食品饮料行业周报：茅台酒厂积极控量稳价，有望加速飞天批价底到来

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：近日飞天批价持续性下跌，伴随黄茅起义事件，引发市场恐慌。批价下跌导致目前市场情绪悲观，但茅台酒厂也在积极控价以维护批价稳定——暂停替代产品巽风 375ml 茅台酒的数字藏品的合成行权以维护飞天茅台市场价格，同时收紧部分省份 1499 元直营团购供应，以进一步维护价格，提振传统经销商渠道信心。预计酒厂控量会加速批价底到来。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 4 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。根据最近公布的 4 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 7.2%，当月社融规模-0.07 万亿元，同比减少 1.3 万亿，同时社融存量规模维持 8%的增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 6 月 14 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,550 元和 2,230 元；普五和国窖 1573 的批价分别约为970 元和 880 元，飞天茅台散瓶批价环比下降，普五环比持平，国窖环比增加。主要次高端产品批价保持稳定，截止 6 月 14 日，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 570、860、410、360 、455 和420 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：2024 年 4 月，国内啤酒当月产量同比下滑 9.1%；1-4 月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年04 月平均进口单价为 273 美元/吨，同比下降 27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 6 月 7 日当周，平均出厂价约 2,664 元/吨，同比下降 19%。截止2024 年 6 月 8 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1,623 元/吨，同比下滑 6% 。长江有色市场铝价格有上升的趋势，截止 6 月 8 日当周长江有色市场铝均价约 21,136 元/吨，同比增长 15% 。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止 2024 年 6 月 6 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.32 元/千克，同比降低13.5% 。参考 GDT 数据，截止 2024 年 6 月 4 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3,478 和 2,722 美元/吨，分别环比半月前+1.7%、+3.0%；2024 年 6 月 4日，干酪平均中标价 4,248 美元/吨，环比半月前增长 0.2%。参考商务部的数据，截止 2024 年 6 月 7 日，牛奶及酸奶零售价分别为 13.26 元/升及 17.02 元/升，环比一周前分别+8.60%、+6.51%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比上升，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2024 年 06 月 16 日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 精选经营向上、份额提升、估值低位，具备长期投资价值的酒企：——酒饮行业长期投资逻辑专题研究 2024-06-13 端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显 2024-06-10 茅台酒厂积极控量稳价，有望加速飞天批价底到来 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 茅台酒厂积极控量稳价，有望加速飞天批价底到来 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 9 食品饮料行业行业周报 —— 茅台酒厂积极控量稳价，有望加速飞天批价底到来 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比............................................................................................. 4 图 2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ......................................................................................... 4 图 3：M2 同比 ..................................