石油石化行业：关注参与沙特能源转型的中国企业

2024年5月27日 关注参与沙特能源转型的中国企业分析师任宇超分析师金维联系人邹骏程邮箱renyuchao01@stocke.com.cn邮箱jinwei@stocke.com.cn邮箱zoujuncheng@stocke.com.cn电话18221128668电话15711081620电话18170254139证书编号S1230523100005证书编号S1230524040003行业评级：看好沙特愿景及中沙机遇01Partone2030愿景中沙进出口分析2强健的根基独特的地理位置将沙特在物流绩效指数中全球排名从49提升到25，并确保沙特成为地区领导者将非石油出口占非石油GDP的比重从16%提高到50%奖励机会将失业率从11.6%降至7%将中小企业对国内生产总值的贡献率从20%提高到35%将妇女的劳动参与率从22%提高到30%长期投资从目前的世界第19大经济体进入前15大经济体将石油和天然气行业的本地化比例从40%提高到75%将公共投资基金的资产从6000亿里亚尔增加到7万亿里亚尔对外开放在全球竞争力指数排名中，我们将从目前的25位上升到前10位将外商直接投资占国内生产总值的比重从3.8%提高到5.7%的国际水平将私营部门对GDP的贡献从40%提高到65%强健的根基高效的政府将非石油政府收入从1630亿里亚尔增加到1万亿里亚尔将沙特在政府效能指数中的排名由80提升至20将沙特在电子政府调查指数上的排名从目前的36位提高到前五名强健的根基负责的启用将家庭储蓄占家庭总收入的比例从6%提高到10%把非营利性部门对GDP的贡献率从不到1%提高到5%每年动员100万志愿者(目前为1.1万）雄心壮志的国家强健的根基强健的根基将每年接待朝觐游客的能力从800万提高到3000万将沙特在联合国教科文组织登记的遗产数量增加一倍以上强健的根基充实的生活在世界排名前100的城市中，有3个沙特城市被认可将国内家庭在文化和娱乐活动上的支出从目前的2.9%提高到6%将每周至少锻炼一次的人口比例从13%提高到40%强健的根基坚实的基础将沙特社会资本指数排名从26位提高到10位将平均预期寿命从74岁提高到80岁充满活力的社会繁荣发展的经济01资料来源：Vision 2030、浙商证券研究所4图：沙特的人均GDP总量处于较高水平资料来源：Wind、浙商证券研究所图：未来几年沙特GDP增速预计达3.5%图：沙特人口数量保持较为稳定的增长图：沙特居民消费支出保持稳定增长图：沙特财政支出处于温和扩张图：近两年沙特贸易顺差明显扩大015❑中国和沙特之间的进出口贸易在近年来持续增长。❑ 2023年，中国与沙特双边贸易额1078亿美元，同比下降7%，其中，中方出口435.4亿美元，同比增长14.3%。2022年，中国与沙特双边贸易额1157.8亿美元，同比增长32.6%。其中，中方出口377.2亿美元，同比增长24.4%，进口 780.6亿美元，同比增长37.0%。图：中沙贸易额巨大并在逐年上升资料来源：Wind、浙商证券研究所图：沙特占据中国出口比重逐年增加01添加标题6图：2023年中国向沙特出口以制造业为主图：2023年沙特向中国出口中矿物燃料占绝大部分资料来源：海关总署、浙商证券研究所❑中沙贸易情况反映了两国经济结构的互补性。❑中国的工业制成品满足了沙特进口需求。沙特最重要的进口商品类别是“机器、机械器具、电气设备及零件”和“运输设备及零件”， 2023年电气设备类贸易金额约553亿人民币，占中国出口沙特总贸易金额的18%。❑沙特对中国出口以燃料为主，满足中国对燃料和化工产品不断增长的需求。 2023年出口金额为386亿人民币，占比高达86%。017❑中国向沙特出口金额前五大产品中，电气设备类增速最快，2023年增速为57.3%。图：中国向沙特出口金额前五大产品中电气设备类增速最快图：沙特向中国出口产品以燃料资源为主增速有所下滑资料来源：海关总署、Wind、浙商证券研究所018❑中沙贸易主要集中在制造业和一次能源交换，贸易占比大。资料来源：海关总署、Wind、浙商证券研究所图：中国向沙特出口产品金额占比图：沙特中国向出口化工产品金额占比01注：图中2024为1-4月数据注：图中2024为1-4月数据沙特能源结构梳理02Partone可再生能源占比较低新能源转型规划新能源转型存在巨大空间沙特石油产业潜力巨大995%0210❑ 2022年沙特阿拉伯发电量为 402TWh，过去十年的CAGR达3.98%。❑ 2022 年，沙特 67% 的电力来自天然气、33%来自石油、来自可再生能源的比例不到 1%。图：沙特总发电量近十年CAGR达3.98%图：沙特当前电力主要来自于天然气和石油，可再生能源占比正逐渐增加资料来源：Our World in Data、EIA、浙商证券研究所11❑为推动能源转型，2017年，沙特启动国家可再生能源计划（NREP）。目标到2030年实现新能源发电装机58.7GW，占发电装机总量的50%，其中光伏发电装机量占新能源之首达40GW，风能、氢能等其他清洁能源的高速发展也将助力沙特能源结构转型。图：光伏、风力和光热项目将分布在35个以上的区域开展图：国家可再生能源计划重点目标是形成产业链集群和本土化生产短期目标（当前）中期目标（2024-2025）长期目标（2028年后）基础设施建设颁布基础阶梯电价基准线本地化率达到17%-19%全球竞争平衡阶梯电价和当地电价建立太阳能和风能集群可再生能源产业化中心平衡阶梯电价和当地电价出口重点可再生能源供应链启动供应链开发本地化率达到33%-35%本地化率达到40%-45%资料来源：沙特能源部、浙商证券研究所020212❑自2017年至今，沙特已进行5轮可再生能源发电项目招标。❑目前五轮招标预计将使得沙特可再生能源容量达到10.37GW。1470 MW1200 MWRound One2017Sakaka300MWDumat Al Jandal400MW700 MW2022Wind Energy 1.8GWSolar Energy 1.5GWRound FourTotal3.3GW2023Round FiveTotal3.7GWAl Masa'aIPP1GWAl SadawiIPP2GWRabigh 2 IPP300MWAI Henakiyah 2 IPP400MW资料来源：沙特能源部、浙商证券研究所图：沙特招标计划0213❑沙特2022-2023年宣布的可再生能源项目容量约10GW。❑沙特可再生能源装机量自2021年以来飞速增长，2022年和2021年持平，为443MW，与宣布容量相比有较大增长空间，未来将步入飞速上涨阶段。2022-2023年沙特阿拉伯宣布的可再生能源项目发电类型项目项目容量（MW）太阳能AI-Shuaibah 22060 Rass 22000 AI-Kahfa1425 Saad 21125 AI-Henekiyah1100 Tubarjal400 风能Yanbu700 AL-Chat600 Waad Al-Shamal500 总计　9910 表：沙特2022-2023年宣布的可再生能源项目容量约10GW图：沙特可再生能源装机量自2021年以来飞速