汽车行业周报：周动态：理想小鹏发布2024Q1财报，广东出台支持低空经济发展行动方案周专题：另辟蹊径，零跑汽车反向合资攻占海外

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 26 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn证券分析师：王琭S0350523120006wangl15@ghzq.com.cn[Table_Title]周动态：理想小鹏发布 2024Q1 财报，广东出台支持低空经济发展行动方案周专题：另辟蹊径，零跑汽车反向合资攻占海外市场优势分析——汽车行业周报最近一年走势行业相对表现2024/05/24表现1M3M12M汽车-2.8%6.1%3.0%沪深 3002.3%3.2%-6.7%相关报告《汽车行业深度报告汽车外观造型系列：自主车型造型设计的全方位突破*汽车*王琭，戴畅》——2024-05-21《汽车行业周报：周观点：短期向“确定性”要“溢价”周动态：零跑和 Stellantis 联合成立零跑国际，蔚来发布子品牌乐道（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-20《汽车行业周报：周观点：向确定性要“溢价”周动态：极氪智能科技在美国纽交所上市，4 月重卡销量同环比+5%/-25%（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-12《汽车板块 2023 年年报&2024 年一季报总结：2023 年汽车各子板块业绩均改善，2024 年 Q1 客车业绩超预期（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-10《汽车行业周报：周动态：多车企公布 4 月销量情况，特斯拉通过汽车数据处理 4 项安全要求检测周专题：大中客出口市场梳理与展望（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-06投资要点：周涨跌幅：2024.05.20-05.24A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅：上证综指-2.07%，创业板指-2.5％，汽车板块指数-4.19％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-3.4％/+0.1％/-4.9％/-6.0％。行 业 指 数 跑 输 上 证 指 数 ， 汽 车 板 块 周 度 成 交 额 环 比 降 低 。2024.05.20-05.24 期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-18.4%/-0.2%/-11.4%/-2.4%/-3.2%。周动态：2024Q1 小鹏汽车亏损收窄，理想汽车业绩环比承压，广东出台支持低空经济发展行动方案。小鹏汽车 2024Q1 业绩超预期，净亏损收窄、毛利率同环比显著提升。5 月 21 日公司发布 2024 一季度财报，营业收入 65.5 亿元，同比增长 62.3%；汽车销售收入 55.4 亿元，占总收入约 84.6%；一季度实现归母净利润-13.7 亿元，去年同期归母净利润为-23.4 亿，亏损明显收窄；毛利率为 12.9%，同/环比增长为 11.2pct/6.7pct，毛利率显著提升。销售端，公司预期乐观，一季度小鹏汽车总交付量为 21821 辆，同比增长 19.7%，公司预计 Q2 汽车交付量为 2.9-3.2 万辆，同比增长25%-37.9%。公司智驾技术不断升级，5 月 20 日小鹏汽车发布国内首个量产上车的端到端大模型，全球首发 AI 代驾模式，智驾能力提升 2 倍，至 2024 年第三季度，小鹏智驾系统实现全国每条街道都能开。理想汽车 2024Q1 销量业绩同比增长，环比承压。5 月 20 日公司发布 2024 一季 度报 告， 一季度 共交 付汽 车 8.04 万辆 ，同 /环比+52.9%/-39.0%；营业收入 256 亿元，同/环比分别为+36.4%/-38.6%，其中车辆销售收入 243 亿元，同/环比分别为+32.3/-39.9%；实现归母净利润 5.91 亿元，同/环比为-36.7%/-89.7%；公司毛利率 20.6%，同比+0.2pct、环比-2.9pct。公司预期良好，加速推动基础设施投资。公司 预 计 Q2 汽 车 交 付 量 为 10.5-11 万 辆 ， 同 / 环 比 增 长21.3%-27.1%/30.6%-36.8%。截止至一季度末理想现有超充站 357 座，充电桩 1544 个，计划于 2024 年底建成 2000+超充站、10000+充电桩，大幅拓展充电网络。广东省低空经济发展行动方案发布，打造世界领先的低空经济产业高地。5 月 22 日广东省人民政府发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案(2024—2026 年)》。该方案聚焦于低空管理机制、基础设施、应用场景、技术创新、产业规模等方面，支持广州、深圳、珠海等具备条件的城市开通市内和城际低空客运航线，打造覆盖粤港澳大湾区主要区域的低空空中交通走廊。目标至 2026 年低空经济规模超过 3000 亿元，基本形成广州、深圳、珠海三核联动、多点支撑、成片发展的低空经济产业格局。全省通用飞机飞行达到 15 万小时，无人机飞行达到 350 万小时，在城市空中交通、低空物流、全空间无人体系等试点示范取得积极进展。我们认为，该方案的实施有望促进一批低空飞行器产业链公司发展，而广东省内各部门、各地市的协同管理经验将对全国低空经济发展起示范作用。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2周专题：另辟蹊径，零跑汽车反向合资攻占海外市场优势分析零跑汽车与 Stellantis 成立合资公司，借此实现汽车出海。Stellantis与零跑汽车按 51:49 的股权占比成立零跑国际合资公司，Stellantis 为主导方。合作模式为零跑公司向合资公司出售整车、零部件和售后服务零件等产品，Stellantis 负责海外销售渠道。今年 9 月合资公司将在欧洲 9 国推出 T03、C10 两款车型，年内拓展销售网络至 200 家门店并进入以下全球重要市场：中东、非洲的土耳其/以色列、法属海外领地、亚太地区的印度/澳大利亚/新西兰/泰国/马来西亚、南美的巴西/智利，并预计三年内，每年至少推出一款全新车型。零跑汽车与 Stellantis 合作推动汽车出海有以下优势：1）借助Stellantis 成熟的海外销售渠道。2）背靠 Stellantis 集团品牌影响力，有望渗透欧美重要市场。3）Stellantis 在海外主销经济型汽车，相同定位的海外销售经验赋能零跑汽车。4）双方战略目标契合，有助于实现互惠互利。5）轻资产模式出口，成本、风险可控。经历中国市场验证的零跑汽车，其优秀的产品力不惧欧洲同级车型竞争。零跑将在欧洲推出的 C10、T03 车型分别属于中型 SUV 和微型电动车，目前欧洲市场上也不乏销量表现良好的同类车型。零跑C10 对应的欧洲市场竞品是大众 ID.3、ID.4，特斯拉 Model Y 等；T03 的竞品则是经典车型菲亚特 500e。C10、T03 各项参数与其竞品相近，可以凭借中国汽车在智能、舒适方面的理解在欧洲市场与竞品一较高下。周观点：短期向“确定性”要“溢价”，中长期看好汽车智能化、高端化、全球化机会短期向“确定性”要“溢价”，看好星宇股份、福耀玻璃、宇通客车、长城汽车、比亚迪。短期，乘用车总量预期的反复博弈（需求强度，政策效果）、整车竞争的降价内卷（整车格局变化，零部件年降影响）、智能化技术的波折（高阶智能化的技术瓶颈）、阶段性的贸易壁垒（欧洲对中国电