全球大类资产配置周观察：市场对美联储降息预期维持谨慎态度

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 全球大类资产配置周观察 2024 年 06 月 02 日 [Table_Title] 市场对美联储降息预期维持谨慎态度 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 大类资产表现复盘：本周（5 月 27 日至 5 月 31 日），在美国关键通胀数据公布前，全球资产价格相对徘徊。周五公布的关键数据显示，美国 4 月核心PCE 环比增速创年内新低，叠加实际个人消费支出超预期转负，支撑美国通胀放缓结论，但市场积极情绪未能全面延续，黄金白银短线拉升后再度跳水。美联储仍将维持谨慎态度，等待更多降息信号。 ⚫ 大宗商品：（1）原油：美国经济和通胀的放缓对油价构成压力，而原油库存的下降以及欧佩克减产政策的预期，可能推动油价上涨。BRENT 原油跌0.61%，报 81.62 美元/桶，WTI 原油跌 0.94%，报 76.99 美元/桶。（2）黄金：美联储的谨慎立场以及地缘政治风险的减弱导致金价面临下行压力，但美国经济数据的不佳表现以及中国央行黄金储备的增加，为金价提供了支撑。COMEX 黄金期货跌 0.67%，报 2326.10 美元/盎司；伦敦金现跌0.29%，报 2326.97 美元/盎司。 ⚫ 债市：（1）美债：本周美联储官员卡什卡利的可能加息言论、美国财政部国债标售需求疲弱、房价指数以及失业申请人数超预期，叠加核心 PCE 物价指数和 GDP 数据不及预期，共同推动了美债市场波动。2 年期美债收益率下行 4BPs，报 4.89%；10 年期美债收益率上行 5BPs，报 4.51%。（2）国债：随着月末的临近，央行采取了加大逆回购操作的措施，这一政策倾向反映出央行对当前市场流动性状况的关注，以及对积极财政政策靠前发力、政府债券发行量增加等趋势的预期。10 年期中债国债到期收益率下行2.08BPs 至 2.29%；1 年期中债国债到期收益率上行 0.69BPs 至 1.64%。 ⚫ 汇率市场：（1）美元指数：周内公布的冷却经济数据、超预期失业数据和下降的通胀数据为年内降息提供了可能性，导致美元指数走弱。美元指数跌 0.11%，报 104.6318。（2）欧元：欧元区 5 月通胀数据的超预期上升可能导致欧洲央行在 7 月暂停降息，并在未来几个月内放缓降息步伐。欧元兑美元涨 0.01%，报 1.0848。（3）英镑：英国 4 月核心零售销售的下降显示经济疲软，对英镑兑美元汇率造成压力，而市场对英国央行 7 月大选后可能维持现行货币政策的预期，导致英镑兑美元短期内呈现震荡走势。英镑兑美元保持不变，报 1.2740。（4）日元：外资流出导致日元短期贬值，但日本政府准备采取措施稳定汇率，同时 4 月核心 CPI 和企业服务价格指数的上升支持日本央行加息，这在一定程度上支撑日元。美元兑日元涨 0.21%，报157.3305。（5）人民币：中国经济基本面向好，贸易因素支持人民币汇率在合理水平小幅震荡。美元兑人民币跌 0.01%，报 7.2440。 ⚫ 权益市场：本周全球主要权益市场多数下跌。（1）美股：本周美股市场震荡回调。三大指数全线收跌，传统价值行业整体表现好于科技成长行业。（2）A 股：本周 A 股市场集体调整，成交额缩量的同时北向资金转为净流出。科技板块中，消费电子和半导体行业因大基金三期募资落地和 AI 终端需求带动而表现较好，而其他领域则相对较弱。 ⚫ 风险提示：全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险等。 分析师 [Table_Authors] 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 相关研究 [Table_Research] 2024-05-18，517 地产联合会议总量解读：以时间换空间，加快探索房地产新发展模式 2024-05-18，市场迎接房地产利好政策催化 2024-05-06，A 股 2024 一季报及 2023 年报解读及后市投资展望 2024-05-04，近期港股为何大涨？ 2024-05-03，全球大类资产配置：市场或仍需耐心等待美联储降息信号 2024-04-30，解读 4 月中央政治局会议：关注核心问题，聚焦政策落实 2024-04-30，2024 年 4 月中央政治局会议明晰 A 股投资主线 2024-04-26，穿越不确定性，成长或开启与红利轮动行情 2024-04-23，2024Q1 公募基金持仓分析：上游资源板块与高股息资产配置价值抬升 2024-04-23，2024Q1 公募基金持仓分析：上游资源板块与高股息资产配置价值抬升 2024-04-20，“公募基金交易费用管理规定落地”加速优化行业格局 2024-04-16，证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好 A 股市场 2024-4-13，新“国九条”引领资本市场高质量发展 2024-04-02，二季度港股市场投资展望：等风来 2024-04-01，二季度 A 股市场投资展望：红利与成长轮转策略 2024-3-22，AI 热潮冷思考：经历泡沫，破而后立？ 2024-03-21，美联储谨慎偏鸽，全球权益市场受益 2024-03-16 ， “ 良 币 驱 逐 劣 币 ” 行 为 分析：A 股上市公司增持回购分红 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 全球大类资产配置周观察 目 录 一、大类资产表现复盘 ........................................................................................................... 3 （一）大宗商品................................................................................................................................................. 3 （二）债券市场................................................................................................................................................. 4 （三）汇率市场................................................................................................................................................. 5 （四）权益市场.....................