电子行业2023年报及2024一季报总结：凌冬渐远，奏响复苏主旋律

证券研究报告证券研究报告2024年5月22日行业：电子行业增持 （维持）凌冬渐远，奏响复苏主旋律——电子行业2023年报及2024一季报总结分析师：马永正SAC编号：S0870523090001联系人：陈凯SAC编号：S0870123070004联系人：杨蕴帆SAC编号：S08701230700332◆ 电子行业整体情况：2023年业绩整体承压，我们认为2024行业景气度有望稳步复苏。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%，归母净利润同比下降24.39%，毛利率同比下降0.13 pcts；但2023年电子板块研发投入逆势提升。2024Q1电子板块显现出复苏迹象，2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%，归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%，毛利率同比增长1.04 pcts。◆ 半导体板块：1）设计：2024Q1归母净利润明显提升（2024Q1归母净利润率实现同比增长5.38 pcts，环比增长2.54 pcts），我们认为伴随终端需求逐步复苏以及价格上涨，2024年有望迎来业绩反转。2）材料： 受晶圆厂利用率下降影响，2023年该板块业绩承压，结合行业数据来看，我们认为随着全球晶圆厂数量增加，该市场有望于2024年下半年逐步走出谷底。3）设备：半导体前道设备板块营业收入及归母净利润稳步提升，且持续投入研发，我们认为，在国内晶圆厂扩建及半导体设备国产化稳步推进的带动下，半导体前道设备板块2024年仍有望保持成长。4）封测：2024Q1营收&归母净利润同比回升，我们认为封测行业2024年有望吹响复苏号角，行业回暖的驱动力主要是消费电子回暖及存储市场扩张、后摩尔时代的推进及绿色能源产业的发展。5）分立器件： 2023年半导体行业仍处于下行周期，分立器件板块整体营收增速放缓、利润端承压，我们认为随着后续需求端的恢复以及行业库存逐步调整至合理水位，各公司盈利能力有望回升。◆ 消费电子板块：看好AI带动下消费电子的新一轮创新周期。手机端，据IDC数据， 2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部，这是十年来最低的全年出货量，但下半年的增长巩固了2024年的复苏预期，而到2024Q1，据iFinD数据显示，全球智能手机出货量同比增长7.7%至2.9亿部，标志着智能手机出货量连续第三个季度增长，是复苏正在顺利进行的有力指标，我们认为进入2024年随着各厂商搭载AI功能的旗舰机型逐步推出，智能手机出货量有望进一步增长。PC端，据iFinD数据，全球PC市场在2024年第一季度实现了回暖，共计出货量达到5,980万台，同比增长5.1%，我们认为AI PC在2024年的出货及商用市场在疫情后的换机需求有望为2024年PC出货提供动力。◆ 其他电子行业板块：1）被动元件&PCB：我们看好AI及汽车电动化所带来的PCB新一轮成长周期，消费电子市场逐步复苏也有望推动被动元件板块在2024年持续回暖。2）面板：2024Q1收入恢复同比成长，且归母净利润亏损大幅收缩。我们认为，随着行业供给侧改革持续深化、需求恢复，国内面板大厂有望进入稳定盈利期。向产业链上游去看，我们认为，面板供应向中国大陆集中有望推动面板中上游设备、材料、芯片封装等环节国产化进程。3）LED：进入2024年，LED板块归母净利润逐步回升，我们认为随着下游需求恢复、Mini LED渗透率逐步提升和Micro LED降本持续推进，LED板块整体营收及归母净利润有望进一步回暖。风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期SECTION1.1 电子行业整体情况：2023年业绩整体承压，2024Q1行业景气度稳步复苏1.2 电子重点公司业绩一览2.1 半导体设计：涨价或反映需求复苏，2024年有望迎来业绩反转2.2 半导体材料：2024Q1盈利能力持续承压，2024H2或为复苏拐点2.3 半导体前道设备：研发投入持续，晶圆厂扩产带动业绩稳步提升2.4 封装测试：景气度逐步爬出谷底，看好相关大厂2024年业绩修复2.5 分立器件：营收规模小幅提升，利润端承压3 消费电子： 2024Q1板块复苏显现，看好2024年板块营收&利润双升4.1 面板：行业显现“供需周期弱化、发展步伐稳健”趋势，持续关注上游国产化4.2 PCB：2024Q1板块营收&归母净利润恢复显著4.3 被动元件：2024Q1营收&归母净利润同比改善，库存压力有所缓解4.4 LED：板块开始走强，库存压力持续改善5 投资意见6 风险提示Content目录目录4样 本 选 取 原 则 ： 本 文 根 据 SW 电 子 行 业（2021）分类选取标的，并剔除掉新股的影响（截至2024/3/31上市不满一年、ST、BJ等个股不纳入考虑），共计选取412个标的。2024Q1电子板块营业收入实现同比改善，盈利能力逐步向好。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%，归母净利润同比下降24.39%，毛利率同比下降0.13 pcts。而2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%，归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%，毛利率同比增长1.04 pcts。2023年电子板块研发投入逆势提升。2023年电子板块研发费用同比提升5.84%，研发费用率同比提升0.38 pcts。2023年电子板块期间费用率为11.44%，同比增长0.78 pcts。图1 电子行业整体营收及同比增速资料来源：iFinD，上海证券研究所图2 电子行业整体归母净利润及同比增速资料来源：iFinD，上海证券研究所图3 电子行业整体毛利率（%）资料来源：iFinD，上海证券研究所图4 电子行业整体费用率（%）资料来源：iFinD，上海证券研究所7%14%16%-1%-1%-5%0%5%10%15%20%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00020192020202120222023营业收入合计(亿元）yoy17%54%84%-28%-24%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,50020192020202120222023归母净利合计（亿元）yoy15.08%16.13%17.89%15.94%15.81%13.5%14.0%14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%18.0%18.5%20192020202120222023毛利率0%1%2%3%4%5%6%20192020202120222023销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率5图5 电子重点个股业绩一览（1/2）资料来源：iFinD，上海证券研究所；股价截止日期为2024/5/162023YoY2024Q1YoYQoQ2023YoY2024Q1YoYQoQ可立克55.3446.6842.86%9.51-11.42%-21.39%1.142.36%0.5274.81%332.75%京泉华32.4025.940.36%5.82-25.43%-3.07%0.34-76.09%0.09-84.06%122.83%江海股份133