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 博彦科技（002649）公司年报点评 [Table_InvestInfo] 营收整体维持稳健， 新业务板块或成第二增长曲线 [Table_Summary] 投资要点：  营收整体维持稳健，金融业务保持稳步增长。公司发布 2023 年年报和 2024年一季报。2023 年，公司实现营业收入 66.01 亿元，同比略增 1.89%；受经营总成本增加及计提资产减值等因素影响，实现归母净利润 2.17 亿元，同比下降 29.73%；实现扣非归母净利润 1.66 亿元，同比下降 39.48%；整体毛利率为 24.86%，同比略降 0.57pcts，基本保持稳定。分业务来看，2023 年，公司持续聚焦发展的金融业务保持稳步增长，实现营业收入 17.38 亿元，同比增长 9.26%；受互联网大客户业务结构调整等因素影响，公司互联网及高科技行业相关业务增长承压，其中，互联网业务实现营业收入 24.41 亿元，同比略降 2.32%，高科技业务实现收入 14.83 亿元，同比略增 3.99%。2024Q1，公司实现营业收入 16.40 亿元，同比增长 3.38%；实现归母净利润 1928 万元，同比下降 70.70%；公司新业务开展在 24Q1 有较好的开端，合同签订额在 3亿元左右，收入预计将在接下来、特别是 2024 下半年陆续体现。24Q1 净利润端下降较多，主要原因为：（1）互联网大客户 23Q2 以来业务订单价格有所下降，对业务收入和利润有所挤压；（2）新业务孵化和拓展相关投入加大，但收入在 Q1 体现较少；（3）日元汇率波动较大导致外币汇兑损失评估同比增加，体现在财务费用增加约 2300 万元；（4）与 23Q1 相比，24Q1 到账的计入收益类的政府补贴减少约 1600 万元。如果剔除掉上述（3）和（4）的非经营性扰动因素影响，净利润下降幅度约在 20%以内。  24 年营收预计保持稳步增长，新业务板块或成第二增长曲线。展望 2024 年发展，数字经济、AI 大模型等新质生产力为 IT 行业发展带来了新的发展机遇，但是经济弱复苏、地缘政治摩擦和客户降本增效等众多因素也为企业带来挑战。基于公司发展战略，结合 2024 年的国内外经济环境形势，公司在 2024年将继续坚定推进行业和业务结构优化，聚焦资源加大新业务板块投入，实现该类业务规模突破。整体来看，公司预计整体营收规模会有稳步增长，但考虑新业务投入加大等因素，希望整体利润端能够保持相对稳定。分板块来看：现有业务板块中，公司希望金融行业能够保持行业平均以上的增速，同时内部通过业务结构调整保持并提升盈利能力；互联网和高科技行业，公司预计业务规模基本持平，重点是通过业务调整和降本措施适当提升业务利润率和现金流。新业务板块方面，公司将主要聚焦农业、能源及大型央国企客户等领域，以企业管理咨询、国产信创、包括 AI 大模型应用在内的行业应用解决方案等综合的数字化服务类型为主，追求业务的高人均单产。该类业务已在 2023 年完成初步布局和探索，将在 2024 年实现业务规模突破。从 2024Q1新业务合同额来看，已经有了良好的业务开端，公司期望新业务在 2024 年能够实现至少 3 亿以上的收入体量，并能在未来几年保持高速增长。如果加上海外正在布局的行业解决方案等新业务，预计到 2026 年，整个新业务板块在公司整体收入的占比有望达到 30%甚至更高，成为支撑公司发展的第二增长曲线。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6479 6601 7018 7867 8973 (+/-)YoY(%) 17.1% 1.9% 6.3% 12.1% 14.1% 净利润（百万元） 309 217 256 330 424 (+/-)YoY(%) -23.4% -29.7% 18.0% 28.7% 28.5% 全面摊薄 EPS(元) 0.52 0.37 0.43 0.56 0.72 毛利率(%) 25.4% 24.9% 25.0% 25.6% 25.9% 净资产收益率(%) 8.0% 5.4% 5.9% 7.0% 8.2% 资料来源：公司年报（2022-2023），HTI 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·博彦科技（002649）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  公司高度重视 AI 技术研发，协同微软或享受海外大模型发展红利。在 AI 大模型技术应用方面，公司紧跟这一技术趋势，积极布局相关业务，确实取得了一些积极的进展。公司已经和微软、百度、华为、阿里巴巴和科大讯飞等多家国内外知名的 AI 大模型厂商开展生态及技术合作，布局和落地大模型应用场景解决方案。以微软为例，公司作为微软的生态合作伙伴，获得了比较多的技术协同，2023 年公司的相关业务集中在微软海外智能云在中国的落地以及基于ChatGPT 技术为客户提供解决方案，尽管 ChatGPT 没有正式进入中国市场，公司已经在有海外业务的国内中大型民营企业中实现了业务落地，并计划 2024 年进一步深化这些业务。2023 年，公司还与上海交通大学开展产学研合作，共同建立了人工智能研究中心，这不仅加强了公司的研发实力，也为公司提供了丰富的人才资源和科研支持；在金融领域，公司与银行、信托资管等金融机构紧密合作，推进了一系列的联合创新研发项目，通过这些项目，公司不断优化和完善各类应用解决方案，以满足客户的实际需求；在技术层面，公司推出了人工智能计算平台，提供了从数据样本的标注到模型的部署、训练以及推理服务的全流程支持。它极大地简化了 AI 开发的复杂性，帮助用户快速地训练和部署模型，实现了 AI 应用的快速上线。目前，公司的 AI 大模型应用业务大多落地在客户的内部管理流程上。公司正在积极拓宽应用领域，从内部管理这样的软应用逐步拓展到生产、制造、设计等硬应用领域。在客户服务的过程中，一般的业务逻辑是公司先从客户管理系统、人力系统、财务系统等内部服务系统开始优化，后续公司再持续挖掘客户需求，通过咨询等业务抓手，从企业全业务链条的维度出发，使公司相关 AI 应用不仅可以在内部管理中发挥作用，还可以在生产供应链环境中进一步应用，从而构建企业级的 AI 架构和应用。这样一来，AI 大模型可以在企业的各个应用场景中逐步得到应用。这样的全面布局不仅可以给公司带来更多的业务订单，也能显著提升公司的市场口碑。客户对公司的AI 解决方案的满意度和信任度不断提高，这为公司 AI 大模型应用的持续发展和创新提供了坚实的基础和良好的发展路径。我们认为，公司高度重视 AI 技术发展，目前在这一领域已经拥有了一定的积累和一些积极的进展，伴随未来大模型的持续发展与迭代，公司也有望享受到较大的行业发展红利。  数据要素与咨询业务逐渐发力，公司天花板持续打开。公司高度重视数据要素业务的发展，并