银行行业月报：财政发力，存款增速环比回升0.1%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 财政发力 存款增速环比回升 0.1% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业月报 [Table_ReportDate] 2024 年 06 月 17 日 [Table_Summary] 事件： 2024 年 6 月 14 日，中国人民银行发布 2024 年 5 月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 5 月社融存量增速 8.4%，增速环比回升 0.1%：5 月，社融新增 2.07万亿元，同比多增。其中企业债融资和政府债融资是主要拉动项。存量规模 391.9 万亿元，同比增速 8.4%，增速环比回升 0.1%，符合市场预期，政府债发行提速，支撑社融增速小幅回升。 信贷增长延续弱势：5 月，新增人民币贷款 9500 亿元，同比少增4100 亿元。金融机构人民币贷款余额 248.73 万亿元，同比增长9.3%，增速环比回落 0.3%。居民端，5 月增加 757 亿元，其中，短期贷款增加 243 亿元；中长期贷款增加 514 亿元。企业端，5 月新增 7400 亿元，其中，短期贷款减少 1200 亿元；中长期贷款增加5000 亿元；票据融资增加 3572 亿元。票据冲量以及中长期贷款的支撑，使得企业端贷款增长仍保持相对韧性。 存款增速环比回升 0.1%：5 月份，人民币存款增加 1.68 万亿元，同比多增 2200 亿元。结构上，住户存款增加 4200 亿元，非金融企业存款减少 8000 亿元，财政性存款增加 7633 亿元，非银行业金融机构存款增加 1.16 万亿元。5 月末人民币存款余额 293.26 万亿元，同比增长 6.7%，增速环比回升 0.1%。5 月，M2 同比增长7.0%，增速环比下行 0.2%；M1 同比增长-4.2%，增速环比下降 2.8%。 投资策略：5 月政府债发行提速，净融资额达到 1.23 万亿元，同比多增了 6695 亿元。同期，人民币存款同比增速略有回升，M2 增速略有下滑。如果剔除财政存款的影响，M2 增速或与 4 月基本持平。我们预计未来随着财政投放加速，M2 增速或逐步企稳。存款增速方面，仍需关注 6 月末数据的变化。另外，从 5 月数据看存款定期化趋势仍未改善，企业存款增长仍然偏弱。政策方面，短期看或仍以结构性支持政策为主。2023 年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。另外，从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注后续财政发力 高分红加持 关注未来需求回升 二季度关注政府债发行情况 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%银行沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 3390 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 5 月社融存量同比增速 8.4%，增速环比回升 0.1% ..................................................... 4 2 信贷增长延续弱势 ........................................................................................................... 4 3 M2 同比增速 7%，增速环比下降 0.2% ........................................................................ 6 4 投资策略 ........................................................................................................................... 6 5 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） ....................................... 4 图表 2: 当月分项数据同比变动（单位：亿元） ........................................................... 4 图表 3: 表外融资规模变动（单位：亿元） ................................................................... 4 图表 4: 新增人民币贷款规模及存量增速（单位：亿元，%） .................................... 5 图表 5: 居民端新增贷款结构图（单位：亿元） ........................................................... 5 图表 6: 企业新增贷款结构图（单位：亿元） ............................................................... 5 图表 7: M1 和 M2 同比增速（单位：%） ..........................................